SEC transit gloria mundi: Чем Пол Аткинс лучше Гэри Генслера?
Какими могут быть последствия смены председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)? Стоит ли ждать смягчения регулирования криптовалютной отрасли? Аналитическая компания PitchBook представила свое исследование вопросов, волнующих всех профессиональных криптанов.
Осторожный оптимизм и большие надежды
Ажиотаж на фоне избрания Дональда Трампа и его первых назначений в различных агентствах уже привел к тому, что биткоин обновил свой исторический максимум выше $104 000.
Напомним, что Трамп, после победы на выборах, номинировал на пост председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пола Аткинса – ветерана администрации Джорджа Буша и республиканца до мозга костей.
Немаловажно, что Пол в 2002-2008 годах уже занимал должность комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам США и отлично разбирается в тонкостях регуляторной кухни и особенностях работы SEC.
Поэтому, в криптовалютном сообществе небезосновательно ожидают, что с приходом Аткинса SEC откажется от подходов действующего председателя Гэри Генслера, в особенности от принципа “регулирование через принуждение”.
Будущий председатель SEC Пол Аткинс Источник: CNN
Да и в самой Комиссии по ценным бумагам и биржам назначение Аткинса была воспринята положительно. Хестер Пирс, комиссар SEC, известная своей поддержкой цифровых валют, заявила, что его кандидатура является лучшим выбором из всех имеющихся.
Работала с ним во время его последнего пребывания в агентстве. Я не могу представить себе лучшего человека для этой работы,– написала она.
Аткинс известен тем, что выступал за снижение регуляторного бремени и продвижение финансовых инноваций, оставаясь сторонником принципов свободного рынка в регуляторной политике. Однако, после назначения Пол еще не выступал с какими-либо заявлениями о будущем курсе Комиссии и возможных изменениях регуляторной политики, поэтому до конца не ясно, каким будет подход Аткинса.
Алекс Маринье (Alex Marinier), основатель и генеральный партнер венчурной компании New Form Capital, выразил осторожный оптимизм по поводу назначения Аткинса.
По его словам, из-за действий Генслера (включая продолжающееся разбирательство против Coinbase по обвинению в продаже незарегистрированных ценных бумаг), стартапы и венчурные компании вынуждены были искать возможности за пределами США.
Несмотря на очевидные поводы для оптимизма, сохраняются и некоторые опасения.
Возможные усилия Аткинса по ослаблению напряженности между SEC и криптовалютной отраслью еще должны будут получить поддержку в Сенате, где он, вероятно, столкнется с сопротивлением со стороны демократов.
Слова Алекса Маринье подтверждаются данными PitchBook о динамике венчурных инвестиций. В третьем квартале 2024 года венчурное финансирование в криптовалютной сфере значительно снизилось.
Объем сделок упал на 31,1% по сравнению с предыдущим кварталом и составил $1,7 млрд, а их количество уменьшилось на 25,3% (392). Это снижение стало неожиданным на фоне позитивной динамики в начале года. В первую очередь, эксперты связывают спад с макроэкономическими факторами, но определенную роль сыграло и неудачное регулирование отрасли (например, продолжающееся давление на Coinbase).
Согласно более раннему исследованию PitchBook “Crypto report. VC trends and innovation spotlights”, лидерами по привлечению финансирования оставались инфраструктурные стартапы.
Среди крупнейших сделок – $100 млн для модульной платформы первого уровня Celestia, $80 млн для Story Protocol, платформы первого уровня для управления интеллектуальной собственностью, и $55 млн для Chaos Labs, разработчика решений для управления рисками.
При этом, оценки компаний в 2024 году значительно выросли. На посевной стадии медианная оценка достигла $18,5 млн (+55,8%), на ранней стадии – $60,8 млн (+154,8%), а на поздней стадии – $60 млн (+26,3%) по сравнению с 2023 годом. Однако на поздней стадии размер сделок снизился на 6,2% до $6 млн, что указывает на стремление основателей сохранять больший контроль над компаниями.
В третьем квартале 2024 года состоялось 20 выходов венчурного капитала. Среди них – CoinDCX (приобретение биржи BitOasis ) и Alchemy (покупка децентрализованной платформы Bware Labs).
Все это способно создать благоприятные условия для инфраструктурных стартапов, занимающихся торговлей и хранением криптовалют.
Такие компании зарабатывают на разнице между ценами покупки и продажи, а также на комиссиях за хранение криптоактивов. Это делает их прямыми бенефициарами бычьего рынка.
Директор и руководитель Coinbase Ventures Хули Теджвани также отмечает важность и большой потенциал регуляторных изменений в США при новом руководстве.
От регуляторных изменений в значительной степени зависят перспективы криптоиндустрии. Пол Аткинс, выбранный Трампом для руководства SEC, может сыграть ключевую роль в определении той степени, в которой к криптоактивам будет применяться будущее законодательства США о ценных бумагах.
Также важным фактором остается то, сможет ли Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC – Commodity Futures Trading Commission) окончательно классифицировать некоторые токены как товары.
Стив Бротман, основатель и управляющий партнер Alpha Partners, считает, что предыдущая критика Аткинсом агрессивной политики SEC может свидетельствовать о готовности поиска более сбалансированного подхода.
Общие тенденции крипторынка и венчурного финансирования могут зависеть от того, как Аткинс и другие регуляторы справятся с ключевыми неопределенностями. Сотрудничество в области регулирования может ускорить рост стартапов и, возможно, переопределить роль США в глобальной криптоэкосистеме.
Традиционные финансовые фирмы, которые долгое время оставались в стороне от криптовалют, теперь могут наконец стать участниками рынка DeFi.
Уилл Огден Мур, аналитик инвестиционной компании Grayscale, предполагает, что криптовалюты могут «вступить в следующую главу». Консервативные изменения в политике (такие как возможное снижение налогов при республиканском правительстве) могут ослабить доллар и увеличить спрос на биткоин как на альтернативную денежную систему.
Платежные процессоры и сервисы хранения биткоинов, поддерживаемые венчурным капиталом, выиграют от такого исхода. Мур видит возможности для роста в децентрализованных финансах, токенизированных активах и блокчейн-бизнесах, что может открыть путь к более широкому принятию и инновациям.
Торговля криптовалютами с фиксированным доходом также может вырасти благодаря снижению комиссий, ускорению расчетов и привлекательным обменным курсам. Эти изменения могут значительно изменить криптовалютный ландшафт США и стимулировать долгожданное участие Уолл-стрит в этом секторе.
В 2016 году группа Morningstar приобрела PitchBook за $225 млн, что позволило значительно расширить возможности компании. Команда PitchBook выросла до 3000 человек и объединила аналитиков финтех индустрии, криптовалют, сферы искусственного интеллекта и т.д.
Алекс Маринье (Alex Marinier), основатель и генеральный партнер венчурной компании New Form Capital, выразил осторожный оптимизм по поводу назначения Аткинса.
По его словам, из-за действий Генслера (включая продолжающееся разбирательство против Coinbase по обвинению в продаже незарегистрированных ценных бумаг), стартапы и венчурные компании вынуждены были искать возможности за пределами США.
Многие ведущие команды были вытеснены за границу после [краха] FTX. Надеюсь, что этот тренд будет обращен вспять... Мы начнем видеть все больше и больше команд, базирующихся в США, по мере того как эти регуляции станут более ясными,— отметил Маринье, имея в виду отток криптокомпаний за границу в период руководства Генслера.
Алекс Маринье также указал на то, что Аткинс является сопредседателем Token Alliance, известной группы лоббистов криптовалют в Палате цифровой торговли, которая стремится установить четкие и сбалансированные правила регулирования цифровых активов.
Несмотря на очевидные поводы для оптимизма, сохраняются и некоторые опасения.
Возможные усилия Аткинса по ослаблению напряженности между SEC и криптовалютной отраслью еще должны будут получить поддержку в Сенате, где он, вероятно, столкнется с сопротивлением со стороны демократов.
Алекс Маринье Источник: CNBC
У некоторых остается посттравматический синдром, и потребуется несколько месяцев, чтобы он прошел,– добавил Маринье, подчеркивая сложность возвращения к доверию после регуляторных потрясений.
Что исправлять: венчурное финансирование в криптоиндустрии сократилось
Слова Алекса Маринье подтверждаются данными PitchBook о динамике венчурных инвестиций. В третьем квартале 2024 года венчурное финансирование в криптовалютной сфере значительно снизилось.
Объем сделок упал на 31,1% по сравнению с предыдущим кварталом и составил $1,7 млрд, а их количество уменьшилось на 25,3% (392). Это снижение стало неожиданным на фоне позитивной динамики в начале года. В первую очередь, эксперты связывают спад с макроэкономическими факторами, но определенную роль сыграло и неудачное регулирование отрасли (например, продолжающееся давление на Coinbase).
Глобальные венчурные инвестиции в криптовалюту Источник: PitchBook
Согласно более раннему исследованию PitchBook “Crypto report. VC trends and innovation spotlights”, лидерами по привлечению финансирования оставались инфраструктурные стартапы.
Среди крупнейших сделок – $100 млн для модульной платформы первого уровня Celestia, $80 млн для Story Protocol, платформы первого уровня для управления интеллектуальной собственностью, и $55 млн для Chaos Labs, разработчика решений для управления рисками.
При этом, оценки компаний в 2024 году значительно выросли. На посевной стадии медианная оценка достигла $18,5 млн (+55,8%), на ранней стадии – $60,8 млн (+154,8%), а на поздней стадии – $60 млн (+26,3%) по сравнению с 2023 годом. Однако на поздней стадии размер сделок снизился на 6,2% до $6 млн, что указывает на стремление основателей сохранять больший контроль над компаниями.
В третьем квартале 2024 года состоялось 20 выходов венчурного капитала. Среди них – CoinDCX (приобретение биржи BitOasis ) и Alchemy (покупка децентрализованной платформы Bware Labs).
Роберт Ле Источник: Bloomberg Technology
Эти сделки подчеркивают возросшую горизонтальную консолидацию во всей криптоэкосистеме. Мы ожидаем большей консолидации среди криптобирж, кастодианов и поставщиков инфраструктуры по мере созревания рынка и поиска стратегических выходов более мелкими игроками,– заявил Роберт Ле, старший аналитик PitchBook.
Инфраструктурные криптостартапы: на пороге роста
За 2024 год курс биткоина вырос на 130%, а Ethereum прибавил 65%, что отражает и общий рост крипторынка. После победы Дональда Трампа на выборах оба актива подскочили более чем на 50%, демонстрируя оптимизм среди инвесторов.Все это способно создать благоприятные условия для инфраструктурных стартапов, занимающихся торговлей и хранением криптовалют.
Такие компании зарабатывают на разнице между ценами покупки и продажи, а также на комиссиях за хранение криптоактивов. Это делает их прямыми бенефициарами бычьего рынка.
Директор и руководитель Coinbase Ventures Хули Теджвани также отмечает важность и большой потенциал регуляторных изменений в США при новом руководстве.
Мы ожидаем, что создание криптостартапов и венчурное финансирование будут очень активными в 2025 году,– сказал он.
Теджвани подчеркнул, что достижения регуляторной ясности может открыть новые возможности для инноваций и инвестиций в сектор.
Хули Теджвани Источник: CNBC
Наиболее перспективными направлениями он назвал платежи на основе стейблкоинов, игровые -Web3-проекты и децентрализованные финансы. Особенно интересным Теджвани считает пересечение криптоиндустрии с искусственным интеллектом.
Остается много проблем, которые нужно решить, и возможностей на уровнях инфраструктуры и инструментов. Поэтому мы продолжим инвестировать в эти направления,– отметил Теджвани.
CFTC и SEC: ключевая роль в динамике крипторынка
От регуляторных изменений в значительной степени зависят перспективы криптоиндустрии. Пол Аткинс, выбранный Трампом для руководства SEC, может сыграть ключевую роль в определении той степени, в которой к криптоактивам будет применяться будущее законодательства США о ценных бумагах.
Также важным фактором остается то, сможет ли Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC – Commodity Futures Trading Commission) окончательно классифицировать некоторые токены как товары.
Стив Бротман, основатель и управляющий партнер Alpha Partners, считает, что предыдущая критика Аткинсом агрессивной политики SEC может свидетельствовать о готовности поиска более сбалансированного подхода.
Стив Бротман Источник: Alpha Partners
[Аткинс] критиковал некоторые инициативы предыдущего председателя SEC, особенно те, которые считались чрезмерно агрессивными по отношению к Уолл-стрит и криптоиндустрии. Это говорит о том, что он может придерживаться более дружественного к отрасли подхода к регулированию,– сказал Бротман.
Полу Аткинсу также предстоит ответить на вызовы, связанные с оживлением американского рынка IPO на фоне снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Бротман подчеркнул, что рынок внимательно следит за признаками более дружественного к индустрии регулирования, которое может стимулировать инновации и рост.
Общие тенденции крипторынка и венчурного финансирования могут зависеть от того, как Аткинс и другие регуляторы справятся с ключевыми неопределенностями. Сотрудничество в области регулирования может ускорить рост стартапов и, возможно, переопределить роль США в глобальной криптоэкосистеме.
Уолл-Стрит ждет “регулятивного снижения рисков”
Традиционные финансовые фирмы, которые долгое время оставались в стороне от криптовалют, теперь могут наконец стать участниками рынка DeFi.
Уилл Огден Мур, аналитик инвестиционной компании Grayscale, предполагает, что криптовалюты могут «вступить в следующую главу». Консервативные изменения в политике (такие как возможное снижение налогов при республиканском правительстве) могут ослабить доллар и увеличить спрос на биткоин как на альтернативную денежную систему.
Платежные процессоры и сервисы хранения биткоинов, поддерживаемые венчурным капиталом, выиграют от такого исхода. Мур видит возможности для роста в децентрализованных финансах, токенизированных активах и блокчейн-бизнесах, что может открыть путь к более широкому принятию и инновациям.
Торговля криптовалютами с фиксированным доходом также может вырасти благодаря снижению комиссий, ускорению расчетов и привлекательным обменным курсам. Эти изменения могут значительно изменить криптовалютный ландшафт США и стимулировать долгожданное участие Уолл-стрит в этом секторе.
PitchBook: информация об исследователях
PitchBook, основанная в 2007 году, является ведущим поставщиком данных, исследований и аналитики для частных и публичных компаний. Платформа специализируется на глобальных сделках слияний и поглощений (M&A), частном капитале и венчурных инвестициях.В 2016 году группа Morningstar приобрела PitchBook за $225 млн, что позволило значительно расширить возможности компании. Команда PitchBook выросла до 3000 человек и объединила аналитиков финтех индустрии, криптовалют, сферы искусственного интеллекта и т.д.
Штаб-Квартира PitchBook в Сиэтле Источник: PitchBook
Среди клиентов PitchBook – венчурные и частные инвестиционные фонды, корпоративные отделы по развитию, инвестиционные банки, международные консультанты и кредиторы. Для составления своих регулярных отчетов и оперативных анализов и прогнозов PitchBook привлекает ведущих отраслевых экспертов, представителей органов власти и визионеров.
