Что такое взаимозаменяемость
Взаимозаменяемость — это свойство актива, состоящее в возможности быть замененным на другой, такого же типа и стоимости. Благодаря взаимозаменяемости актив можно использовать в качестве инструмента для обмена и кредитования, не переживая о том, что ценность одной его единицы не соответствует остальным.
Самым распространенным взаимозаменяемым активом в традиционных финансах являются деньги. Неважно, где и как были заработаны $100 — обладатель может обменять их на такие же $100 (либо их товарный эквивалент) в другом месте. Этот же принцип применяется и к другим активам, включая золото, серебро, акции и большинство криптовалют.
В контексте взаимозаменяемости важно упомянуть про делимость. Актив можно поделить на несколько частей, и он по-прежнему будет иметь первоначальную ценность. В традиционных финансах это решается с помощью купюр меньшего номинала, а в блокчейне Bitcoin — благодаря UTXO.
В случае с золотом или наличными деньгами — это почти всегда реализуемо (кроме специально окрашенных денег, которые были украдены из банка). Вы никогда не узнаете о том, какой путь прошла $100 купюра, прежде чем попасть в ваш карман: возможно, она использовалась для благих целей, а может, и нет. Поэтому вы без сомнений примете ее в качестве сдачи или зарплаты.
Механизм работы криптовалют основан на прозрачности. Начиная с первых минут работы сети, каждая транзакция записывается в блокчейн, и любой желающий может узнать о ней детальную информацию, включая:
Очевидно, что при такой системе сообщество или крупнейшие валидаторы могут отвергнуть токены, которые были добыты незаконным путем.
Один из подобных случаев произошел в ноябре 2023 года. Биткоин-разработчик 0xB10C сообщил о пропаже из блоков 6 транзакций, которые подпадают под санкции OFAC (управление по контролю за иностранными активами). Он пришел к выводу, что 4 из них были отфильтрованы майнинговым пулом F2Pool, а остальные 2 — ViaBTC и Foundry USA.
Фактически это не повлияло на работу блокчейна, однако факт возникновения подобной ситуации говорит о том, что не все взаимозаменяемые токены могут быть приняты для обмена. С одной стороны, это хорошо (преступники демотивированы использовать блокчейн для нелегальной деятельности), с другой — плохо (это создает риск централизации).
Например, Bitcoin — это взаимозаменяемый и ликвидный актив. 1 BTC, добытый в самом первом блоке, можно обменять на 1 BTC, созданный при генерации последнего. Ежедневный объем торгов этого актива составляет 670 000 BTC, что означает возможность его быстрой покупки или продажи.
Для противодействия цензуре и фильтрации транзакций в блокчейне существуют специальные решения. Они обеспечивают повышенную анонимность, маскируя детали транзакции с помощью технологии доказательства с нулевым разглашением, включая zk-STARK и zk-SNARK. Проекты в этой нише — Zcash, Monero.
В контексте взаимозаменяемости важно упомянуть про делимость. Актив можно поделить на несколько частей, и он по-прежнему будет иметь первоначальную ценность. В традиционных финансах это решается с помощью купюр меньшего номинала, а в блокчейне Bitcoin — благодаря UTXO.
Примеры взаимозаменяемых активов
Люди ежедневно используют взаимозаменяемые активы, даже не задумываясь об этом. Когда вы покупаете продукты, заправляете машину или пьете кофе, вы конвертируете наличные деньги в товары и услуги — обмениваете взаимозаменяемые активы.
Взаимозаменяемые активы. Источник: wallstreetmojo.com
Рассмотрим другие примеры взаимозаменяемых активов
В контексте криптовалют взаимозаменяемость достигается за счет развертывания токенов в одном блокчейне или использования одинакового сетевого стандарта. Например, токены ERC-20 — взаимозаменяемые. Они работают на базе блокчейна Ethereum и подлежат обмену в соответствии с уровнем их ликвидности (возможности быть купленными или проданными) и рыночной стоимостью.
- Акции. Пакет акций компании, купленных у брокера А, наделяет его владельца такой же ценностью, если бы он приобрел их у брокера Б.
- Драгоценные металлы. Золото одной пробы имеет одинаковую ценность, которая привязана к весу актива. Слиток, который был добыт в Канаде, имеет одинаковую стоимость с таким же слитком из США.
- Криптовалюта. Большинство цифровых активов также являются взаимозаменяемыми. ETH на кастодиальном кошельке Metamask имеет такую же ценность, как и ETH на централизованной бирже WhiteBIT.
В контексте криптовалют взаимозаменяемость достигается за счет развертывания токенов в одном блокчейне или использования одинакового сетевого стандарта. Например, токены ERC-20 — взаимозаменяемые. Они работают на базе блокчейна Ethereum и подлежат обмену в соответствии с уровнем их ликвидности (возможности быть купленными или проданными) и рыночной стоимостью.
Ограничения взаимозаменяемости криптовалют
Идея взаимозаменяемости заключается в возможности обмена актива, независимо от его особенностей. Не имеет значения, токен был получен в результате стейкинга, эйрдропа или другой активности — он должен быть заменимым на другой актив этого же типа.
В случае с золотом или наличными деньгами — это почти всегда реализуемо (кроме специально окрашенных денег, которые были украдены из банка). Вы никогда не узнаете о том, какой путь прошла $100 купюра, прежде чем попасть в ваш карман: возможно, она использовалась для благих целей, а может, и нет. Поэтому вы без сомнений примете ее в качестве сдачи или зарплаты.
Механизм работы криптовалют основан на прозрачности. Начиная с первых минут работы сети, каждая транзакция записывается в блокчейн, и любой желающий может узнать о ней детальную информацию, включая:
- отправителя и получателя,
- сумму и дату операции.
Очевидно, что при такой системе сообщество или крупнейшие валидаторы могут отвергнуть токены, которые были добыты незаконным путем.
Один из подобных случаев произошел в ноябре 2023 года. Биткоин-разработчик 0xB10C сообщил о пропаже из блоков 6 транзакций, которые подпадают под санкции OFAC (управление по контролю за иностранными активами). Он пришел к выводу, что 4 из них были отфильтрованы майнинговым пулом F2Pool, а остальные 2 — ViaBTC и Foundry USA.
Фактически это не повлияло на работу блокчейна, однако факт возникновения подобной ситуации говорит о том, что не все взаимозаменяемые токены могут быть приняты для обмена. С одной стороны, это хорошо (преступники демотивированы использовать блокчейн для нелегальной деятельности), с другой — плохо (это создает риск централизации).
Отличие взаимозаменяемости и ликвидности
Некоторые пользователи путают взаимозаменяемость актива и ликвидность. Чтобы понять в чем разница, дадим определение каждому из них.
- Взаимозаменяемость — свойство актива быть замененным на другой актив такого же типа и стоимости.
- Ликвидность — свойство актива быть быстро купленным или проданным, без резкого изменения его цены.
Например, Bitcoin — это взаимозаменяемый и ликвидный актив. 1 BTC, добытый в самом первом блоке, можно обменять на 1 BTC, созданный при генерации последнего. Ежедневный объем торгов этого актива составляет 670 000 BTC, что означает возможность его быстрой покупки или продажи.
Заключение
Если криптовалюта утратит взаимозаменяемость, ее полезность в качестве средства обмена снизится. Это усложнит и без того тяжелый процесс массового внедрения, а также создаст трудности сервисам оплаты товаров с помощью цифровой валюты.
Для противодействия цензуре и фильтрации транзакций в блокчейне существуют специальные решения. Они обеспечивают повышенную анонимность, маскируя детали транзакции с помощью технологии доказательства с нулевым разглашением, включая zk-STARK и zk-SNARK. Проекты в этой нише — Zcash, Monero.
