Альткоины и теория рефлексивности Сороса
Что заставляет цены альткоинов колебаться с настолько большой амплитудой? Причина кроется в уникальном взаимодействии фундаментальных факторов и рыночных настроений. И, оказалось, что теория рефлексивности Джорджа Сороса убедительно объясняет эту повышенную волатильность.
Согласно этой теории, кроме объективных рыночных факторов, на цену актива непосредственно влияют еще и ожидания инвесторов. Это действительно можно объяснить: чем больше участников рынка верит в рост, тем большим становится спекулятивный спрос. В результате вокруг этого актива создается своего рода «самоисполняющееся пророчество», когда цена может расти вопреки отсутствию фундаментальных предпосылок.
Таким образом, рынок криптовалют становится идеальной иллюстрацией теории рефлексивности, где ожидания и настроения участников создают самоподдерживающиеся циклы роста или падений.
Подробно об этом феномене мы писали в статье «Джордж Сорос и его идея рефлексивности финансовых рынков».
На рынке криптовалют, особенно в сегменте альткоинов, этот эффект может заметить даже новичок. За счет того, что любой альткоин обладает (во всяком случае — пока) меньшей рыночной капитализацией и ликвидностью по сравнению с BTC, его цена более подвержена резким изменениям (например, в результате новостей, слухов или FUD).
Сообщения о крупном партнерстве или о важном техническом обновлении протокола способны спровоцировать рост цен. В свою очередь, этот рост привлекает новых инвесторов, что создает рефлексивный цикл, где повышенный спрос подталкивает цену еще выше.
В обратную сторону это работает точно так же: негативные слухи (даже неподтвержденные) могут привести к панике и массовым распродажам.
На криптовалютные тренды ключевое влияние оказывают популярные концепции и идеи. DeFi, NFT или AI-токены — все это нарративы. Когда новая история завоевывает внимание сообщества, она быстро становится катализатором роста цен криптовалют в сегменте соответствующего нарратива. Инвесторы, вдохновленные оптимистичными прогнозами, начинают покупать активы, стимулируя ценовые ралли. Это «цепляет» к набирающему скорость «поезду» новые и новые «вагоны». И в такие моменты совершенно не важно, подтверждена ли фундаментальная ценность таких токенов.
Однако как только интерес к новой идее угасает, рынки разворачиваются в обратную сторону. Рефлексивный эффект становится отрицательным: инвесторы начинают паниковать и распродавать активы, даже если объективных причин на то не было. Вы уже поняли, что это ведет к резкому снижению цен.
Таким образом, рынок криптовалют становится идеальной иллюстрацией теории рефлексивности, где ожидания и настроения участников создают самоподдерживающиеся циклы роста или падений.
Кроме того, следует отметить еще несколько факторов.
Впоследствии все деньги были возвращены, Chef Nomi публично принес извинения пользователям, признав, что облажался, а руководство биржей взяли на себя другие разработчики. Но ситуацию это не исправило.
Ожидания инвесторов
Ключевым элементом теории рефлексивности является идея о том, что ожидания участников рынка не просто отражают фундаментальные показатели, но и активно формируют их.
На рынке криптовалют это проявляется особенно ярко. Например, рост популярности проекта Solana (SOL) в 2021 году был во многом обусловлен ожиданиями относительно его технологического превосходства (возможно, вы помните нарратив про «убийцу Ethereum») и потенциального лидерства в DeFi. Позитивные настроения привлекли огромное количество новых инвесторов, что увеличило спрос на криптовалюту SOL и подтолкнуло ее цену вверх. Это, в свою очередь, усилило веру рынка в то, что он имеет дело с новым «Золотым Граалем», еще больше создавая лавинообразный социальный эффект вокруг Solana.
Однако обратная сторона теории рефлексивности — её способность порождать циклы паники.
Показательным стал случай с SUSHI — нативным токеном децентрализованной биржи SushiSwap, которая быстро набрала популярность благодаря своему уникальному подходу и щедрым вознаграждениям для пользователей. SUSHI была создана в качестве монеты управления данной платформой.
Однако в сентябре 2020 года началась паника, когда анонимный создатель проекта, известный под псевдонимом Chef Nomi, вывел из пула ликвидности более $13 млн в ETH, заявив, что хочет «вознаградить себя за работу над проектом». Инцидент вызвал мощную волну недоверия среди инвесторов, которые начали массово продавать свои токены. В результате цена SUSHI рухнула более чем на 70% всего за несколько дней.
Впоследствии все деньги были возвращены, Chef Nomi публично принес извинения пользователям, признав, что облажался, а руководство биржей взяли на себя другие разработчики. Но ситуацию это не исправило.
Социальные сети
Социальные сети сейчас играют роль разгонных блоков при формировании и популяризации нарративов. Twitter, TikTok и Reddit успешно раскачивают «маятник», быстро распространяя новости, слухи и мнения инфлюенсеров, формируя общественное мнение и влияя на поведение инвесторов.
Это создает своего рода эффект снежного кома, когда даже незначительное событие может вызвать существенные ценовые движения. Эффект усиливается за счет стадного инстинкта — ведь инвесторы склонны копировать действия других участников рынка. Не последнюю роль в этом процессе играют FOMO и FUD. Особенно ярко социальные сети проявляют себя в формировании хайпа вокруг NFT-проектов и мемкоинов.
Наиболее известный пример — Илон Маск, неоднократно упоминавший Dogecoin в своих твитах, называя его «криптовалютой народа». Его заявления, вроде Dogecoin to the Moon, привели к резкому росту интереса к монете. Как результат, цена DOGE выросла на более чем 12 000% в течение нескольких месяцев, достигнув пика в $0,72 в мае 2021 года. Однако, после того как тот же Маск на телешоу Saturday Night Live назвал Dogecoin «пустым шумом», монета обрушилась на 40%.
Эксцентричный миллиардер достаточно часто развлекается таким образом, накачивая цену токенов своими твитами. Об этом мы писали в статье «Мемкоины: дрессированные собачки Илона Маска».
Илон Маск симпатизирует «собачьим токенам». Источник: Х
Спекулятивный характер и технологическое развитие
Рынок альткоинов считается одним из самых спекулятивных сегментов криптовалютной индустрии. Каждый день появляются десятки новых проектов, предлагающих «суперинновационные решения», которые, как утверждается, могут революционизировать отрасль. Такие предложения привлекают внимание инвесторов, готовых рисковать своими средствами ради возможности быть первыми и получить значительную прибыль.
Ярким примером может служить феномен ICO (Initial Coin Offerings), который достиг пика популярности к 2018 году. Тогда проекты, не имеющие реальных продуктов, но предлагающие привлекательные идеи, собирали миллионы долларов за считанные минуты. Например, проект Tezos привлек $232 млн в рамках ICO, несмотря на юридические споры среди его основателей. Однако многие проекты того времени оказались мошенничеством или провалились, так и не выполнив своих обещаний.
Одной из ключевых проблем рынка альткоинов остается отсутствие четких регуляторных рамок. В отличие от традиционных финансовых инструментов, криптовалютные токены вполне могут торговаться на рынке, не проходя строгих проверок и аудита. Это создает высокую степень неопределенности для инвесторов, делая рынок крайне волатильным.
Например, LUNA (нативный токен платформы Terra), который когда-то даже входил в мировой топ-10 по капитализации, в 2022 году обрушился почти до нуля, похоронив миллиарды пользовательских долларов.
При этом спекуляции подпитываются популистскими обещаниями больших иксов и красивой жизни. Крипторынок очень напоминает предвыборные политические кампании, когда избиратели охотно клюют на «простые решения» и обещания. Как правило, после выборов (в нашем случае — после релиза проекта) все эти лозунги мало кто хочет исполнять.
Ликвидации как катализатор волатильности
Теория рефлексивности Джорджа Сороса находит отражение на рынке альткоинов еще и в механизме ликвидации маржинальных позиций. Ведь этот процесс не только усиливает волатильность, но и создает те самые самоподдерживающиеся циклы ценовых движений.
Трейдеры, использующие кредитное плечо, обязаны поддерживать определенный уровень обеспечения (маржи). Если цена актива начинает падать, лонгисты получают риск столкнуться с недостатком минимально необходимой маржи (так называемый маржин-колл), что вынуждает их продавать активы в убыток по текущим рыночным ценам.
Маржин-колл часто вызывает каскад ликвидаций. Источник: Reddit
Такие принудительные продажи создают дополнительное давление на рынок, ускоряя снижение цен. Это, в свою очередь, провоцирует цепную реакцию, приводя к следующему обрушению длинных позиций и новым ликвидациям.
Это особенно заметно в секторах, где кредитное плечо используется более активно, например в децентрализованных финансах (DeFi). Чем резче сокращается количество маржинальных позиций — тем сильнее общее давление на рынок.
Однако рано или поздно кредитное плечо сокращается настолько, что это давление становится слабым, и цикл падения затухает. Такую фазу часто называют «пиком капитуляций трейдеров». Именно в этих зонах формируются стратегические развороты рынка, позволяющие получить максимально возможный дисконт на активы.
Таким образом, ликвидации маржинальных позиций выступают важным звеном в рефлексивных циклах, имея способность как усиливать нисходящие тренды, так и порождать восходящие.
Именно по этой причине рынок альткоинов является крайне чувствительным к массовому изменению настроений участников.
Все эти факторы — спекуляции на технологических трендах, хайп в социальных сетях, ликвидации — тесно взаимосвязаны и усиливают друг друга. Рынок BTC, очевидно, тоже подвержен этой закономерности, но в гораздо меньшей степени. Хотя если вы изучите биткоин-стратегию компании MicroStrategy, то так же легко сможете идентифицировать очертания теории Сороса.
