Что такое исходящая ликвидность

Время от времени любой актив сталкивается с кризисом: будь то акции компаний, предметы искусства, банковские облигации, ценные бумаги или крипта. Такие ситуации затрудняют продажу — выход инвесторов. Концепт исходящей ликвидности имеет отличительные особенности в сфере криптовалют, поскольку в секторе TradFi за ликвидацию активов зачастую ответственны третьи лица. Те же банки и брокеры могут помочь в подборе заявок и заодно поделиться ликвидностью. 

В крипте же посредников куда меньше. Тут существуют биржи и DeFi-платформы, но весомую роль в формировании рыночного ландшафта играют именно его участники. Когда трейдеру захочется закрыть позицию, он должен реализовать актив — найти покупателя. Концепт исходящей ликвидности подразумевает наличие заинтересованной стороны: людей, готовых приобрести потоки активов, которые высвобождают закрытые позиции.

Во времена буллранов, да и просто — роста, множество людей готово покупать — соответственно, коэффициент исходящей ликвидности высок. Но спады и медвежий рынок затрудняют жизнь держателям актива — люди не слишком заинтересованы в покупках, и исходящая ликвидность низкая.

Эта метрика — органическая составляющая любого рынка. Тем не менее в некоторых случаях она приобретает негативный оттенок. В проектах с небольшой рыночной капитализацией инвесторы могут стать мишенью для манипуляций со стороны крупных игроков или мошенников-организаторов. Сценарий Pump&Dump — лучшая иллюстрация: вокруг свежего токена генерируют искусственный ажиотаж и накачивают актив ликвидностью, попутно бросая все силы на рекламные кампании. Чем больше инвесторов открывают позиции, тем выше становится курс. Но в один момент скамеры продают все свои токены, а неудачливые покупатели получают поток бесперспективной исходящей ликвидности. После — реализовать актив скам-проекта становится попросту невозможно, покупатели обходят его стороной.

Такой сценарий распространен во время проведения первичных предложений монет (ICO). Ранние инвесторы и члены команды, которые зачастую получают токены до старта публичных продаж, могут распродать свои активы. Можно попасть в поток исходящей ликвидности, приобретая их, — кто знает, будет ли расти цена (а вместе с ней и спрос).

Иногда ажиотаж затухает, и после запуска токена объем торгов снижается. В кошельке у держателя оседают неликвидные активы — покупателей на рынке практически нет. 

Но и это еще не все. Существуют также и скамы Rug Pull. Пользователи покупают токены, в то время как мошенники закрывают все позиции, а вместе с ними и официальные каналы коммуникации (сайт и т.д.), после чего исчезают. Более того, проект может потерять пользовательскую базу, конкуренция — это явление повсеместное. На уход сторонников могут также оказать влияние технические неполадки. Цены становятся предметом манипуляций, если протокол удается взломать, а злоумышленники с доступом к смарт-контрактам платформы начинают выводить ликвидность. Такие «торги» могут обернуться для покупателей потенциальной катастрофой.

Растущий курс актива — не лучший индикатор для поиска мошенников, которые пытаются закрыть позиции. И падения цен, в свою очередь, — не красный флажок, предупреждающий о скаме. Волатильность — основная черта криптовалютных рынков, и цены могут колебаться довольно активно.