Гэри Генслер: «Никакой честный бизнес не должен бояться SEC»
В рамках проекта SEC Speaks Гэри Генслер вновь обратился к создателям токенов и криптоплатформ. Председатель Комиссии настаивает на защите инвесторов и призывает представителей разных направлений криптосферы ко взаимовыгодному сотрудничеству.
Криптотокены и криптопосредники — две ключевые темы, которым уделил внимание председатель SEC Гэри Генслер в своем обращении. При этом глава регулятора подчеркнул, что выраженное мнение является сугубо субъективным.
Красной нитью через весь монолог проходила цитата первого председателя Комиссии Джозефа Кеннеди: «Никакой честный бизнес не должен бояться SEC». Генслер уверен: крипторынок, несмотря на отличия в базовых технологиях, не имеет особенностей, которые бы решительно противоречили законодательству о ценных бумагах. А значит, вопрос защиты инвесторов остается актуальным.
Большинство криптовалют — ценные бумаги
Генслер заявляет, что основная масса присутствующих сегодня на рынке цифровых активов попадает под действие законов о ценных бумагах. Такое заключение можно сделать, руководствуясь тестом Хауи (Howey Test). Он создан в 1946 году Верховным судом США для установления финансовых операций, которые можно трактовать как инвестирование в ценные бумаги.
В каких случаях тест Хауи является положительным? Должны выполняться следующие условия:
Исходя из представленных критериев, Генслер полностью разделяет мнение своего предшественника Джея Клейтона и относит большинство криптовалют к категории ценных бумаг: «Как правило, инвесторы покупают или продают токены криптографической безопасности, потому что они ожидают прибыли, полученной от усилий других в общем предприятии».
Основной целью SEC была и есть защита инвесторов, которая требует раскрытия информации для помощи в выборе инвестиционной тактики и предупреждения мошенничества. С этой целью в Комиссии была запущена инициатива по непосредственному сотрудничеству с предпринимателями для регистрации и регулирования некоторых цифровых активов как ценных бумаг.
Учитывая характер криптоинвестиций, я понимаю, что может быть уместно проявить гибкость в применении существующих требований к раскрытию информации. Индивидуальные раскрытия существуют и в других местах — например, раскрытие информации о ценных бумагах, обеспеченных активами, отличается от раскрытия информации об акциях.
Однако остается немало криптовалют, которые частично соответствуют критериям теста Хауи и не могут быть отнесены к ценным бумагам. Для них должны рассматриваться другие способы регулирования. Например Bitcoin (BTC) Генслер назвал спекулятивным и дефицитным цифровым «драгоценным металлом», а стейблкоины предложил рассматривать как акции фонда денежного рынка.
Криптопосредники должны регистрироваться в SEC
Если считать большинство токенов ценными бумагами, становится очевидно, что криптобиржи должны проходить процедуру регистрации в SEC. При этом не имеет значения, относятся они к централизованным или децентрализованным криптопроектам.
Торговые платформы предоставляют широкий спектр услуг от покупки и продажи токенов до клиринга, кредитования и кастодиальных функций. С одной стороны, это удобно для инвесторов, но с другой — несет определенную опасность.
Смешение различных функций внутри криптопосредников создает неотъемлемые конфликты интересов и риски для инвесторов. Таким образом, я попросил сотрудников работать с посредниками, чтобы убедиться, что они регистрируют каждую из своих функций: биржа, брокерско-дилерская, кастодиальная функции и т. д. — что может привести к разделению их функций на отдельные юридические лица для смягчения конфликта интересов и усилить защиту инвесторов.
Генслер настаивает: эффективность контроля финансовых рынков со стороны SEC не должна снижаться только из-за внедрения новых технологий. Сотрудничество Комиссии и криптопроектов — гарантия стабильности рынков капитала объемом 100 трлн долларов.
