"Дно еще не достигнуто". Мнение учредителя фонда ZX Squared Capital
Падение рынка еще на 30%? Не исключено!
Канал CNBC собрал точки зрения отраслевых экспертов, включая руководителей и аналитиков нескольких криптовалютных бирж и инвестиционных фондов. Практически все они единодушны во мнении, что мы находимся на этапе формирования дна.
При этом, в отличие от мелких спекулянтов, крупные игроки совершенно иначе трактуют возможную траекторию разворота, считая, что реальной кульминацией будет не остановка на психологических поддержках $20,000/$1,000 (для BTC/ETH), а окончательная капитуляция “слабых рук”, для чего понадобится более сильное снижение.
Соучредитель ориентированного на криптовалюты хедж-фонда ZX Squared Capital CK Zheng верит, что мировая экономика способна избежать рецессии, если каким-то образом будет взята под контроль инфляция. “Спасибо, кэп!”, как говорится. Но это, конечно, не всё.
Пасы про инфляцию направлены главному мировому регулятору - Федеральной Резервной Системе. Криптовалютный рынок пока очень коррелирован с акциями и индексами, поэтому политика увеличения процентных ставок, делающая деньги дороже, создает кризисы ликвидности и для крипты. Уравнение простое: нет денег = нет “топлива” = нет роста.
Корень проблем
Системной причиной, усугубившей медвежий рынок, называется чрезмерная закредитованность сектора: падение стоимости криптовалют не позволило рисковым протоколам типа Celsius продолжать обеспечивать обещанную клиентам высокую доходность, что привело к образованию каскадных процессов банкротств.
Еще одной яркой “витриной” избыточного левериджа стал фонд Three Arrows Capital, который пострадал из-за своей категоричной бычьей позиции, открытой, к сожалению, на чужие деньги, взятых под высокий процент. Крупнейшему своему кредитору – Voyager Digital – 3АС задолжали 670 миллионов долларов (!!!).
"Мы не знаем, завершен ли процесс снижения долговой нагрузки или нет. Я думаю, что рынок все еще находится в процессе вымывания слабых игроков", - говорит CK Zheng, добавив, что реально дно будет найдено тогда, когда больше не будет сюрпризов с постоянными коллапсами компаний.
Следующими жертвами могут стать майнеры. Ряд майнинговых стартапов привлекал финансирование, и, в ряде случаев, заказанное оборудование либо не было доставлено, либо еще не включалось в сеть. Не исключено, что капитуляции этой когорты станут последним сигналом формирования дна.
Снижение себестоимости добычи биткоинов, которое наблюдается в последнее время, вряд ли что-либо изменит: майнеры, получив возможность продавать монеты с прибылью, сами же создадут дополнительное давление на цену, загнав себя в еще больший цугцванг.
Торговые модели
Эксперты обозначили несколько моделей, по которым можно будет определить дно рынка.
Первая модель - "свеча капитуляции". Это “шпилька”, состоящая из скоростного падения, уничтожающего последние оставшиеся слабые руки, и последующего восстановления на исходные уровни.
Таким шпильками рынок захватывает ликвидность, которая находится на более низких ценовых уровнях. Похожий сценарий наблюдался в марте 2020 года, когда биткоин упал более чем на 30% за один день, а затем уверенно отыграл все потери.
Вторая модель – "фаза накопления", когда биткоин формирует “полку” на достигнутых минимумах, и остается в пределах одного диапазона на несколько месяцев.
В обоих случаях, по словам CK Zheng, биткоин может упасть до уровней $13 000-$14 000, что составило бы около 30% дополнительного падения от текущих цен.
