Crypto․com: «Наш проп-трейдинг хороший»
Попробуем разобраться в проблеме, омрачающей репутацию криптобирж: торговля против собственных клиентов. Почему практика проп-трейдинга является такой распространенной и как это влияет на доверие пользователей?
Что такое проприетарная торговля?
Проп-трейдинг, сокращение от проприетарной торговли (Proprietary Trading), — это деятельность банка или биржи по использованию собственных капиталов для торговли финансовыми инструментами: акциями, облигациями или криптовалютами. Другими словами, финансовые сделки совершаются не от имени клиентов или заказчиков, а ради собственной выгоды на собственные счета.
В классическом биржевом трейдинге проприетарной торговлей могут заниматься крупные инвесторы, которые анализируют рынок, выявляют возможности и заключают сделки, пытаясь заработать дополнительный доход.
В некоторых финансовых учреждениях есть специальные команды или отделы, где сотрудники сосредоточены исключительно на совершении прибыльных сделок от своего имени. Они могут использовать различные стратегии и инструменты для принятия обоснованных решений и увеличения своих шансов на успех.
На бытовом уровне это выглядит так, будто предприниматель построил павильон по продаже лимонада. Он покупает лимоны и сахар на собственные деньги, затем делает лимонад и продает его, надеясь получить прибыль.
Казалось бы, в этом действии нет никакого криминала.
Но криптовалютная биржа устроена сложнее, чем небольшой частный магазин.
Вспомогательная (или собственная) торговля отличается от того процесса, когда банк или биржа выполняет свою основную функцию — сводит покупателей и продавцов на рынке. Проп-трейдинг больше похож на побочную деятельность, где финансовые учреждения стремятся заработать, используя собственные ресурсы. При этом они получают полную прибыль, а не только комиссионное вознаграждение за свои услуги.
На примере с продажей лимонада это выглядит так, что предприниматель сдал в аренду этот павильон, но торгует рядом с ним собственным лимонадом, при этом требуя ежемесячных отчислений с арендаторов.
Поэтому регулирующие органы внимательно следят за торговой деятельностью бирж, чтобы обеспечить добросовестность и предотвратить любые манипулятивные или незаконные действия, которые могут нанести ущерб рынку или инвесторам.
Особенности проп-трейдинга на криптобиржах
В традиционных финансах биржи и торговые фирмы являются отдельными субъектами. Но в криптосфере все по факту иначе. Появляется все больше сервисов, которые хотят быть всем сразу: торговой платформой, хранителем активов, кредитором, маркетмейкером и кто знает чем еще. Привычные границы размываются, и это настораживает.
Американские регулирующие органы начали пресекать такую практику. Совсем недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам жестко обрушилась на Binance, обвинив платформу в манипулятивной торговле с целью искусственного завышения объема торгов.
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер попал в самую точку, заявив: «Мы не видим, чтобы нью-йоркская фондовая биржа управляла хедж-фондом, не так ли?» Это верный акцент, и даже при всей одиозности фигуры Генслера мы вынуждены с ним согласиться. Смешивание разных ролей под одной крышей вызывает удивление и подрывает доверие к отрасли в целом.
Такое сомнительное торговое поведение не ограничивается Binance. Теперь в проп-трейдинге обвиняют Crypto.com, сингапурскую биржу, поддерживаемую голливудской звездой Мэттом Дэймоном. Оказывается, в этой компании тоже есть свои внутренние торговые команды.
Удивительно, но Crypto.com удалось держать это в секрете с момента его запуска в 2016 году. Фаундеры зашли так далеко, что сделали заявления под присягой, утверждая, что они не имеют никакого отношения к собственной торговле. Но теперь правда вышла наружу, и это ощутимый удар для их репутации.
Посмотрим правде в глаза: когда вы являетесь криптобиржей, ваши клиенты полагаются на вас в обеспечении честной и прозрачной торговой среды. Они доверяют вам выполнять их заказы без каких-либо скрытых планов на сверхволатильном рынке. И когда вы торгуете против них, это воспринимается как удар в спину.
Crypto.com настаивает на том, что их внутренний маркетмейкер работал так же, как и любой сторонний маркетмейкер, обеспечивая узкие спреды и эффективные рынки. Официальные представители биржи утверждают, что все это часть честной игры и не должно смущать клиентов. Что основные доходы компания получает от комиссионных сборов, а накачкой ликвидности, раздуванием оборотов и контр-торговлей площадка не занималась никогда. Но так ли это на самом деле?
Проблема выходит за рамки Crypto.com. Речь идет о репутации всей индустрии криптообмена. Когда платформы занимаются проприетарной торговлей, их внимание смещается с содействия честному обмену на быстрое получение собственных денег. Игра на обеих сторонах рынка и вход в зону чистого конфликта интересов — это слишком скользкий путь, чтобы не упасть в глазах комьюнити.
Трейдеры отдают предпочтение биржам, которые создают прозрачную и безопасную торговую среду. Смешение торговых команд с биржевыми функциями рано или поздно приводит к смешению средств и повышенным рискам. Опыт FTX это наглядно продемонстрировал.
