Танго ликвидности: искусство управления эмиссией
В мире криптовалют, где все меняется стремительно и, на первый взгляд, непредсказуемо, очень важную роль играет токеномика. Именно она определяет, как распределяются и используются токены, как их количество влияет на цену актива. Токеномика держит под контролем хореографа этого ансамбля — ликвидность.
О том, что такое токеномика и как ее анализировать, мы уже подробно рассказывали. Сегодня остановимся на том, как одна из ее важнейших составляющих — генерация криптовалют — влияет на рыночную цену актива. А если точнее — как инфляционная и дефляционная модели эмиссии коррелирует с ликвидностью и какие инструменты регулирования цены актива используют эмитенты криптовалют.
То есть инфляционные криптовалюты могут быть адаптивны за счет того, что их эмитенты имеют возможность корректировать предложение в зависимости от рыночной ситуации. Но такая гибкость несет в себе определенные риски: игры с искусственным изменением предложения актива иногда имеют признаки централизованных манипуляций.
Инфляционные криптовалюты: изобилие для всех
К примеру, инфляционные криптовалюты, такие как DOGE, ETH, USDC имеют неограниченный запас. Это означает, что новые активы могут постоянно выпускаться в обращение. Такая модель стимулирует пользователей на повседневные транзакции, поскольку криптовалюта всегда доступна для покупки и продажи.
Однако их неограниченная эмиссия может привести к снижению стоимости актива. Чем больше монет или токенов в обращении, тем ниже их ценность. Чтобы этого избежать, проекты, выпускающие инфляционные токены, могут использовать следующие способы:
- Лимитированные поставки. Устанавливается лимит на максимальное количество токенов, которые могут быть единоразово выпущены в обращение. Это искусственно ограничивает предложение и сдерживает его инфляцию.
- Блокировка. Часть активов, выпущенных в обращение, замораживается (например, путем стейкинга), что также повышает их стоимость.
Инфляционные виртуальные валюты лучше подходят для использования как средство платежа: они имеют высокую ликвидность и доступны в больших количествах. Кроме того, инвесторы, которые хотят заработать на краткосрочной волатильности, чаще выбирают инфляционный токен с высокой ликвидностью.
Дефляционные криптовалюты: редкость как ценность
Дефляционные монеты, такие как XLM и BTC, имеют ограниченный запас. Это означает, что со временем количество монет в обращении будет сокращаться. Такая модель стимулирует долгосрочное хранение актива, поскольку он становятся со временем дороже.
Кроме того, проекты с дефляционными криптовалютами иногда дополнительно применяют механизм сжигания, чтобы уничтожить часть активов, находящихся в обращении.
Однако дефляционные активы могут столкнуться с проблемами ликвидности. При меньшем количестве монет в обороте сложнее найти продавцов.
Дефляционные цифровые активы лучше подходят для хранения стоимости и считаются подходящими для долгосрочных вложений. Инвестор, который хочет сохранить свои сбережения от обесценивания, может выбрать дефляционную монету с ограниченным запасом. Лидером на сегодня, разумеется, является Bitcoin.
Все не так просто
Все сказанное выше не означает, что дефляционные активы никогда не теряют своей ценности, а инфляционные всегда стремятся к ручному ограничению своего предложения. Рынок не подчиняется способам генерации активов, хотя косвенно зависит от них.
Также необходимо помнить, что существуют гибридные модели построения токеномики, сочетающие в себе как инфляционные, так и дефляционные элементы.
Например, компания Ripple в своей модели указала, что максимальное предложение ее токена составляет 100 000 000 000 XRP. С одной стороны это — ограниченное предложение, а с другой — практически бесконечный запас. Циркулирующее количество XRP на рынке не превышает 60% от возможного. Для этого протокол использует схему условного депонирования, при котором неиспользованные на рынке токены находятся на хранении в системе Escrow.
Если говорить про стейблкоины, то они удерживают фиксированную цену за счет обеспечения реальными активами (например, фиатными валютами, золотом и проч.).
Ethereum сохраняет неограниченный запас токенов, но при этом использует дефляционный механизм сжигания, чтобы замедлить падение цены.
В дальнейшем, по мере развития криптоиндустрии, проекты будут искать все новые способы приспосабливаться к текущим условиям и сохранять рычаги влияния на цену своих активов, чтобы нивелировать любые возможные негативные влияния на ликвидность.
