Вестинг в крипте: как устроен процесс распределения токенов
Принцип, согласно которому происходит процесс распределения токенов среди инвесторов, влияет на устойчивость актива и формирует лояльность аудитории проекта. Правильный вестинг способен смягчать или вовсе исключать влияние на цену от продаж, которые происходят при разблокировках, когда ранние инвесторы и участники ICO получают возможность зафиксировать свою прибыль.
Вестинг — это принцип передачи токенов различным группам инвесторов, регламентирующий время их частичной и полной разблокировки. Вестинг используется для ICO, токенсейлов и других событий по привлечению финансирования.
Вестинг состоит из периодов блокировки (cliff) и распределения токенов. Например, в случае с проектом Meson, его команда будет получать токены MSN на протяжении 8 лет, начиная с 6 месяца после TGE (событие генерации токенов). Кроме команды, вестинг также может применяться к таким обладателям актива, как:
За обеспечение вестинга отвечают смарт-контракты. Они выполняют роль третьей стороны между проектом и обладателями токенов. Как только период блокировки заканчивается, смарт-контракт автоматически начинает распределение активов по соответствующим адресам.
Гибридный вестинг. Включает в себя элементы как временного, так и поэтапного вестинга. Например, токены, выделенные для участников ICO, распределяются по времени, а для команды — по достижению определенных целей.
Обратный вестинг. Обладатель аллокации (права на получение определенной доли распределения активов) может полностью или частично потерять токены в случае невыполнения определенных требований. Обычно используется в стартапах на традиционных рынках, где компания может выкупить часть токенов у сотрудников, которые увольняются.
Кроме этого, существуют линейный и периодический вестинги. При линейном — токены распределяются непрерывно в течение определенного количества времени, а при периодическом — 1 раз в какой-то период (например, месяц, квартал или год).
Направления, которые склонны к продажам сразу после получения, могут оказывать давление на цену токена: если на рынке не найдётся достаточное количество обратных заявок (т.е. покупок), стоимость актива может сильно упасть.
К примеру, проект Aptos за 3 месяца равномерно распределил 74,5 млн токенов APT, что равно 7,44% от их общего предложения. Разлок происходил каждого 12-го числа, вследствие чего токены переходили ключевым инвесторам, сообществу и собственному фонду.
В момент ноябрьского разлока стоимость APT падала на 18,7%, декабрьского — на 18,5%, а январского — на 13%. Среднее значение просадки составило 16,7%.
Это также работает и в обратную сторону, когда во время вестинга разблокированные токены остаются в руках их владельцев. Отсутствие продаж удерживает цену на определенном уровне, а любые покупки со стороны других участников рынка толкают ее вверх.
Filecoin. Filecoin — это децентрализованная сеть хранения данных, где вестинг токенов за майнинг построен с учетом обеспечения устойчивости сети. 75% вознаграждений за добычу одного блока постепенно распределяются в течение 180 дней, а остальные 25% — поступают на кошелек майнера моментально.
Avalanche. Проект выделил команде 10% от общего предложения AVAX. После трехмесячной блокировки, токены начисляются в течение 15 периодов, длительность которых — 1 квартал.
Главный риск вестинга — это уязвимость смарт-контрактов. Поскольку распределение обеспечивается алгоритмом, любой, кто сможет его взломать, получит контроль над ним. В лучшем случае кто-то получит токены раньше, чем ожидалось, а в худшем — криптовалюта будет похищена.
Вестинг состоит из периодов блокировки (cliff) и распределения токенов. Например, в случае с проектом Meson, его команда будет получать токены MSN на протяжении 8 лет, начиная с 6 месяца после TGE (событие генерации токенов). Кроме команды, вестинг также может применяться к таким обладателям актива, как:
- инвесторы,
- активные участники проекта,
- пользователи тестовой сети.
За обеспечение вестинга отвечают смарт-контракты. Они выполняют роль третьей стороны между проектом и обладателями токенов. Как только период блокировки заканчивается, смарт-контракт автоматически начинает распределение активов по соответствующим адресам.
Типы вестинга
Временной вестинг. Токены передаются в течение определенного периода времени. Например, децентрализованная биржа dYdX использовала этот тип вестинга для инвесторов, ранних пользователей платформы и прочих обладателей токена.
График распределения токенов DYDX. Источник: coingecko.com
Вестинг на основе этапов. Распределение токенов зависит от реализации целей и выполнения ключевых чекпоинтов (контрольных пунктов выполнения) дорожной карты проекта. Например, при листинге токена на бирже, обновлении сети или других важных событиях команда будет получать по 10% своих активов.
Гибридный вестинг. Включает в себя элементы как временного, так и поэтапного вестинга. Например, токены, выделенные для участников ICO, распределяются по времени, а для команды — по достижению определенных целей.
Обратный вестинг. Обладатель аллокации (права на получение определенной доли распределения активов) может полностью или частично потерять токены в случае невыполнения определенных требований. Обычно используется в стартапах на традиционных рынках, где компания может выкупить часть токенов у сотрудников, которые увольняются.
Кроме этого, существуют линейный и периодический вестинги. При линейном — токены распределяются непрерывно в течение определенного количества времени, а при периодическом — 1 раз в какой-то период (например, месяц, квартал или год).
Влияние вестинга на цену токена
Проекты распределяют токены по определенным направлениям. Например, токены выделяются для обеспечения ликвидности, вознаграждения майнеров и других необходимых элементов работы проекта.
Направления, которые склонны к продажам сразу после получения, могут оказывать давление на цену токена: если на рынке не найдётся достаточное количество обратных заявок (т.е. покупок), стоимость актива может сильно упасть.
К примеру, проект Aptos за 3 месяца равномерно распределил 74,5 млн токенов APT, что равно 7,44% от их общего предложения. Разлок происходил каждого 12-го числа, вследствие чего токены переходили ключевым инвесторам, сообществу и собственному фонду.
В момент ноябрьского разлока стоимость APT падала на 18,7%, декабрьского — на 18,5%, а январского — на 13%. Среднее значение просадки составило 16,7%.
Корреляция вестинга APT и его стоимости. Источник: tradingview.com
Наиболее эффективная борьба с этим — вестинг. Если бы не частичное распределение, скорее всего, стоимость актива падала бы сильнее. Проекты ограничивают объем токенов, который та или иная категория может продать в конкретный момент времени, смягчая негативное влияние на цену.
Это также работает и в обратную сторону, когда во время вестинга разблокированные токены остаются в руках их владельцев. Отсутствие продаж удерживает цену на определенном уровне, а любые покупки со стороны других участников рынка толкают ее вверх.
Вестинг на примере реальных проектов
Polkadot. Проект выделил 30% токенов DOT фонду Web3 Foundation, который отвечает за развитие и поддержку блокчейна. Эти токены имеют 6-летний вестинг. Таким образом, фонд будет получать токены ежемесячно в течение 6 лет после TGE.
Filecoin. Filecoin — это децентрализованная сеть хранения данных, где вестинг токенов за майнинг построен с учетом обеспечения устойчивости сети. 75% вознаграждений за добычу одного блока постепенно распределяются в течение 180 дней, а остальные 25% — поступают на кошелек майнера моментально.
Avalanche. Проект выделил команде 10% от общего предложения AVAX. После трехмесячной блокировки, токены начисляются в течение 15 периодов, длительность которых — 1 квартал.
Заключение: проблемы, связанные с вестингом
Вестинг криптовалют профилактирует активные продажи со стороны ранних инвесторов, участников ICO и других спекулянтов. Он также стимулирует команду продолжать работу над проектом, удерживая часть их токенов в заблокированном состоянии. Однако, несмотря на преимущества, этот подход создает некоторые риски и трудности.
Главный риск вестинга — это уязвимость смарт-контрактов. Поскольку распределение обеспечивается алгоритмом, любой, кто сможет его взломать, получит контроль над ним. В лучшем случае кто-то получит токены раньше, чем ожидалось, а в худшем — криптовалюта будет похищена.
