Гері Генслер: «Ніякий чесний бізнес не повинен боятися SEC»
У рамках проекту SEC Speaks Гері Генслер знову звернувся до творців токенів та криптоплатформ. Голова Комісії наполягає на захисті інвесторів та закликає представників різних напрямів криптосфери до взаємовигідного співробітництва.
Криптотокени та криптопосередники – дві ключові теми, яким приділив увагу голова SEC Гері Генслер у своєму зверненні. При цьому глава регулятора наголосив, що висловлена думка є суто суб’єктивною.
Червоною ниткою через весь монолог проходила цитата першого голови Комісії Джозефа Кеннеді: «Ніякий чесний бізнес не повинен боятися SEC». Генслер упевнений: крипторинок, незважаючи на відмінності в базових технологіях, не має особливостей, які б рішуче суперечили законодавству про цінні папери. Отже, питання захисту інвесторів залишається актуальним.
Більшість криптовалют – цінні папери
Генслер заявляє, що переважна більшість присутніх сьогодні на ринку цифрових активів підпадає під дію законів про цінні папери. Такий висновок можна зробити, керуючись тестом Хауї (Howey Test). Він створений у 1946 році Верховним судом США для встановлення фінансових операцій, які можна трактувати як інвестування у цінні папери.
У яких випадках тест Хауї є позитивним? Повинні виконуватися такі умови:
Виходячи з представлених критеріїв, Генслер повністю поділяє думку свого попередника Джея Клейтона і відносить більшість криптовалют до категорії цінних паперів: «Як правило, інвестори купують або продають токени криптографічної безпеки, тому що вони чекають на прибуток, отриманий від зусиль інших у спільному підприємництві».
Основною метою SEC був і є захист інвесторів, який вимагає розкриття інформації для допомоги у виборі інвестиційної тактики та запобігання шахрайству. З цією метою в Комісії було запущено ініціативу щодо безпосередньої співпраці з підприємцями для реєстрації та регулювання деяких цифрових активів як цінних паперів.
З огляду на характер криптоінвестицій, я розумію, що може бути доречно проявити гнучкість у застосуванні існуючих вимог щодо розкриття інформації. Індивідуальні розкриття існують і в інших місцях – наприклад, розкриття інформації про цінні папери, що забезпечені активами, відрізняється від розкриття інформації про акції.
Проте залишається чимало криптовалют, які частково відповідають критеріям тесту Хауї та не можуть бути віднесені до цінних паперів. Для них мають розглядатися інші способи регулювання. Наприклад, Bitcoin (BTC) Генслер назвав спекулятивним і дефіцитним цифровим «дорогоцінним металом», а стейблкоїни запропонував розглядати як акції фонду грошового ринку.
Криптопосередники повинні реєструватися в SEC
Якщо вважати більшість токенів цінними паперами, стає очевидним, що криптобіржі повинні проходити процедуру реєстрації в SEC. При цьому не має значення, належать вони до централізованих чи децентралізованих криптопроектів.
Торгові платформи надають широкий спектр послуг від купівлі та продажу токенів до клірингу, кредитування та кастодіальних функцій. З одного боку, це зручно для інвесторів, але з іншого – несе певну небезпеку.
Змішування різних функцій всередині криптопосередників створює невід’ємні конфлікти інтересів та ризики для інвесторів. Таким чином, я попросив співробітників працювати з посередниками, щоб переконатися, що вони реєструють кожну зі своїх функцій: біржа, брокерсько-дилерська, кастодіальна функції і т.д. – що може призвести до поділу їхніх функцій на окремі юридичні особи для пом’якшення конфлікту інтересів та посилити захист інвесторів.
Генслер наполягає: ефективність контролю фінансових ринків з боку SEC не повинна знижуватись лише через впровадження нових технологій. Співпраця Комісії та криптопроектів – гарантія стабільності ринків капіталу обсягом 100 трлн доларів.
