Цена BTC может упасть ниже стоимости электроэнергии?
На товарных рынках, когда производство становится нерентабельным, производители начинают сворачивать деятельность. Что происходит с ВТС, когда майнить становится невыгодно?
Об опасности ситуации, когда затраты на майнинг будут выше, чем цена биткоина на спотовом рынке, говорилось много. При этом не слишком сведущие люди отмахивались, выбрасывая на стол свой козырный довод: при текущем уровне сложности безубыточные затраты на майнинг составляют примерно $4000 за 1 BTC. До такого уровня он не упадет никогда!
В чем ошибка такого расчета?
Как биткоин использует энергию?
Блокчейн BTC зависит от тысяч майнеров, которые круглосуточно и без выходных запускают энергоемкие машины для валидации транзакций. Это система называется POW.
Энергопотребление биткоина зависит от того, сколько майнеров работает в его сети. Эти установки соревнуются друг с другом, чтобы выиграть право добавить следующий блок и заработать вознаграждение. Конкурентная структура приводит к большим потерям энергии, потому что только один майнер имеет право подтвердить новый блок каждые 10 минут.
Чтобы сохранить преимущество, многие крупные пулы вынуждены расширять или модернизировать свое оборудование. В настоящее время в мире существуют десятки дата-центров, на которых круглосуточно работают тысячи устройств. Одним из побочных продуктов этих операций промышленного масштаба является тепло. Майнинговые машины, работающие на основе специализированных интегральных схем (ASIC), сильно нагреваются при выполнении функций хэширования, поэтому нужно все время охлаждать воздух в помещениях, чтобы они не сгорели. Это еще больше увеличивает количество потребляемой энергии.
Мы попадаем в замкнутый круг, где повышение мощности хеширования вынуждает повышать сопутствующие энергозатраты и вкладывать средства в модернизацию оборудования. Эти затраты не всегда учитываются при поверхностных расчетах безубыточности майнинга.
Модели расчета реальной стоимости майнинга
Экономисты предлагают две рабочие модели, построенные на расчете энергетических и производственных затрат майнеров, а также на прямой зависимости капитализации от показателей мощности хеша.
Одна из них создана ведущим мировым экономистом и основателем инвестиционной платформы Capriole Investments Чарльзом Эдвардсом.
Расчеты Эдвардса показывают, что минимальный нижний предел цены биткоина сейчас равен $17 254. Если цена падает ниже, то владельцы самых мощных (и энергозатратных) установок вынуждены прекратить добычу.
Расчет стоимости электроэнергии в BTC. Источник: Capriole Investments
Если доверять алгоритму Эдвардса, то за всю историю существования биткоина его курс опускался ниже глобальной стоимости электроэнергии четыре раза.
- 2014 год: на 50% с $605 до $308 (крах биржи Mt.Gox).
- 2018 год: на 85% с $18 000 до $3 300 (начало жесткого регулирования криптовалют).
- 2019 год: на 38% с $12 700 до $7240 (Covid).
- 2022 год: крах биржи FTX и последовавшие за этим банкротства криптокомпаний.
Вторая модель расчета предлагается Гансом Хейгом, аналитиком компании Glassnode. Он предлагает для расчета стоимости получения 1 BTC использовать алгоритм регрессии сложности. Хейг использует в модели данные о скорости хеширования и общей капитализации биткоина.
Его решение задачки имеет немного другой ответ, но не принципиально отличается от показателей Эдвардса.
Модель регрессии сложности. Источник: Glassnode
Расчеты этого аналитика показывают, что на 13 декабря 2022 года стоимость добычи 1 BTC равна $18 872.
Какой можно сделать вывод из этих расчетов?
Себестоимость майнинга не является фиксированной суммой в долларах: она подчиняется механизму обратной связи. По мере роста цены BTC, на рынок выходят новые пулы, что увеличивает усилия, необходимые для добычи биткоина, поскольку его вознаграждение будет делиться между большей группой участников. Точно так же, когда цена биткоина падает и майнеры уходят, стоимость майнинга снижается.
Если расчеты верны, то нам стоит ожидать небольшого роста курса BTC, чтобы выйти на плато рентабельности. В противном случае майнеры выключат установки. Это потянет за собой снижение мощности хешрейта и последующее падение цены практически до нуля.
Да, майнить биткоин можно будет уже даже на ноутбуке. Но это скажется на жизнеспособности блокчейна BTC, вплоть до его полной остановки. А такая ситуация сейчас невыгодна никому, включая регуляторов. Они еще оценивают масштаб потерь, которые нанесло финансовому рынку банкротство FTX.
