У чому різниця між криптовалютами та цінними паперами?
Деякі криптовалюти та токени доволі часто підпадають під категорію цінних паперів. Це означає, що ці активи повинні підпорядковуватись американському законодавству щодо біржової торгівлі. Через непрозоре регулювання, зрозуміти цю різницю може бути непросто. Але ми спробуємо.
SEC прити криптовалют
5-го червня американський регулятор цінних паперів і бірж (SEC) визнав 13 криптовалют цінними паперами. Під гарячу руку потрапили монети BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS і COTI.
SEC подала позов до суду проти бірж Binance та Coinbase через те, що ці торгові платформи незаконно торгують активами без спеціальних дозволів та ліцензій. Після опублікування документа, деякі альткоїни впали на 30-40%, а криптовалютні платформи почали активно видаляти “токсичні” монети зі списку доступних для торгівлі активів.
Чи обґрунтоване звинувачення SEC щодо криптобірж, та що буде з криптовалютами, які не сподобалися регулятору?
Різниця між криптовалютами і цінними паперами
Вона полягає у деяких характеристиках, механізму випуску активів та використання. Ось перелік ключових відмінностей.
- Представлення на платформах та особливості функцій активу. Акції та облігації є електронними документами, що засвідчують право володіння або зобов’язання особи. Криптовалюти натомість побудовані за допомогою технології блокчейн і засновані на принципах криптографії.
- Права та власність. Часто цінні папери дають учасникам ринку право управління діяльністю певної компанії, а також можливість отримувати частку прибутку. Криптовалюти не мають цієї привілеї, і власники активу не здатні впливати на компанію-емітента, а лише мають доступ до цифрових ключів, щоб керувати активами.
- Регулювання. Криптовалюти майже не піддаються регулюванню, бо децентралізована система активів виключає можливий вплив третьої сторони. Діяльність брокерів і бірж, що мають в активі цінні папери, повністю підпорядковується фінансовій структурі країни, що відповідає за дотримання законодавства.
- Ризик та волатильність. Цінні папери менш волатильні, тому ступінь ризику значно нижчий, ніж у криптовалют.
Але якщо придивитися до характеристик, то кілька пунктів можна прописувати і криптовалютам, бо сучасні цифрові активи здатні надавати ті самі послуги, що й цінні папери.
Схожість криптовалют і цінних паперів
Насправді відмінності криптовалют і цінних паперів можна визначати і як подібність:
- по-перше, деякі акції та облігації можуть бути токенізовані. Так цінні папери перебираються на блокчейн та приймають відповідні до крипти властивості;
- по-друге, децентралізовані автономні організації (DAO) здатні надавати криптовалютам властивості цінних паперів, такі як: отримання права власності, голосування, розподілення частини прибутку холдерам токена тощо;
- по-третє, через процедуру ICO низка криптовалют розподіляють великий об’єм емісії серед інвесторів, що підвищує ризик централізації і збільшує схожість активу до цінних паперів.
Каталізатором боротьби з криптовалютами і блокчейн-компаніями став крах криптобіржі FTX. Багато американських користувачів втратили на платформі свої кошти, а через відсутність регуляції та юридичних механізмів, компенсація збитків або притягнення винних до відповідальності — майже неможливі.
Досвід боротьби Ripple із SEC
В грудні 2020-го SEC розпочала провадження проти компанії Ripple. Основна претензія американського регулятора полягає в тому, що компанія незаконно випустила та продала інвесторам токен XRP, який SEC вважає цінним папером. Також SEC вказала, що токени XRP надто централізовані і їх більшість знаходиться в руках емітента, що створює велику схожість із цінним папером.
Ripple протягом трьох років відстоює свою позицію в суді. Керівництво компанії запевняє, що монета XRP є цифровим активом, функції і властивості якого не відрізняються від BTC або ETH. За три роки Ripple витратила на юридичні аспекти та клопотання близько $150 млн.
На момент написання статті справа не закрита.
Що буде з альткоїнами?
Все вище перераховане створює загрози для альткоїнів та тих криптовалютних бірж, що ними торгують. SEC може вести судові справи роками, що негативно позначається на довірі інвесторів до криптовалют і токенів.
Ці фактори можуть погано вплинути на загальну ліквідність крипторинку, але присутність смартконтрактів та розвинена DeFi-екосистема здатні дозволити монетам продовжити функціонувати поза сферою впливу централізованих платформ.
Резюме
Агресивний тиск SEC на криптовалютну індустрію насправді дивний. Бо замість введення нормативної бази та справедливої регуляції, SEC тисне на блокчейн-індустрію. Тобто американський регулятор намагається підпорядкувати криптовалюти наявним законам, що стосуються акцій, векселів та облігацій, не враховуючи ту різницю, яку ми вивчали в цій статті.
Ймовірно, рано чи пізно компроміс буде знайдено. Але скільки грошей і часу на це піде — не знає ніхто.
