Окажутся ли USDT и Tether за пределами европейского крипторынка?
Tether, долгое время доминирующий с токеном USDT на рынке стейблкоинов, оказался на распутье. Новые правила MiCA ставят компанию перед выбором: адаптировать свою бизнес-модель под строгие требования или оказаться за пределами ЕС.
Адаптация к MiCA. Цена вопроса
Решение следовать европейским правилам потребует от Tether Limited внесения существенных изменений в устоявшийся алгоритм эмиссии USDT. Компании придется пересмотреть свою резервную систему, усилить прозрачность операций и, возможно, отказаться от некоторых выгодных, но рискованных инвестиций.
Это может привести к снижению доходности и усложнению бизнес-процессов.
Но некоторые шаги руководства компании демонстрируют, что Tether ищет пути взаимопонимания с регуляторами. Например, уже блокируются криптокошельки, попавшие в санкционный список. Также объявлено о начале разработки технологического решения, адаптированного для европейского рынка.
Первым «звоночком» для Tether стало предупреждение, полученное от криптовалютной биржи Coinbase, которая объявила о возможном делистинге активов, не соответствующих требованиям MiCA. Проигнорировать этот сигнал было бы равноценно тому, чтобы добровольно передать майку лидера стейблкоину USDC, который уже успел полностью «легализоваться» в Европе, став первым стейблкоином, отвечающим новым европейским стандартам.
Читайте также: Как MiCA изменит европейский крипторынок
В этом контексте нужно вспомнить, что USD Coin (или USDC) — это стейблкоин, созданный компанией Circle в партнерстве с… Coinbase!
Как видим, Брайан Армстронг быстро сориентировался в ситуации, решив опередить конкурентов. Быстрая адаптация к регуляционной среде позволяет USD Coin не только сохранить свои позиции на европейских торговых криптоплатформах, но и потенциально оттянуть на себя внимание крупных инвесторов.
Благодаря прозрачности резервов, регулярным аудитам и соответствию обновленному законодательству USD Coin теперь имеет возможность позиционироваться как более безопасный и надежный актив в сравнении с USDT.
Конкуренция USDT и USDC продолжается не первый год. Источник: Х
Будущее крупнейшего по капитализации стейблкоина USDT остается под большим вопросом. Несмотря на увесистую долю рынка под контролем, Tether неоднократно сталкивался с вопросами подтверждения имеющихся резервов и критикой механизмов обеспечения привязки к американскому доллару. Новые европейские правила становятся серьезным вызовом для эмитента и вынуждают существенно изменить свою бизнес-модель, чтобы не проиграть в конкурентной борьбе.
Согласно европейским законам, необходимо проходить ежегодный независимый аудит. А у Tether последняя такая проверка проходила в 2023 году. Ее провела независимая аудиторская компания BDO, с которой подписан официальный договор о предоставлении аудиторских услуг. Однако это делает компанию BDO контрагентом Tether Holdings, поэтому считать их заключение непредвзятым нельзя.
Кстати, результаты аудита от 2021 года вызывали много вопросов: тогда выяснилось, что 16% USDT обеспечены волатильными цифровыми валютами, стоимость которых излишне чувствительна к настроениям рынка, а еще 31% активов представлен краткосрочными облигациями китайских компаний с отсутствием четкого финансового учета.
Возможен ли уход Tether из Европы?
Уход с европейского рынка — один из альтернативных вариантов.
Такое решение позволило бы Tether сохранить свою гибкость и избежать излишней регуляторной нагрузки. Однако в этом случае компания потеряет значительную часть своей клиентской базы и столкнется с новыми репутационными рисками. Кроме того, уход с одного из крупнейших мировых рынков может подорвать доверие к USDT.
Это также создает период неопределенности и для всей индустрии: усилится конкуренция среди мелких игроков, откроется окно возможностей для новых эмитентов, а пользователи могут столкнуться с вероятными колебаниями курса USDT и необходимостью «перекладываться» в альтернативные и не столь капитализированные стейблкоины.
Кроме того, «европейский кейс» может потянуть за собой возможные изменения в законодательстве США и азиатских стран. В этом случае Tether бежать уже будет некуда.
Поэтому чем быстрее Tether сможет адаптироваться к новым правилам, тем лучше будет для всех.
Еще одним итогом выбора, который сделает крупнейший эмитент, может стать и возможное усиление роли государственных криптовалют (CBDC).
Читать также: Могут ли CBDC обеспечить конфиденциальность?
CBDC могут составить конкуренцию стейблкоинам. Источник: Genesis
Потенциальное влияние CBDC на рынок стейблкоинов
Цифровые валюты центральных банков (CBDC) — принципиально новый этап в развитии истории финансов. Будучи цифровой формой национальной валюты, эмитируемой центральным банком, CBDC предлагают ряд преимуществ в сфере обслуживания операций крупных компаний и холдингов: высокую скорость платежей, отсутствие волатильности, регуляторную определенность и государственные гарантии.
Согласно исследованию аналитиков издания OMFIF, доля центральных банков, планирующих запустить CBDC в ближайшие пять лет, выросла с 36% до 41%. При этом число тех, кто даже не рассматривает такой вариант, сократилось почти вдвое.
Причины активного интереса к CBDC разнятся в зависимости от региона. Для развивающихся экономик ключевой мотивацией остается расширение доступности финансовых услуг. В развитых странах центральные банки видят в CBDC инструмент сохранения денежного суверенитета в условиях растущей конкуренции со стороны электронных платежных систем.
Статистика ЦБ, планирующих запуск CBDC в ближайшие несколько лет. Источник: omfif.org
Однако появление CBDC неизбежно повлияет на другие сегменты цифровых активов, в том числе на рынок стейблкоинов.
Конкуренция за долю рынка
Одним из наиболее очевидных последствий появления CBDC станет усиление конкуренции за долю рынка платежей. Стейблкоины, такие как USDT и USDC, уже завоевали популярность в качестве средства промежуточной конвертации и хранения стоимости. Однако CBDC, обладая поддержкой государства и потенциально более широкой инфраструктурой, могут стать более привлекательным вариантом для многих пользователей.
Полноценный запуск CBDC, несомненно, ускорит процесс регулирования рынка криптовалют в целом. Власти будут стремиться установить четкие правила для CBDC и их прямых соперников — стейблкоинов, чтобы обеспечить финансовую стабильность, равную конкуренцию и защиту потребителей. Это может привести к ужесточению требований относительно резервов, прозрачности и отчетности для эмитентов стейблкоинов.
Читайте также: Маховик CBDC набирает обороты
Корректировка предпочтений инвесторов
CBDC, как правило, воспринимаются как более безопасный и надежный актив по сравнению с частными стейблкоинами. Это связано с тем, что они обеспечены государством и подкреплены резервами центральных банков. В результате институциональные инвесторы могут переводить свои активы в CBDC как в более стабильный финансовый актив.
Если такой прогноз оправдается, это приведет к снижению спроса на стейблкоины.
В то же время появление CBDC может открыть и новые возможности для сотрудничества между центральными банками и частным сектором. Например, стейблкоины могут быть интегрированы в инфраструктуру CBDC, что позволит обеспечить более дешевые переводы между различными типами цифровых активов.
Решение Tether может изменить крипторынок
10-летний юбилей Tether совпал с началом новой эры для европейского рынка криптовалют. Вступление в силу MiCA ставит перед компанией сложный выбор: либо адаптироваться к новым правилам и сохранить свои позиции на крупнейшем регулируемом рынке, либо сосредоточиться на таких сложных (с точки зрения перспектив) регионах, как Латинская Америка и Азия.
Европейский союз интегрирует правила MiCA
По мнению СЕО Tether Паоло Ардоино, его компания состоятельна в той же степени, как и некоторые государства размера Германии. Но этих аргументов недостаточно. Новые правила MiCA выступают ограничителями, которые значительно затрудняют гибкость в работе стейблкоинов и тормозят прогресс в этом рыночном сегменте. Всегда жаль, когда новые законы имеют именно такой эффект для новых технологий, но, похоже, это необходимость современных реалий.
По словам Ардоино, такие требования, как необходимость излишних резервов или предписание о своевременном раскрытии информации, ставят под знак вопроса совместимость отработанной годами бизнес-модели Tether с жесткими европейскими правилами.
