Танго ліквідності: мистецтво управління емісією
У світі криптовалют, де все змінюється стрімко і, на перший погляд, непередбачувано, дуже важливу роль відіграє токеноміка. Саме вона визначає, як розподіляються та використовуються токени, як їхня кількість впливає на ціну активу. Токеноміка контролює хореографа цього ансамблю — ліквідність.
Про те, що таке токеноміка та як її аналізувати, ми вже докладно розповідали. Сьогодні зупинимося на тому, як одна з її найважливіших складових — генерація криптовалют – впливає на ринкову ціну активу. А якщо точніше — як інфляційна і дефляційна моделі емісії корелюють з ліквідністю та які інструменти регулювання ціни активу використовують емітенти криптовалют.
Тобто інфляційні криптовалюти можуть бути адаптивними за рахунок того, що їхні емітенти мають можливість коригувати пропозицію залежно від ринкової ситуації. Але така гнучкість загрожує певними ризиками: ігри зі штучною зміною пропозиції активу іноді набувають ознак централізованих маніпуляцій.
Інфляційні криптовалюти: широкий вибір для всіх
Наприклад, інфляційні криптовалюти, такі як DOGE, ETH, USDC мають необмежений запас. Це означає, що нові активи можуть постійно випускатися в обіг. Така модель стимулює користувачів до повсякденних транзакцій, оскільки криптовалюта завжди доступна для купівлі та продажу.
Проте їхня необмежена емісія може призвести до зниження вартості активу. Чим більше монет або токенів в обігу, тим нижчою є їхня цінність. Щоб цього уникнути, проєкти, що випускають інфляційні токени, можуть застосовувати:
- Лімітовані постачання. Встановлюється ліміт на максимальну кількість токенів, які можуть бути одноразово випущені в обіг. Це штучно обмежує пропозицію та стримує інфляцію.
- Блокування. Частина активів, які були випущені в обіг, заморожується (наприклад, завдяки стейкінгу), що також підвищує їхню вартість.
Інфляційні віртуальні валюти краще підходять для використання як засіб платежу: вони мають високу ліквідність і доступні у великих кількостях. Крім того, інвестори, які хочуть заробити на короткостроковій волатильності, найчастіше обирають інфляційний токен із високою ліквідністю.
Дефляційні криптовалюти: рідкість, що цінується
Дефляційні монети, такі як XLM та BTC, мають обмежений запас. Це означає, що з часом кількість монет в обігу скорочуватиметься. Така модель стимулює довгострокове зберігання активу, оскільки він дедалі дорожчатиме.
Крім того, проєкти з дефляційними криптовалютами іноді додатково застосовують механізм спалювання, щоб знищити частину активів, які перебувають в обігу.
Проте дефляційні активи можуть стикатися з проблемами ліквідності. За меншої кількості монет в обігу складніше знайти продавців.
Дефляційні цифрові активи найкраще підходять для зберігання вартості та вважаються придатними для довгострокових вкладень. Інвестор, який хоче зберегти свої заощадження від знецінення, може вибрати дефляційну монету з обмеженим запасом. Лідером на сьогодні є Bitcoin.
Все не так просто
Все те, про що йшлося вище, не означає, що дефляційні активи ніколи не втрачають своєї цінності, а інфляційні — завжди прагнуть ручного обмеження пропозиції. Ринок не підпорядковується методам генерації активів, хоча опосередковано залежить від них.
Також слід пам'ятати, що є гібридні моделі побудови токеноміки, що поєднують як інфляційні, так і дефляційні елементи.
Наприклад, компанія Ripple у своїй моделі вказала, що максимальна пропозиція її токена становить 100 000 000 000 XRP. З одного боку, це — обмежена пропозиція, а з іншого — практично нескінченний запас. Циркулююча кількість XRP на ринку не перевищує 60% від можливої. Для цього протокол використовує схему умовного депонування, за якого невикористані на ринку токени зберігаються у системі Escrow.
Якщо говорити про стейблкоїни, то вони утримують фіксовану ціну за рахунок забезпечення реальними активами (наприклад, фіатними валютами, золотом тощо).
Ethereum зберігає необмежений запас токенів, але водночас використовує дефляційний механізм спалювання, щоб уповільнити падіння ціни.
Надалі, у міру розвитку криптоіндустрії, проєкти шукатимуть нові способи, як пристосовуватися до поточних умов і зберігати важелі впливу на ціну своїх активів, щоб нівелювати будь-які можливі негативні впливи на ліквідність.
