Арбитраж на «премии кимчи» и аномальная конкуренция в Южной Корее
Новый закон о защите пользователей виртуальных активов в Южной Корее вызвал нешуточный ажиотаж среди местных бирж.
Причиной стали две нормы, которые изменили общий ландшафт местного крипторынка.
Первая норма требует от криптовалютных операторов хранить средства клиентов на отдельных банковских счетах. Вторая — обязательное начисление процентов на фиатные депозиты клиентов.
В отличие от других стран, где достаточно биржевой KYC-верификации, в Южной Корее необходима прямая идентификация владельца учетной записи, что влечет за собой не только уплату налогов со всех доходов, но и начисление процентов на депозит. Таким образом, новый закон был логическим продолжением процесса интеграции криптоплощадок в традиционную банковскую систему.
Батл депозитных ставок
Крупнейшие криптовалютные биржи Южной Кореи начали настоящую борьбу за клиентов, повышая процентные ставки по депозитам.
Отметим, что в данном случае процентная ставка по депозиту — это прибыль, полученная от управления средствами клиентов, которые остаются на банковских счетах в южнокорейских вонах без обмена на виртуальные активы. Эти депозиты, как и депозиты других компаний, занимающихся ценными бумагами, относятся к средствам, временно хранящимся на счетах для дальнейшего инвестирования в финансовые инструменты.
По состоянию на июнь 2024 года объемы банковских депозитов крупнейших криптовалютных бирж Южной Кореи были довольно значительными: первая тройка — Upbit ($4,5 млрд), Bithumb ($1,1 млрд) и Coinone ($81,2 млн).
После 19 июля 2024 года, когда вступил в силу новый закон о защите пользователей, эти депозиты начали расти, поскольку криптоплощадки больше не могут хранить фиатные средства на собственных счетах и вынуждены перемещать их под управление банков. Более того, операторы криптоплощадок теперь имеют право по своему усмотрению устанавливать размер процентной ставки на депозиты своих клиентов. Как оказалось, это действенный инструмент в большой битве за новых клиентов (или за новые деньги старых клиентов), поэтому они охотно поднимают свои депозитные офферы.
За первую неделю после принятия закона размер ставки на некоторых биржах вырос с 1,5% до 3,4%, и это, возможно, еще не предел. Ведь при таких условиях криптодепозиты могут стать более выгодными, чем обычные банковские вклады.
*Для сравнения: среднегодовая ставка по фиатным банковским депозитам в Южной Корее составляет около 2%.
Высокие процентные ставки активно подогревают интерес к виртуальным активам и привлекают новых инвесторов. Они стимулируют развитие сервисов и продуктов в сфере блокчейна. К тому же биржи теперь вынуждены постоянно прогрессировать, чтобы удерживать клиентов, которые наверняка наблюдают за процентными ставками конкурентов.
С другой стороны, традиционные банки, которые оказались втянутыми в эти события, предпочитают наблюдать за результатом битвы из зрительской ложи. По мнению южнокорейских журналистов, они заинтересованы в сотрудничестве с криптобиржами, однако не намерены конкурировать за традиционные денежные депозиты. Представители банков уверены, что их позиции невозможно подорвать, поскольку за ними стоят надежные страховые компании и большая армия лояльных клиентов. Тем не менее мы можем очень скоро увидеть значительную миграцию южнокорейских денег из классических депозитов в сектор виртуальных активов.
«Премия кимчи» и новые арбитражные возможности
Новое регулирование крипторынка в Южной Корее открыло также неожиданные возможности для арбитража благодаря так называемой премии кимчи.
Термин «премия кимчи» происходит от названия традиционного корейского блюда и используется для объяснения явления, когда цена на один и тот же криптоактив на корейских биржах может быть значительно выше, чем на мировых площадках. Это связано с высоким спросом на криптовалюты со стороны местных инвесторов и ограниченным доступом корейских граждан к иностранным биржам. Но вишенкой на торте стали еще и особенности регулирования, которое с 19 июля запрещает торговлю криптовалютами иностранцам.
Ярким примером использования «премии кимчи» стала ситуация с токеном AVAIL, который недавно прошел процедуру листинга на корейской бирже Bithumb.
Сразу после листинга цена токена резко выросла, образовав огромный разрыв с ценами на других мировых платформах (3500 корейских вон на Bithumb против всего 200 вон на Huobi, которая зарегистрирована на Сейшелах).
Этим воспользовался неизвестный трейдер, который:
- За час до начала листинга приобрел 1,2 млн AVAIL у зарубежных инвесторов через объявление в социальной сети Х.
- Перевел токены на корейскую биржу Bithumb, как только открылся доступ к торгам.
- Продал токены на волне ажиотажного спроса со стороны местных трейдеров, получив $760 000 прибыли.
Этот кейс не является эксклюзивным, но он подчеркнул значительную проблему, связанную с новым регулированием.
Большие процентные ставки стимулируют аномальный спрос, а «премия кимчи» и запрет торговли для иностранцев одновременно открывают возможности для нелегального трейдинга с участием иностранных владельцев популярных токенов.
Представители южнокорейских площадок утверждают, что страна может превратиться в спекулятивный криптохаб. Такие условия создают риски отмывания денег, искусственно искажают цену активов и являются благоприятной средой для рыночных манипуляций.
С начала действия нового закона стало ясно, что местные регуляторы не в состоянии предотвратить случаи, когда южнокорейские трейдеры покупают криптовалюту у иностранцев в обход официальных бирж. Соответственно, запрещая иностранцам торговать на локальных биржах, власти Южной Кореи фактически провоцируют условия для возможных злоупотреблений.
