Токенизация реальных активов (RWA). Обзор сферы
RWA (Real World Assets) — это активы реального мира, токенизированные и переведенные на блокчейн для упрощения и ускорения процесса торговли.
Первой реализацией идеи конвертирования реальных активов в блокчейн-мир была привязка NFT к какому-либо предмету. Так появилась возможность покупать права на движимое и недвижимое имущество, предметы искусства, музыкальные и текстовые произведения в виде криптовалютных токенов.
С тех пор сфера RWA значительно расширилась, и сейчас в обеспечении токенов и криптовалют могут быть не только недвижимость и предметы роскоши, но и реальные финансовые активы, например краткосрочные казначейские облигации США, кредитные обязательства, предметы коллекционирования и т.д.
Рассмотрим сферу RWA, чтобы исследовать ее общее влияние на экономику криптовалют, а также покажем проекты, пользующиеся спросом среди пользователей.
Статистические данные RWA
Аналитический информационный ресурс DeFiLlama включает в категорию Real World Assets 25 протоколов, суммарный TVL которых составляет около $2,4 млрд. В отчете Федеральной резервной системы за 8 сентября эта цифра не сильно отличается и составляет $2,15 млрд.
Самые большие протоколы RWA и их TVL. Источник: DefiLlama.com
Объем средств сектора RWA по данным Федеральной резервной системы. Источник: www.federalreserve.gov
Криптовалютные ресурсы CoinGecko и CoinMarketCap по-разному трактуют ситуацию с RWA. Согласно данным CoinGecko, капитализация сектора токенизированных активов составляет всего $480 млн, тогда как на CoinMarketCap этот показатель превышает $6,5 млрд, т.к. в данную категорию занесены такие криптовалютные проекты, как Chainlink, Maker, Synthetix, Centrifuge, Reserve Rights и другие.
Криптовалютные проекты сферы RWA, по данным CoinGecko. Источник: coingecko.com
Криптовалютные проекты сферы RWA, по данным CoinMarketCap. Источник: coinmarketcap.com
Также многие проекты RWA еще не занесены в портфолио аналитических ресурсов, поэтому данная статистика на самом деле может быть значительно большей.
Технические особенности токенизации активов
Главной целью RWA является сочетание традиционной финансовой системы и сектора DeFi. Таким образом, блокчейн-сфера интегрируется в реальный мир, что полезно для обоих секторов.
Сам процесс токенизации активов и перевод их в блокчейн-плоскость происходит в три этапа:
- офчейн-формализация. Сюда входит подтверждение права собственности на актив, оценка его относительной и абсолютной стоимости и юридическое оформление актива;
- информационный мост. Это процесс переноса информации о реальном активе в блокчейн-сферу. Для этого создается соответствующий смарт-контракт, который должен содержать подробную информацию об активе. Это может быть как обычный токен ERC-20, так и NFT ERC-721, а также стандарты ERC-3643, ERC-2222 и ERC-4626 для разных типов активов;
- введение RWA в обращение и обслуживание протоколами. На этом этапе активы становятся доступными для торгов и использования. Их поддержку и обслуживание обеспечивают соответствующие DeFi-протоколы.
Работа RWA требует привлечения экспертов в сфере финансов, юриспруденции, токенизации и бизнес-аналитики, что позволяет создать четкую и валидную документацию для каждого финансового актива.
Основные категории RWA
Токенизировать и перевести в блокчейн можно практически любые активы, например:
- объекты недвижимости;
- драгоценные металлы (золото, серебро, платину);
- предметы коллекционирования и произведения искусства;
- движимое имущество (автомобили, лодки, самолеты и т.д.);
- акции компаний и корпораций;
- корпоративные и государственные облигации;
- кредиты на выбросы углерода;
- валюты центробанков и другие финансовые инструменты.
Стейблкоины в виде USDC, DAI, PAX в определенной степени также являются токенизированными активами, поскольку имеют в обеспечении облигации и наличные средства в произвольной пропорции.
Преимущества и недостатки сферы RWA
RWA имеет много преимуществ, среди которых:
- повышение авторитета и применение технологии блокчейн в реальном мире, а также увеличение сегмента пользователей криптовалютных активов;
- сочетание секторов централизованных и децентрализованных денег;
- увеличение ликвидности DeFi-сектора и вливание новой ликвидности;
- снижение операционных расходов благодаря применению смарт-контрактов. Так исключается большое количество посредников и поставщиков сторонних услуг;
- увеличение сектора торговли интеллектуальной собственностью;
- возможность управления цепочками поставок и создание механизмов кредитования на блокчейне.
В то же время, токенизированные реальные активы имеют ряд недостатков:
- склонность RWA к традиционным рискам, например, взломам смарт-контрактов, хакерским атакам на протоколы;
- технические недостатки, связанные с невозможностью изменений в смарт-контрактах, уже выпущенных RWA;
- проблемы с регулированием и законодательством для RWA в ряде стран. Токенизированные активы сложно контролировать, из-за чего сохраняется риск регуляторного давления и возникновения юридических вопросов. Также это связано с медленным развитием общего законодательства в области криптовалют;
- вероятность формирования необеспеченных активов и обесценивания RWA;
- высокий порог входа в некоторые протоколы. Например, проекты, рассчитанные преимущественно на институциональных и розничных инвесторов, могут выставить требование о минимальном объеме покупки RWA на уровне $100 000 и выше.
Крупнейшие проекты сектора RWA
StUSDT — децентрализованный стейблкоин, запущенный на блокчейнах Ethereum и Tron, который имеет обеспечение в размере $1,7 млрд фиатных средств. Проект создан для улучшения взаимодействия между RWA-проектами и инвесторами.
Механизм работы стейблкоина stUSDT в секторе RWA. Источник: stusdt.io
Ondo Finance — платформа для торговли государственными облигациями и активами денежного рынка. Протокол предлагает собственный стейблкоин USDY, обеспеченный казначейскими облигациями, а также ряд токенов, связанных с реальными активами. Токенизация активов осуществляется с помощью биржевых индексных фондов.
Доступны типы активов на Ondo Finance. Источник: ondo.finance
В сфере недвижимости RWA позволяет не только торговать недвижимым имуществом, но и зарабатывать на его аренде, в том числе разделяя объект на разное количество фрагментов для увеличения доступности и уменьшения минимального порога покупки. Среди популярных проектов можно выделить RealT, Tangible, Lofty. Также схожие проекты начали предлагаться на WhiteBIT Launchpad.
Рабочий интерфейс маркетплейса RWA на платформе Tangible. Источник: www.tangible.store
RWA также можно использовать для кредитования или предоставления в качестве залога для получения кредита. В сфере RWA-лендинга крупнейшими проектами являются Centrifuge, Goldfinch, Maple.
Схема работы кредитного протокола Maple. Источник: maple.finance
Перспективы развития RWA
RWA является прямым применением технологии блокчейн в реальном мире, что позволяет устранить большинство бюрократических проблем, а также сделать торговлю активами стандартизированной и доступной, независимо от места географического расположения пользователя. Вероятно, именно на RWA в будущем будет сосредоточена работа многих криптовалютных компаний, особенно тех, которые испытывают кризис ликвидности и столкнулись с недостатками финансирования из-за медвежьего цикла на рынке.
