Рестейкинг: способ увеличения эффективности капитала
В апреле 2023 года в блокчейне Ethereum произошло обновление Shapella (Shanghai + Capella), которое позволило выводить ETH из стейкинга. Этот шаг стимулировал развитие рестейкинга — подхода, при котором заблокированный ETH может одновременно использоваться и в основной сети Ethereum, и в других протоколах.
По состоянию на март 2024 года TVL (общая заблокированная стоимость) рестейкинга в Ethereum составляет $12 млрд. Реализация этого подхода осуществляется с помощью EigenLayer, первого и крупнейшего протокола рестейкинга Ethereum.
Давайте рассмотрим принцип работы рестейкинга с помощью аналогии.
Библиотекарь, принимая у вас книгу, сканирует ее и передает вам ее копию (stETH). Такой токен подтверждает и право на получение вознаграждения, и право собственности. С этой копией вы пошли в школьную библиотеку (EigenLayer), которая передала одному из классов (AVS). Ученики используют копию книги, а вы получаете за это вознаграждение.
Таким образом школьная библиотека — это протокол рестейкинга. Она выступает платформой, которая использует копию книг (токены ликвидного стейкинга) из городской библиотеки. Каждый класс в школе — это AVS, и вы в праве самостоятельно выбрать, кому предоставить свои копии.
Также существует автоматический рестейкинг, когда платформы вроде Ether.fi позволяют добавлять ETH в ликвидный стейкинг и получать токен ликвидного стейкинга eETH. В дальнейшем этот токен автоматически интегрируется с EigenLayer для рестейкинга. Отдельным видом рестейкинга это не считается, поскольку подразумевает использование LST.
Опасность рестейкинга возникает из-за его многослойности: пользователь добавляет ETH в протокол ликвидного стейкинга, который стейкает его в основной сети ETH; полученные LST стейкаются в EigenLayer, а затем еще и в каждом из AVS. Если на любом из этапов появятся проблемы с безопасностью, вся концепция рухнет.
Рестейкинг также может снизить безопасность всей сети Ethereum. Основатель блокчейна Виталик Бутерин подчеркнул, что проекты, которые стимулируют вознаграждение валидаторов представляют угрозу для социального консенсуса (подход, при котором валидация происходи исходя из событий вне блокчейна).
Каждая AVS имеет индивидуальный объем вознаграждения. Существует риск, что валидаторы будут выбирать те сервисы, которые предоставляют лучший APR (годовая процентная ставка). В таком случае значимая часть стейкеров будет сконцентрирована в одном протоколе, что приведет к централизованности блокчейна.
Развитие рестейкинга находится на ранней стадии. Не исключено, что появится новое, еще более инновационное решение. Поэтому, чтобы оказаться в нужное время и в нужном месте, криптанам необходимо держать руку на пульсе.
Подписывайтесь на наш Telegram, чтобы точно оставаться в курсе последних событий!
TVL рестейкинга в Ethereum. Источник: defillama.com
Принцип работы рестейкинга напоминает карточный домик, где поверх одного элемента конструкции наслаивается еще несколько. Чтобы разобраться с каждым из них, стоит начать с фундамента и вспомнить о работе традиционного и ликвидного стейкинга.
Традиционный и ликвидный стейкинг
В сентябре 2022 года сеть Ethereum перешла от механизма консенсуса Proof-of-Work на Proof-of-Stake, позволив участникам сети добавлять ETH в стейкинг. Последний является гарантией безопасности и добросовестного поведения валидаторов, поскольку в случае мошенничества к ним применяется слешинг, а заблокированный ETH изымается.
Минимальный порог для запуска узла-валидатора в Ethereum — 32 ETH (по состоянию на март 2024 года $114 000). Поскольку не каждый участник сети обладает такими средствами, появились специальные решения — протоколы ликвидного стейкинга.
Принцип работы сервисов ликвидного стейкинга. Источник: linkedin.com
Ликвидный стейкинг позволяет делегировать любую сумму ETH в стейкинг с помощью третьей стороны: Lido – для Ethereum, Jito – для Solana и т.д. В обмен на свои токены пользователь получает эквивалентные заблокированным ETH активы (stETH, rETH, JitoSOL). Они подтверждают владение исходными токенами (ETH, SOL) в стейкинге, а также могут использоваться в других dApps.
Что такое рестейкинг?
Заблокированные в стейкинге токены использовались только внутри основной сети Ethereum. Однако с появлением рестейкинга их роль расширилась: они могут одновременно обеспечивать безопасность Ethereum, а также таких решений, как кроссчейн-мосты, оракулы и уровни доступности данных.
Принцип работы рестейкинга. Источник: obvious.technology
Наиболее популярный подход к рестейкингу построен на применении токенов ликвидного стейкинга (LST) в протоколе EigenLayer. Вот как это работает:
- Пользователь добавляет ETH в один из протоколов ликвидного стейкинга, например Lido, и получает эквивалентное количество LST (для Lido — stETH).
- Пользователь добавляет LST в протокол рестейкинга EigenLayer.
- После того, как токены будут переданы в EigenLayer, пользователь выбирает доступные для рестейкинга AVS (Actively Validated Services) сервисы или протоколы в экосистеме EigenLayer, нуждающиеся в механизме обеспечения безопасности.
Давайте рассмотрим принцип работы рестейкинга с помощью аналогии.
Представьте, что ETH – это учебник для подготовки к экзамену по математике. Вы приносите его в городскую библиотеку (протокол ликвидного стейкинга, например Lido). Библиотека, в свою очередь, предоставляет возможность использовать литературу читателям (обеспечивает работу и исполнение транзакций в Ethereum), принимая за это оплату (комиссии — вознаграждение за стейкинг). Вы, как владелец книги (монет), получаете часть прибыли от совершенных сделок.
Библиотекарь, принимая у вас книгу, сканирует ее и передает вам ее копию (stETH). Такой токен подтверждает и право на получение вознаграждения, и право собственности. С этой копией вы пошли в школьную библиотеку (EigenLayer), которая передала одному из классов (AVS). Ученики используют копию книги, а вы получаете за это вознаграждение.
Таким образом школьная библиотека — это протокол рестейкинга. Она выступает платформой, которая использует копию книг (токены ликвидного стейкинга) из городской библиотеки. Каждый класс в школе — это AVS, и вы в праве самостоятельно выбрать, кому предоставить свои копии.
Виды рестейкинга:
- нативный рестейкинг. Используются заблокированные ETH в Beacon Chain (уровень Ethereum с алгоритмом Proof-of-Stake);
- ликвидный рестейкинг. Используются токены ликвидного стейкинга: stETH (Lido), rETH (Rocket Pool), cbETH (Coinbase) и другие;
- рестейкинг LP (провайдер ликвидности). Пользователи стейкают ETH с помощью платформ ликвидного стейкинга, после чего блокируют полученные LST в dApps, а затем рестейкают LP-токен (токен, эквивалентный добавленному в dApps активу).
Также существует автоматический рестейкинг, когда платформы вроде Ether.fi позволяют добавлять ETH в ликвидный стейкинг и получать токен ликвидного стейкинга eETH. В дальнейшем этот токен автоматически интегрируется с EigenLayer для рестейкинга. Отдельным видом рестейкинга это не считается, поскольку подразумевает использование LST.
Риски рестейкинга
Рестейкинг позволяет использовать доступный ETH для обеспечения тех AVS, которые пожелает пользователь. Несмотря на то, что такой подход увеличивает доход от использования ETH, он также подвергает стейкинг некоторым рискам.
Опасность рестейкинга возникает из-за его многослойности: пользователь добавляет ETH в протокол ликвидного стейкинга, который стейкает его в основной сети ETH; полученные LST стейкаются в EigenLayer, а затем еще и в каждом из AVS. Если на любом из этапов появятся проблемы с безопасностью, вся концепция рухнет.
Из-за многослойности рестейкинг имеет следующие риски:
- риск стейкинга в ETH;
- риск протокола ликвидного стейкинга;
- риск рестейкинга ETH;
- риск обеспечения безопасности AVS.
Рестейкинг также может снизить безопасность всей сети Ethereum. Основатель блокчейна Виталик Бутерин подчеркнул, что проекты, которые стимулируют вознаграждение валидаторов представляют угрозу для социального консенсуса (подход, при котором валидация происходи исходя из событий вне блокчейна).
Каждая AVS имеет индивидуальный объем вознаграждения. Существует риск, что валидаторы будут выбирать те сервисы, которые предоставляют лучший APR (годовая процентная ставка). В таком случае значимая часть стейкеров будет сконцентрирована в одном протоколе, что приведет к централизованности блокчейна.
Заключение
Рестейкинг повышает эффективность использования ETH. Благодаря этому некоторые пользователи даже изменили свою стратегию управления капиталом: вместо стейблкоинов они покупают ETH и добавляют его в рестейкинг. Таким образом они всегда находятся в рынке, увеличивая при этом объем своего ETH.
Развитие рестейкинга находится на ранней стадии. Не исключено, что появится новое, еще более инновационное решение. Поэтому, чтобы оказаться в нужное время и в нужном месте, криптанам необходимо держать руку на пульсе.
Подписывайтесь на наш Telegram, чтобы точно оставаться в курсе последних событий!
