Рынок венчурных инвестиций: dead cat bounce?
Прыжок дохлой кошки или растущий тренд? Этим вопросом наверняка задаются многие венчурные инвесторы в блокчейн-технологии после выхода отчета от Cointelegraph (прирост инвестиций +168,7%). Чем на самом деле является неожиданный рост после месяцев затяжного падения?
На жаргоне финансистов dead cat bounce — это неожиданный, очень краткий отскок падающего рынка вверх. Как шутят в деловых кругах, даже дохлая кошка подскочит, если уронить ее с достаточно большой высоты.
Тем более, что ожидание рецессии в США не особо располагает к рискованным вложениям, каковыми по сути являются венчурные инвестиции. А теперь по порядку.
Венчур апреля: 50 сделок и биткоин-опционы на $2,71 млрд
«Быки сохраняют надежду, поскольку рынок движется вбок». Отчет с таким романтическим названием посвящен финансированию блокчейн-индустрии по состоянию на май 2023 года.
Вбок или не вбок, но среднесрочные ожидания от отрасли, действительно, понемногу становятся оптимистичнее. А вот краткосрочно рынок остается напряженным и неспокойным. В любом случае, по мнению аналитиков, на очередной Bull Run рассчитывать прямо сейчас не стоит, несмотря на признаки оживления.
Как уже было сказано, в апреле венчурные инвестиции по отношению к марту составили 168,7%. При этом общий cashflow высокорискового инвестирования в отрасли вырос до $854 млн (50 сделок).
Лидерами стали вложения в инфраструктуру. Инвесторы «вбросили» $451 млн на развитие облачных технологий, связанных с AI, потоковое видео и визуализацию. В частности, половину указанной суммы ($221 млн) получил поставщик облачных услуг CoreWeave. Следом расположились инвестиции в DeFi ($212 млн в 15 сделках).
Отдельно необходимо отметить стабильно плохое состояние сегмента NFT. Рынок падает от месяца к месяцу — минус 64,79% в долларах и минус 50,91% активных кошельков в мае по отношению к апрелю.
Инвестиции в блокчейн-индустрию в апреле 2023 года Источник: инвестотчет Bulls remain hopeful as market moves sideways
Значительно внушительнее выглядят вложения в биткоин-опционы, превысившие $2,71 млрд за месяц. Беда лишь в том, что BTC остается невероятно волатильным. При этом новые токены стандарта BRC-20, появившиеся во время ажиотажа вокруг протокола Ordinals, уже привели к серьезному росту комиссионных доходов майнеров.
В падении венчура виноват кучерявый Сэм?
Цифры говорят другое. Посмотрим внимательнее на динамику венчурных инвестиций с апреля-2022 по апрель-2023 включительно, когда общий приток капитала в блокчейн-сектор составил $24,82 млрд.
Не будем сейчас о том, много это или мало. Готовность инвесторов рисковать свидетельствует об уверенности в экономике и доверии к отрасли. Поэтому, как говорится, мало венчурных инвестиций не бывает никогда. Другое дело, как распределились указанные деньги.
75% всей суммы ($19,73 млрд) приходится на первые шесть месяцев указанного периода. А $15 млрд из них — на апрель-июнь 2022 года.
Бытует мнение, что уровень венчурных инвестиций рухнул в результате банкротства криптовалютной биржи FTX. Да, крах гиганта, действительно, отразился на всем рынке, но не в этом случае. Венчур начал падение значительно раньше — уже в апреле-июле 2022 года рынок ежемесячно терял по 30–50% объема инвестиций.
В сентябре-октябре 2022 года объем вложений пересек психологический рубеж в $1 млрд (октябрьская сумма составила $0,84 млрд) и назад уже не вернулся. Между тем, до банкротства FTX оставался еще месяц (о нем было объявлено в ноябре 2022 года). И тогда вторая по величине криптовалютная биржа мира (по некоторым источникам — третья) купалась в деньгах (стоимость активов находилась на пике в $32 млрд).
Вне всякого сомнения, банкротство FTX привело к тому, что венчурные инвестиции упали еще значительнее (до $0,46 млрд в январе 2023 года). Но основной причиной падения ни рухнувшая FTX, ни кучерявый мошенник Сэм, очевидно, не стали.
Глобальные венчурные инвестиции в блокчейн-индустрию, млрд USD Источник: инвестотчет Bulls remain hopeful as market moves sideways
Оживет ли дохлая кошка?
Впрочем, что вселяет надежду — это анализ сумм венчурных инвестиций за более длительный период (почти в два года). Аналогичная ситуация с проседанием рынка наблюдалась и год назад, после чего инвесторы резко активизировались. Рост венчурных инвестиций в апреле 2023 года до почти $1 млрд может быть признаком повторения прошлогодней ситуации. Но, как заявляют авторы, такой рост хоть и является хорошим признаком движения вперед, это, увы, не тенденция. Чтобы утверждать, что тренд изменился, нужны факты долгосрочных инвестиций. А таковые в отчете не упоминаются.
Иными словами, авторы дают понять, что, скорее всего, эта «кошка» падала с недостаточной высоты и пока подпрыгивать не собирается. И справедливо замечают, что макроэкономические условия за последние два-три месяца не изменились, и толкать вперед махину венчурных инвестиций на крипторынке пока некому. С другой стороны, постепенное ужесточение правил регулирования на ведущих рынках вкупе с банкротством FTX (куда ж от него денешься) не способствуют улучшению инвестиционного климата.
