🌋 ВТС и стагфляция: в чем опасность?
опубликовано 12 ч назад
Биткоин и макроэкономические драйверы: почему никто не обсуждает стагфляцию? Этим вопросом задается Крис Кайпер, директор по исследованиям компании Fidelity Digital Assets.
В новом отчете “2025 Look Ahead. Is it “too late” to enter digital assets?” исследователь отметил значительные изменения биткоина в 2024 году. В частности, его превращение из “акции роста на стероидах” в “золото на стероидах”.
М2 — это денежный агрегат, который используется для анализа структуры денежной массы наравне с агрегатами М0, М1 и М3. Данные показатели рассчитываются и публикуются центральными банками различных стран. Критерии денежной массы определяются Международным валютным фондом (МВФ). Критерии конкретного денежного агрегата могут определяться и на страновом уровне.
Изначально курс ВТС двигался в унисон с золотом (см. Рис. 1). Но затем золото продолжило рост, в то время как биткоин оставался в боковом тренде. Однако позже биткоин снова начал расти, опережая золото по темпам.
Рис. 1: Биткоин и цена золота в 2024 году Источник: Fidelity Digital Assets
Впрочем, и акции технологических компаний продемонстрировали значительное ралли. Это исключает явный уход инвесторов от рисковых активов. Напротив, как утверждает Кайпер, стратегия “риск включено” оставалась доминирующей на рынке.
Что это означает для 2025 года? В отчете “2025 Look Ahead. Is it “too late” to enter digital assets?”, Крис отмечает, что основными макроэкономическими факторами, влияющими на ВТС, остаются ликвидность и инфляционные ожидания.
В частности то, что Федеральная резервная система США уже начала снижать учетные процентные ставки, что традиционно способствует увеличению ликвидности. Денежная масса M2 в США и в мире растет.
Что такое М2, спросите вы?
При этом денежный агрегат М2 применяется в большинстве стран мира и состоит из наличных денег в обращении и безналичных средств (депозитов физических и юридических лиц в национальной валюте). Именно он и является ключевым в монетарной статистике большинства стран мира.
Любое финансовое потрясение может побудить центральные банки к дополнительным вливаниям в ликвидность, поскольку это уже стало их основным инструментом для смягчения рыночной волатильности.
Такой сценарий обычно благоприятен для цифровых активов. Инфляция, хотя и снизилась с рекордных за 40 лет уровней, все еще далека от целевого показателя в 2%.
Если провести параллели с 1970-ми и 1980-ми годами, можно заметить, что инфляция приходила волнами, а не представляла собой длительный непрерывный рост цен (см. Рис. 2).
Рис. 2: Годовое изменение Индекса потребительских цен: 1968-1983 vs 2014-2024 гг. Источник: Fidelity Digital Assets
Эксперты предупреждают, что центробанки зачастую считают, что взяли инфляцию под контроль, но затем сталкиваются с ее повторным бурным всплеском.
Если экономический спад будет сопровождаться высокой инфляцией, то мир может столкнуться со стагфляцией – состоянием, когда высокая инфляция сочетается с низким или сокращающимся уровнем ВВП.
При этом, Кайпер обращает особое внимание на то, что биткоин еще не сталкивался с полноценной стагфляцией. Поэтому его поведение в новых условиях будет зависеть от мер, которые предпримут правительства.
Если политики будут стимулировать экономический рост путем новых расходов и/или задействования большого количества монетарных инструментов, это может поддержать биткоин. Однако если центральные банки решат жестко бороться с инфляцией путем значительного сокращения ликвидности, ВТС может столкнуться с трудностями.
Уроки из прошлого, например рост цен на золото во время второй инфляционной волны 1970-х годов (см. Рис. 3), могут дать представление о возможном поведении биткоина.
Рис. 3: Динамика цены золота и годичных показателей Индекса потребительских цен. Источник: Fidelity Digital Assets
Вне зависимости от того, удастся ли достичь “мягкой посадки” или сложится более тревожный критический сценарий, биткоин может оставаться ценным активом в рамках диверсифицированного портфеля.
Если инфляция удержится выше 2%, ВТС может привлечь больше внимания со стороны инвесторов. Также могут сыграть ему на руку в условиях рецессии и монетарные и фискальные стимулы.
Единственным серьезным риском для ВТС останется резкое сокращение государственных расходов и денежной массы. Однако с учетом текущих бюджетных дефицитов и высокого уровня долгов, такой сценарий представляется маловероятным.
Больше актуальных новостей
Больше актуальных новостей
Breaking news
USDC лидирует по росту капитализации
