Выживут ли фьючерсные биткоин-ETF?
С утверждением спотовых BTC-ETF для многих стала не очевидной роль фьючерсных биткоин-фондов. Однако руководитель отдела инвестиционной стратегии ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) Симеон Хайман считает, что своего инвестора найдет каждый из них.
Такая точка зрения, кажется, противоречит распространенному мнению о том, что институциональные и частные инвесторы, вкладывающие миллионы в спотовые биткоин-ETF, выведут свои капиталы из фьючерсных фондов. Ведь фьючерсные биткоин-ETF требуют более высоких затрат (например, дополнительные расходы при переходе от одного фьючерсного контракта на другой).
Осенью 2021 года ProShares первыми получили одобрение SEC (Комиссии по ценным бумагам и рынкам США) на открытие фьючерсного BTC-ETF “весом” в $1,9 млрд. В первый же день торгов ProShares Bitcoin Strategy ETF (тикер BITO) заработал $570 млн. Нужно сказать, что до запуска спотовых фондов их фьючерсные аналоги действительно демонстрировали высокую прибыль.
Два года спустя, в октябре 2023 года, ProShares стала одной из первых компаний, запустившей фьючерсные Ethereum-ETF на территории США. Сегодня ProShares предлагает одну из крупнейших линеек ETF с активами на сумму более $64 млрд.
Таким образом BITO вполне может служить качественным индикатором состояния фьючерсных криптовалютных фондов в условиях появления сразу одиннадцати спотовых биткоин-ETF.
Очевидно, что они испытывают (и будут испытывать) мощную конкуренцию: за некоторыми из спотовых ETF стоят крупнейшие TradFi-компании мира, которые в значительной степени влияют на ценовую конъюнктуру вокруг BTC.
С другой стороны, фактом остается то, что объем торгов акциями BITO значительно вырос. Так, по данным Bloomberg, 11 января 2023 года (т.е. всего через один день после запуска торгов спотовыми биткоин-ETF) объем BITO достиг своего исторического максимума почти в 89 млн акций! А 1 февраля, когда ProShares Bitcoin Strategy ETF торговалась на $298 млн, спотовый Grayscale Bitcoin Trust наторговал на $291 млн.
Исходя из того, что мы видели за последний месяц, мы чувствуем себя очень хорошо. Это укрепило наше мнение о том, что подход, основанный на фьючерсах, имеет устойчивые преимущества, – излучает оптимизм Симеон Хайман.
Однако аналитическая база Хаймана вполне может быть раскритикована. С момента запуска спотовых BTC-ETF BITO сталкивается со значительным оттоком средств: за месяц фонд потерял порядка $362 млн. Очень похоже, что рекордный объем торгов ProShares Bitcoin Strategy ETF, на который опирается оптимизм Хаймана, был обеспечен инвесторами, которые распродавали акции фонда.
Тем не менее в BITO верят, что будущее массовое принятие биткоинов заставит инвесторов, как говорится, разложить яйца по разным корзинам. Рыночный “пирог” будет увеличиваться, и на рынке места хватит всем – и спотовым, и фьючерсным фондам.
С точки зрения рыночной доли у фьючерсного ETF есть абсолютно устойчивые преимущества, которые позволят BITO сосуществовать и иметь хороший кусок рынка в течение довольно длительного времени, – убеждает Хайман.
С этим согласны далеко не все участники рынка. Напомним, что VanEck, которая стартовала со своим спотовым биткоин-ETF, в январе закрыла свой фьючерсный биржевой фонд на BTC.
