Огляд проєкту MakerDAO та стейблкоїна DAI
MakerDAO – DeFi-протокол, що спеціалізується на випуску децентралізованого стейблкоїна DAI.
На відміну від централізованих стейблкоїнів, мінтом яких займається компанія-емітент, випустити DAI може будь-хто: адже MakerDAO повністю побудований на смарт-контрактах. Просто надавши в заставу певну кількість криптовалюти, користувач отримає стейблкоїн у користування. Таким чином забезпечується децентралізація та унеможливлюється втручання третіх осіб.
Історія створення
Компанію Maker Foundation було створено 2014-го року данським біохіміком Руне Крістенсеном. Штаб-квартира розташована в місті Санта-Круз, Каліфорнія.
У березні 2015-го Крістенсен запропонував концепцію eDollar – стейблкоїна на базі Ethereum. Водночас почалася робота над децентралізованим протоколом.
Першу версію MakerDAO було запущено в грудні 2017-го, а першою монетою, яку потрібно було залишити у заставу для отримання DAI, став Ethereum.
Екосистема MakerDAO
Структура роботи DAI
Мінт DAI відбувається шляхом блокування своєї криптовалюти в смарт-контракті протоколу Vault. Через волатильність цифрових активів, користувачі повинні забезпечити одну одиницю стейблкоїна надлишковим забезпеченням. У першій версії протоколу для випуску 1 DAI необхідно було заблокувати ETH на $1.5. Пізніше перелік монет, які можна використовувати для мінта, значно розширився, і зараз включає USDC, USDP, MANA, MATIC, BTC, YFI, токени пулів ліквідності на Uniswap і Curve, а також акції деяких публічних компаній.
Показник норми забезпечення (кількості необхідних коштів у резерві одного DAI) варіюється від 101% (для стейблкоїнів) до 180-190% (для криптовалюти та волатильних токенів).
Також не можна забувати про ризик ліквідації. Якщо вартість криптовалюта, яку користувач заблокував для отримання стейблкоїна, суттєво знизиться, така застава може бути ліквідована для того, щоб MakerDAO міг забезпечити стабільність стейблкоїна. Знижувати ціну ліквідації можна, якщо вносити в забезпечення додаткові кошти.
Станом на вересень 2022, 40% усього забезпечення MakerDAO номіновано в USDT. Сам проєкт перебуває на першому місці за обсягом заблокованих коштів на блокчейні Ethereum, з показником $6.5 млрд.
TVL MakerDAO (defilama.com)
Проблема капіталоефективності
«Трилема стейблкоїнів» – поняття, яке визначає три головні принципи стабільної монети:
- Децентралізація
- Забезпечення
- Капіталоефективність
Останній пункт передбачає доцільність випуску токена з фінансової точки зору. Через високий поріг заставних коштів, капіталоефективність DAI вкрай низька. Набагато легше купити стейблкоїн на біржі, витративши кошти у співвідношенні 1:1, ніж залишати у заставу 150-160% від вартості одного DAI.
Палиця з двома кінцями
Використання DAI виглядає привабливо. Якщо купити криптовалюту «на дні» і змінтити собі DAI, то можна і холдити монети, поки вони ростуть, паралельно використовуючи стейблкоїн для власних потреб.
З іншого боку, у разі просідання крипторинку, користувачі опиняються в ситуації, коли кошти можуть бути ліквідовані, через що доводиться постійно збільшувати суму застави.
DAO і токен MKR
MakerDAO має нативний токен MKR, який було запущено разом із протоколом у 2017-му році. Ця монета лежить в основі DAO-спільноти, яка контролює розвиток проєкту. Холдери MKR можуть голосувати за внесення або виключення нових активів із забезпечення DAI, впливати на коефіцієнт ліквідації, комісії протоколу і ліміт боргу.
Також MKR необхідний для оплати комісійних за створення смарт-контрактів на протоколі. Велика частина токенів, якими трейдери оплатили деплой свого контракту, спалюється.
Останніми актуальними рішеннями DAO були конвертація частини резервів ($500 млн) у цінні папери США, а також ліквідація забезпечення в монеті renBTC, щоб, у разі депегу цього токена, уникнути відв'язки самого DAI.
MKR торгується на рівні $646, ринкова капіталізація становить $580 млн. Місце в рейтинговому списку криптоактивів за версією CoinMarketCap – 59.
Динаміка ціни MKR (Coinmarketcap)
Переваги та недоліки DAI
Головні переваги DAI над іншими стейблкоїнами:
- Повна децентралізація;
- Великий обсяг забезпечення;
- Зручне застосування для деривативів і платформ смарт-контрактів
- Прозорість системи бухгалтерського обліку;
- Простота транскордонних операцій і можливість використання без ризику цензури та блокування.
Серед недоліків системи:
- Необхідність регулювати забезпечення DAI залежно від ринкових ситуацій (сками бірж і крипто-компаній);
- Висока конкуренція;
- Ризик злому смарт-контракту або атаки на протокол;
- Можливі питання з боку регуляторів через складну роботу протоколу.
