Crypto.com: «Наш проп-трейдинг хороший»
Спробуємо розібратися у проблемі, що створює репутаційні ризики для криптобірж: торгівля проти своїх клієнтів. Чому практика проп-трейдингу така поширена і як це впливає на довіру користувачів?
Що таке пропрієтарна торгівля?
Проп-трейдинг, скорочення від пропрієтарної торгівлі (Proprietary Trading), — це діяльність банку чи біржі щодо використання власних капіталів для торгівлі фінансовими інструментами: акціями, облігаціями чи криптовалютами. Іншими словами, фінансові угоди відбуваються не від імені клієнтів чи замовників, а заради власної вигоди на власні рахунки.
У класичному біржовому трейдингу пропрієтарною торгівлею можуть займатися великі інвестори, які аналізують ринок, виявляють можливості та укладають угоди, намагаючись заробити додатковий дохід.
У деяких фінансових установах є спеціальні команди або відділи, де співробітники зосереджені тільки на укладанні прибуткових угод від свого імені. Вони можуть використовувати різні стратегії та інструменти для ухвалення обґрунтованих рішень та збільшення своїх шансів на успіх.
На побутовому рівні це має такий вигляд, наче підприємець збудував павільйон із продажу лимонаду. Він купує лимони та цукор на власні гроші, потім робить лимонад і продає його, сподіваючись отримати прибуток.
Здавалося б, у цих діях немає нічого протиправного. Але криптовалютна біржа влаштована складніше, ніж невелика приватна крамничка.
Допоміжна (або власна) торгівля відрізняється від процесу, коли банк чи біржа виконує свою основну функцію — зводить покупців і продавців на ринку. Проп-трейдинг більше схожий на побічну діяльність, де фінансові установи прагнуть заробити, використовуючи власні ресурси. Водночас вони отримують повний прибуток, а не лише комісійну винагороду за свої послуги.
На прикладі з продажем лимонаду це означатиме, що підприємець здав в оренду свій павільйон, але торгує поруч з ним лимонадом власного виробництва, водночас вимагаючи щомісячної платні з орендарів.
Тому органи регулювання уважно стежать за торговою діяльністю бірж, щоб забезпечити сумлінність виконання зобов’язань та запобігти будь-яким маніпулятивним або незаконним діям, які можуть завдати шкоди ринку або інвесторам.
Особливості проп-трейдингу на криптобіржах
У традиційних фінансах біржі й торгові фірми є окремими суб’єктами. Але у криптосфері все інакше. З’являється щораз більше сервісів, які хочуть бути всім одразу: торговою платформою, зберігачем активів, кредитором, маркетмейкером і хтозна-чим іще. Звичні межі розмиваються, і це насторожує.
Американські органи регулювання почали припиняти таку практику. Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж жорстко напала на Binance, звинувативши платформу в маніпулятивній торгівлі з метою штучного завищення обсягу торгів.
Голова Комісії з цінних паперів і бірж Гері Генслер влучив у самісіньке око, заявивши: «Ми не бачимо, щоб нью-йоркська фондова біржа керувала хедж-фондом, чи не так?» Це правильний акцент, і навіть за всієї одіозності постаті Генслера ми маємо з ним погодитись. Змішування різних ролей під одним дахом дивує та підриває довіру до галузі загалом.
Така сумнівна торгова поведінка не обмежується Binance. Тепер у проп-трейдингу звинувачують Crypto.com, сингапурську біржу, яку підтримує голлівудська зірка Метт Деймон. Виявляється, у цій компанії також є свої внутрішні торгові команди.
Дивно, але Crypto.com вдавалося зберігати цю таємницю від моменту його запуску 2016 року. Фаундери зайшли так далеко, що зробили заяви під присягою, стверджуючи, що вони ніяк не стосуються власної торгівлі. Але тепер правду з’ясовано, і це відчутний удар для їхньої репутації.
Глянемо правді в очі: коли ви є криптобіржею, ваші клієнти покладаються на вас, якщо йдеться про забезпечення чесного та прозорого торгового середовища. Вони довіряють вам виконувати їхні замовлення без будь-яких прихованих планів на надволатильному ринку. Але коли ви торгуєте проти них, це сприймається як удар у спину.
Crypto.com наполягає на тому, що їхній внутрішній маркетмейкер працював так само, як і будь-який сторонній маркетмейкер, забезпечуючи вузькі спреди та ефективні ринки. Офіційні представники біржі стверджують, що це частина чесної гри, яка не повинна бентежити клієнтів. Що основні доходи компанія отримує від комісійних зборів, а накачуванням ліквідності, роздуванням обігу та контрторгівлею майданчик не займався ніколи. Та чи правда це?
Проблема виходить за межі Crypto.com. Ідеться про репутацію всієї індустрії криптообміну. Коли платформи займаються пропрієтарною торгівлею, їхня увага перемикається зі сприяння чесному обміну на швидке отримання власних коштів. Гра з обох боків та вхід до зони чистого конфлікту інтересів — це надто слизький шлях, щоб не впасти в очах ком’юніті.
Трейдери віддають перевагу біржам, які створюють прозоре та безпечне торгове середовище. Змішування торгових команд із біржовими функціями рано чи пізно призводить до змішування коштів та підвищених ризиків. Досвід FTX це яскраво продемонстрував.
