Обзор проекта MakerDAO и стейблкоина DAI
MakerDAO – DeFi-протокол по выпуску децентрализованного стейблкоина DAI.
В отличии от централизованных стейблкоинов, минтом которых занимается компания-эмитент, выпустить DAI может любой желающий: ведь MakerDAO полностью построен на смарт-контрактах. Достаточно оставить в обеспечении какое-то количество криптовалюты, и пользователь получит стейблкоин в собственное пользование. Таким образом обеспечивается децентрализация и невозможность вмешательства третьих лиц.
История создания
Компания Maker Foundation была создана в 2014-м году датским биохимиком Руне Кристенсеном. Штаб-квартира находится в городе Санта-Круз, Калифорния.
В марте 2015-го Кристенсен предложил концепцию eDollar – стейблкоина на базе Ethereum. В это же время началась работа над децентрализованным протоколом.
Первая версия MakerDAO была запущена в декабре 2017-го, а первой монетой, которую необходимо оставить в качестве залога для получения DAI, стал Ethereum.
Экосистема MakerDAO
Структура работы DAI
Минт DAI проходит путём блокировки своей криптовалюты в смарт-контракте протокола Vault. Из-за волатильности цифровых активов, пользователи должны обеспечить одну единицу стейблкоина избыточным обеспечением. В первой версии протокола для выпуска 1 DAI необходимо было заблокировать ETH на $1.5. Позже список монет, которые можно использовать для минта, значительно расширился, и сейчас включает USDC, USDP, MANA, MATIC, BTC, YFI, токены пулов ликвидности на Uniswap и Curve, а также акции некоторых публичных компаний.
Показатель нормы обеспечения (количества необходимых средств в резерве одного DAI) варьируется от 101% (для стейблкоинов), до 180-190% (криптовалюты и волатильные токены).
Также нельзя забывать про риск ликвидации. Если криптовалюта, которую пользователь заблокировал для получения стейблкоина, слишком просядет в цене, данный залог может быть ликвидирован для того, чтобы MakerDAO мог обеспечить стабильность стейблкоина. Понижать цену ликвидации можно, если вносить в обеспечение дополнительные средства.
По состоянию на сентябрь 2022, 40% всего обеспечения MakerDAO номинировано в USDT. Сам проект находится на первом месте по объему заблокированных средств на блокчейне Ethereum, с показателем $6.5 млрд.
TVL MakerDAO (defilama.com)
Проблема капиталоэффективности
«Трилемма стейблкоинов» - понятие, которое обозначает три главных принципа стабильной монеты:
- Децентрализация
- Обеспечение
- Капиталоэффективность
Последний пункт подразумевает целесообразность выпуска токена с финансовой точки зрения. Из-за высокого порога залоговых средств, капиталоэффективность DAI крайне мала. Гораздо легче купить стейблкоин на бирже, потратив средства в соотношении 1:1, нежели оставлять в залоге 150-160% от стоимости одного DAI.
Палка о двух концах
Использование DAI выглядит интересно. Если купить криптовалюту «на дне» и сминтить себе DAI, то можно и холдить монеты, пока они растут, параллельно используя стейблкоин для собственных нужд.
С другой стороны, в случае просадки крипторынка, пользователи оказываются в ситуации, когда средства могут быть ликвидированы, из-за чего приходится постоянно увеличивать объем залога.
DAO и токен MKR
MakerDAO имеет нативный токен MKR, запущенный вместе с протоколом в 2017-м году. Эта монета лежит в основе DAO - сообщества, которое контролирует развитие проекта. Холдеры MKR могут голосовать за внесение или исключение новых активов из обеспечения DAI, влиять на коэффициент ликвидации, комиссии протокола и потолок долга.
Также MKR необходим для оплаты комиссионных за создание смарт-контрактов на протоколе. Большая часть токенов, которыми трейдеры оплатили деплой своего контракта, сжигается.
Последними актуальными решениями DAO были конвертация части резервов ($500 млн) в ценные бумаги США, а также ликвидация обеспечения в монете renBTC, чтобы, в случае депега данного токена, избежать отвязки самого DAI.
MKR торгуется на уровне $646, рыночная капитализация $580 млн. Место в рейтинговом списке криптоактивов по версии CoinMarketCap - 59.
Динамика цены MKR (Coinmarketcap)
Преимущества и недостатки DAI
Главные достоинства Dai над другими стейблкоинами:
- Полная децентрализация;
- Большой объём обеспечения;
- Удобное применение для деривативов и платформ смарт-контрактов
- Прозрачность системы бухгалтерского учета;
- Простота трансграничных операций и возможность использования без риска цензуры и блокировки.
К недостаткам системы относятся:
- Необходимость регулировать обеспечение DAI в зависимости от рыночных ситуаций (скамы бирж и крипто-компаний);
- Высокая конкуренция;
- Риск взлома смарт-контракта или атаки на протокол;
- Возможные вопросы со стороны регуляторов из-за сложной работы протокола.
