Ether.fi: найбільший протокол ліквідного рестейкінгу
Станом на квітень 2024 року загальна заблокована вартість (TVL) протоколу ether.fi становить $3,2 млрд. Проєкт посідає перше місце в рейтингу протоколів рестейкінгу, випереджаючи Renzo, Puffer Finance та ще 10 інших конкурентів.
Ether.fi — це протокол делегованого стейкінгу Ethereum. За допомогою ether.fi користувачі отримують винагороди за участь у консенсусі Ethereum, не маючи технічних чи фінансових ресурсів для розгортання власного вузла валідатора. Так платформа розширює можливості криптоспільноти, а також збільшує ефективність використання ETH.
*EigenLayer — це перший та найбільший (станом на березень 2024 року) протокол рестейкінгу. Ця концепція дозволяє одночасно використовувати ETH і для убезпечення основної мережі Ethereum, і в інших сервісах.
У разі виходу зі стейкінгу ці NFT спалюються, а ETH повертаються стейкеру.
Крім цього, холдери eETH можуть надавати ліквідність DeFi-протоколам на кшталт Balancer, Maverick, Gravita, Pendle та Aura. Для цього їм необхідно перетворити eETH на weETH. Це можна зробити на вебсайті ether.fi.
Ether.fi автоматично додає LST у контракт EigenLayer, а також не потребує 7-денного очікування для виведення коштів. Якщо в пулах ліквідності є достатня кількість ETH, конвертація з eETH відбудеться миттєво, а дефіцит ліквідності запустить процес зняття стейка з вузла валідатора, який володіє найстарішим T-NFT.
Щоб вирішити цю проблему, ви просите друга передати вам відкритий замок з автоматичним закриттям (публічний ключ), а ключ (приватний ключ) залишити у себе. Отримавши замок, ви покладете лист в ящик і просто замкнете замок. Тепер ви знаєте, що тільки ваш друг зможе відкрити його.
Користувачі додають ETH до ether.fi для запуску вузлів-валідаторів. Для кожних 32 ETH створюється окремий ключ валідатора, що необхідний для участі в консенсусі: пропозиція блоків, голосування, додавання транзакцій тощо. Однак, якщо всі ключі будуть передані невеликій кількості операторів вузлів, це створить ризик централізації.
Мінімальна сума стейкінгу для створення ether.fan NFT — 0,1 ETH (приблизно $350). Кожен новий депозит створює новий NFT, а користувачі можуть зберігати їх у необмеженій кількості.
Водночас ether.fi Foundation бере на себе виконання рішень, які були прийняті DAO. Він надає звітність щодо прозорості своєї діяльності, яка контролюється власниками ETHFI.
Основні учасники, а також інвестори отримають право на використання ETHFI лише за рік після запуску токена. Загальна пропозиція активу буде повністю доступна на ринку влітку 2028 року.
Наступним важливим рішенням ether.fi має стати Cash. Продукт дозволить витрачати і позичати гроші в реальному світі, використовуючи баланс ether.fi як заставу. Cash має включати спеціальний гаманець, а також кредитну картку.
Команда проєкту не соромиться факту, що надихалася Lido, RocketPool та іншими протоколами ліквідного стейкінгу. Навпаки, в ether.fi висловлюють їм подяку, оскільки ті багато чому їх навчили.
Водночас є дві принципові відмінності ether.fi від конкурентів:
- Користувачі ether.fi контролюють свої ключі валідатора.
- Протокол типово інтегрований з EigenLayer*.
*EigenLayer — це перший та найбільший (станом на березень 2024 року) протокол рестейкінгу. Ця концепція дозволяє одночасно використовувати ETH і для убезпечення основної мережі Ethereum, і в інших сервісах.
Якщо ви ще не прочитали нашу статтю про рестейкінг, рекомендуємо зробити це прямо зараз. Вона допоможе зрозуміти принцип роботи ether.fi та його внутрішніх рішень, які будуть описані далі.
Делегований стейкінг
Ether.fi пропонує декілька типів стейкінгу, один з яких — делегований стейкінг. Він доступний для користувачів, чий стейк кратний 32 ETH (мінімальний обсяг для участі в PoS Ethereum), тобто 32 ETH, 64 ETH, 96 ETH і т. д.
У цьому процесі беруть участь 2 сторони: оператор вузла та стейкер. Перший подає заявку на отримання можливості бути валідатором, а другий поповнює стейк, запускаючи аукціон з вибору оператора вузла. Водночас створюється сейф і два NFT (звичайний T-NFT та soulbound B-NFT), які потрібні для виведення коштів із цього сейфа. T-NFT дає право на виведення 30 ETH, а B-NFT — 2 ETH.
Процес делегованого стейкінгу ether.fi. Джерело: etherfi.gitbook.io
B-NFT використовується як страховка у разі слешингу (штрафів, що накладаються на валідатора у випадках недобросовісної поведінки), а також зобов'язує його власника відстежувати роботу валідатора. За це власник B-NFT отримує на 50% більше прибутку, ніж власники T-NFT.
Власник B-NFT отримує право власності на ключі валідатора, а також відповідає за виведення коштів зі стейкінгу. Хоча власник T-NFT і може відправити запит на анстейкінг, остаточне рішення буде за власником B-NFT. Якщо вони не досягнуть консенсусу, на B-NFT буде накладено слешинг.
Така архітектура унеможливлює розкриття ключів валідатора під час передавання права власності в протоколі ether.fi. Натомість стейкери використовують 2 NFT:
- T-NFT. Може бути переданий або проданий іншому користувачеві;
- B-NFT. Назавжди закріплюється за власником стейку.
У разі виходу зі стейкінгу ці NFT спалюються, а ETH повертаються стейкеру.
Ліквідний (ре)стейкінг
Станом на квітень 2024 року вартість 32 ETH становить приблизно $112 000 і, очевидно, не кожен стейкер має таку суму. Для цих користувачів було створено ліквідний стейкінг — рішення, яке дозволяє застейкати будь-яку кількість ETH.
Принцип роботи ліквідного стейкінгу на прикладі Lido. Джерело: finoa.io
Ліквідний стейкінг ether.fi був запущений у листопаді 2023 року, зменшивши мінімальну суму стейкінгу до 0,01 ETH. Користувачі блокують ETH, отримуючи натомість еквівалентне значення LST eETH (синтетичні токени ліквідного стейкінгу ether.fi).
Власники eETH отримують такі винагороди:
- дохідність від стейкінгу ETH в основній мережі Ethereum;
- дохідність від рестейкінгу, а також бали лояльності EigenLayer;
- бали лояльності ether.fi.
У традиційній моделі ліквідного рестейкінгу користувачі блокують LST (stETH, rETH, swETH) у контрактах рестейкінгу EigenLayer. Хоча такий підхід покращує ефективність використання ETH, він все ще має певні недоліки:
- активи, що додані в рестейкінг, не підлягають обміну та використанню в DeFi-протоколах;
- період виходу з рестейкінгу знов у LST — 7 днів;
- є індивідуальний (залежно від протоколу) період конвертації LST знов у ETH.
Ether.fi автоматично додає LST у контракт EigenLayer, а також не потребує 7-денного очікування для виведення коштів. Якщо в пулах ліквідності є достатня кількість ETH, конвертація з eETH відбудеться миттєво, а дефіцит ліквідності запустить процес зняття стейка з вузла валідатора, який володіє найстарішим T-NFT.
Ваші ключі, ваші токени
Для запуску вузла валідатора та участі в консенсусі Ethereum оператору вузла необхідно отримати ключі стейкера. Вони повинні бути передані безпечно, оскільки у разі їх компрометації вузол валідатора зазнає слешингу і фінансових збитків.
Ether.fi реалізує контроль над ключами у разі їх обміну за допомогою ECIES (інтегрована схема шифрування еліптичних кривих) — методології шифрування з використанням двох пар ключів: приватного та публічного.
Передавання ключів від стейкера до вузла валідатора. Джерело: etherfi.gitbook.io
Перш ніж взяти участь в аукціоні (він дозволяє визначити право оператора вузла стати валідатором), оператор вузла має згенерувати та зареєструвати пару ключів: приватний та публічний. Далі стейкери створюють ключ валідатора і шифрують його з використанням публічного ключа оператора вузла.
Тож ключ валідатора є зашифрованим повідомленням, яке можна розшифрувати лише за допомогою приватного ключа, який пов'язаний з відповідним публічним ключем.
Ці технічні нюанси здаються складними. Розглянемо логіку взаємодії приватного та публічних ключів на спрощеному прикладі:
- ви маєте передати другові листа (ключ валідатора), убезпечивши його від прочитання третіми особами;
- у вас є тільки поштова скринька, але, якщо просто покласти в неї повідомлення і надіслати поштою, кур'єр може прочитати його.
Щоб вирішити цю проблему, ви просите друга передати вам відкритий замок з автоматичним закриттям (публічний ключ), а ключ (приватний ключ) залишити у себе. Отримавши замок, ви покладете лист в ящик і просто замкнете замок. Тепер ви знаєте, що тільки ваш друг зможе відкрити його.
Операція “Соло-стейкер”
Станом на березень 2024 року нараховується приблизно 5,5 тисяч нод, що беруть участь у механізмі консенсусу Ethereum. Половина з них розташована в США, причому 50% вузлів розподілено по всій країні, а друга половина сконцентрована в одному з дата-центрів у Вірджинії (у 20 хвилинах їзди від Білого дому та штаб-квартири ЦРУ).
У ether.fi вважають, що така система “не по-справжньому децентралізована”. Тому команда проєкту стимулює запуск одиночних стейкерів, аргументуючи це конкретними перевагами.
- Децентралізація. Стейк із пулу ether.fi розподіляється серед декількох операторів, що зменшує ризик централізації.
- Відсутність депозиту ETH. Користувачі, які бажають взяти участь у механізмі консенсусу Ethereum, використовують засоби протоколу ether.fi.
- Винагороди. Учасники операції “Соло-стейкер” отримують прибутковість за підтримку роботи Ethereum.
Користувачі додають ETH до ether.fi для запуску вузлів-валідаторів. Для кожних 32 ETH створюється окремий ключ валідатора, що необхідний для участі в консенсусі: пропозиція блоків, голосування, додавання транзакцій тощо. Однак, якщо всі ключі будуть передані невеликій кількості операторів вузлів, це створить ризик централізації.
Для запобігання цьому ether.fi використовують технологію розподіленого валідатора (DVT). Вона розділяє один ключ валідатора між декількома домашніми стейкерами (валідаторами з меншими вимогами до обладнання; зазвичай достатньо 4–8 ГБ ОЗУ та 2 ТБ SSD), зменшуючи операційні витрати та ризик централізації.
Поодинокий вузол проти технології розподіленого валідатора. Джерело: substack.com
Ether.fi надає ETH, програмне забезпечення та технічну підтримку. Устаткування для роботи та підключення до інтернету — це все, що необхідно учасникам операції “Соло-стейкер”.
Ether.fan NFT
Ether.fan дозволяє додати ETH у стейкінг та отримати фанатський NFT. Його власники заробляють бали лояльності і, ймовірно, отримають більшу винагороду під час наступного ейрдропу. У першому ейрдропі вони отримали 430 ETHFI.
Головна відмінність ether.fan від звичайного стейкінгу в ether.fi полягає в тому, що в першому випадку користувач отримує поїнти, а в другому — LST-токен eETH.
Кожен ether.fan унікальний і має такі атрибути:
- риси. Очі, волосся, шкіра, а також нематеріальні риси на кшталт харизми, сили та спритності. Риси та їхня рідкісність визначаються під час створення NFT випадковим чином;
- чуття. Залежить від кількості застейканих ETH;
- рівень членства. Залежить від періоду стейкінгу: чим довше користувач тримає ETH, тим вищий рівень членства його NFT, а також більший розмір винагороди за стейкінг. Рівень починається з бронзового та піднімається до платинового.
Мінімальна сума стейкінгу для створення ether.fan NFT — 0,1 ETH (приблизно $350). Кожен новий депозит створює новий NFT, а користувачі можуть зберігати їх у необмеженій кількості.
Приклад ether.fan NFT. Джерело: ether.fan
Ви можете оновити ether.fan NFT, внісши додатковий ETH у стейкінг (мінімум 0,01 ETH). Максимальна сума збільшення стейку — 20% на місяць. Якщо користувач вийшов за межі цих обмежень, рівень членства NFT буде знижено.
Якби не було цього обмеження, хтось міг би застейкати 0,01 ETH, дочекатися платинового рівня і додати у стейкінг ще 100 000 ETH. Це монополізувало б винагороди у програмі лояльності.
ETHFI —токен управління ether.fi
18 березня 2024 року ether.fi Foundation запустила токен управління протоколом ETHFI. Вартість активу в момент лістингу трималася в діапазоні $2,8–3. Станом на квітень максимальна ціна ETHFI перебувала на рівні $8,66 (утричі дорожче за стартову).
Графік ETHFI. Джерело: dropstab.com
ETHFI необхідний для децентралізації протоколу. Команда проєкту стверджує, що ether.fi працюватиме під управлінням DAO, а токен ETHFI — використовуватиметься для прийняття таких рішень:
- керування програмою грантів ether.fi для підтримки довгострокового зростання екосистеми;
- визначення економічних параметрів: комісії, винагороди, розподіл прибутку;
- вибір розробника програмного забезпечення для операторів вузлів;
- розподіл коштів казначейства.
Водночас ether.fi Foundation бере на себе виконання рішень, які були прийняті DAO. Він надає звітність щодо прозорості своєї діяльності, яка контролюється власниками ETHFI.
Загальна пропозиція ETHFI — 1 млрд токенів. Актив розподілено за 5 напрямами у такому співвідношенні:
- 23,26% — основні учасники. Люди, які працюють над розвитком протоколу ether.fi та його спільноти. Вестинг — 3 роки;
- 27,24% — казначейство DAO. Використовуються для розвитку екосистеми;
- 11% — ейрдроп. Перший сезон ейрдропу стався 18 березня (6% токенів), а другий, ймовірно, відбудеться влітку 2024 (5% токенів);
- 6% — партнерства. Кошти, що виділені для взаємодії з іншими проєктами: біржі, провайдери ліквідності тощо;
- 32,5% — інвестори. Відомо про інвестиції розміром $32 млн від таких фондів, як ConsenSys, OKX Ventures, Maelstrom та інші. Вестинг — 2 роки.
Основні учасники, а також інвестори отримають право на використання ETHFI лише за рік після запуску токена. Загальна пропозиція активу буде повністю доступна на ринку влітку 2028 року.
Графік випуску ETHFI. Джерело: binance.com
ETHFI, виділені для першого ейрдропу, були розподілені серед стейкерів, власників ether.fan NFT, учасників операції “Соло-стейкінг”, а також реферів (тих, хто залучає нових користувачів). Середнє значення отриманих токенів становило 575 ETHFI, а медіанне — 175 ETHFI.
Висновок: а що далі?
Ether.fi був створений як протокол ліквідного стейкінгу, але невдовзі переріс у велику екосистему продуктів. Довгострокова мета проєкту — “допомогти наступному мільярду користувачів підключитися до крипти”. Тому, ймовірно, публічні продукти ether.fi — це лише верхівка айсберга.
Основні проєкти ether.fi:
- Stake — рішення ліквідного рестейкінгу Ethereum на базі EigenLayer;
- Liquid — сховище, яке ребалансує користувацькі ETH, eETH або weETH у DeFi-протоколах для оптимізації дохідності.
Наступним важливим рішенням ether.fi має стати Cash. Продукт дозволить витрачати і позичати гроші в реальному світі, використовуючи баланс ether.fi як заставу. Cash має включати спеціальний гаманець, а також кредитну картку.
Наразі в ether.fi відбувається другий сезон ейрдропу "StakeRank". Він розпочався наприкінці березня та закінчиться 30 червня 2024 року. Чи збільшить це популярність протоколу і чи наступний ейрдроп буде настільки ж прибутковим — ніхто не знає. Тому зважайте на ризики, перш ніж купувати ETHFI або стейкати ETH в ether.fi.
