Південна Корея: арбітраж на «премії кімчі» та запекла конкуренція
Новий закон про захист користувачів віртуальних активів у Південній Кореї викликав неабиякий ажіотаж серед місцевих бірж.
Причиною стали дві норми, які змінили загальний ландшафт місцевого крипторинку.
Перша норма вимагає від криптовалютних операторів зберігати кошти клієнтів на окремих банківських рахунках. Друга — обов’язкове нарахування відсотків на фіатні депозити клієнтів.
На відміну від інших країн, де достатньо біржової KYC-верифікації, у Південній Кореї необхідна пряма ідентифікація власника облікового запису, що призводить не лише до сплати податків з усіх доходів, а ще й нарахування відсотків на депозит. Тож новий закон був логічним продовженням процесу інтеграції криптомайданчиків в традиційну банківську систему.
Батл депозитних ставок
Найбільші криптовалютні біржі Південної Кореї розпочали справжню боротьбу за клієнтів, підвищуючи відсоткові ставки за депозитами.
Зазначимо, що в цьому випадку відсоткова ставка за депозитом — це прибуток, отриманий від управління коштами клієнтів, які залишають на банківських рахунках в південнокорейських вонах без обміну на віртуальні активи. Ці депозити, як і депозити інших компаній, що займаються цінними паперами, належать до коштів, які тимчасово зберігають на рахунках для подальшого інвестування у фінансові інструменти.
Станом на червень 2024 року обсяги банківських депозитів найбільших криптовалютних бірж Південної Кореї були досить значними: перша трійка — Upbit ($4,5 млрд), Bithumb ($1,1 млрд) та Coinone ($81,2 млн).
Після 19 липня 2024 року, коли набув чинності новий закон про захист користувачів, ці депозити почали зростати, бо криптомайданчики більше не можуть зберігати фіатні кошти на власних рахунках, тому вони вимушені переміщувати їх під управління банків. Крім того, оператори криптомайданчиків тепер мають право на свій розсуд встановлювати розмір відсоткової ставки на депозити своїх клієнтів. Як виявилось, це дієвий інструмент у великій битві за нових клієнтів (або за нові гроші старих клієнтів), тому вони охоче підвищують свої депозитні офери.
За перший тиждень після ухвалення закону розмір ставки на деяких біржах зріс з 1,5% до 3,4%, і це, можливо, ще не край. Адже за таких умов криптодепозити можуть стати більш вигідними, ніж звичайні банківські вклади.
*Для порівняння: середньорічна ставка по фіатних банківських депозитах у Південній Кореї становить близько 2%.
Високі процентні ставки активно підігрівають цікавість до віртуальних активів і залучають нових інвесторів. Вони стимулюють розвиток сервісів і продуктів у сфері блокчейну. До того ж біржі тепер змушені постійно прогресувати, щоб утримувати клієнтів, які напевно спостерігають за процентними ставками конкурентів.
З іншого боку, традиційні банки, які втягнули в ці події, воліють спостерігати за результатом битви з глядацької ложі. На думку південнокорейських журналістів, вони зацікавлені у співпраці з криптобіржами, проте не мають наміру конкурувати за традиційні грошові депозити. Представники банків упевнені, що їхні позиції неможливо похитнути, оскільки за ними стоять надійні страхові компанії та значно більша армія лояльних клієнтів. Утім, ми дуже скоро можемо побачити значну міграцію південнокорейських грошей із класичних депозитів у сектор віртуальних активів.
«Премія кімчі» та нові арбітражні можливості
Нове регулювання крипторинку в Південній Кореї відкрило також несподівані можливості для арбітражу завдяки так званій премії кімчі.
Термін «премія кімчі» походить від назви традиційної корейської страви. Його використовують для пояснення явища, коли ціна на той самий криптоактив на корейських біржах може бути значно вищою, ніж на світових майданчиках. Це пов’язано з високим попитом на криптовалюти з боку місцевих інвесторів та обмеженим доступом корейських громадян до іноземних бірж. Але вишенькою на торті стали ще й особливості регулювання, яке з 19 липня забороняє торгівлю криптовалютами іноземцям.
Яскравим прикладом використання «премії кімчі» стала ситуація з токеном AVAIL, який нещодавно пройшов процедуру лістингу на корейській біржі Bithumb.
Одразу після лістингу ціна токена різко зросла, утворивши величезний розрив з цінами на інших світових платформах (3500 корейських вон на Bithumb проти лише 200 вон на Huobi, яка зареєстрована на Сейшелах).
Цим скористався невідомий трейдер, який:
- За годину до початку лістингу придбав 1,2 млн AVAIL у закордонних інвесторів через оголошення в соціальній мережі Х.
- Переказав токени на корейську біржу Bithumb, щойно відкрився доступ до торгів.
- Продав токени на хвилі ажіотажного попиту з боку місцевих трейдерів, отримавши $760 000 прибутку.
Цей кейс не є ексклюзивним, але він висвітлив значну проблему, пов'язану з новим регулюванням.
Великі процентні ставки стимулюють аномальний попит, а «премія кімчі» та заборона торгівлі для іноземців одночасно відкривають можливості для нелегального трейдингу за участю іноземних власників популярних токенів.
Представники південнокорейських майданчиків стверджують, що країна може перетворитися на спекулятивний криптохаб. Такі умови створюють ризики відмивання грошей, штучно спотворюють ціну активів та є живильним середовищем для ринкових маніпуляцій.
З початку дії нового закону стало зрозуміло: місцеві регулятори не в змозі запобігти тому, що південнокорейські трейдери купують криптовалюту в іноземців, оминаючи офіційні біржі. Відповідно, забороняючи іноземцям торгувати на локальних біржах, влада Південної Кореї фактично провокує умови для можливих зловживань.
