Ціна BTC може впасти нижче вартості електроенергії?

Про небезпеку ситуації, коли витрати на майнінг стануть вищими, ніж ціна біткоїна на спотовому ринку, говорилося багато. Але не дуже обізнані люди відмахуються, викидаючи на стіл свій козирний аргумент: при усіх нинішніх труднощах рентабельність майнінгу складає приблизно $4000 за 1 BTC. До такого рівня він не впаде ніколи!

У чому полягає помилка такого розрахунку?

Блокчейн BTC залежить від тисячі майнерів, які цілодобово і без вихідних запускають енергоємні машини для валідації транзакцій. Ця система називається POW.

 

Енергоспоживання біткоїна залежить від того, скільки майнерів працює в його мережі. Ці установки змагаються між собою, щоб виграти право додати наступний блок і заробити винагороду. Конкурентна структура призводить до великих витрат енергії, бо тільки один майнер має право підтвердити новий блок кожні 10 хвилин. 

 

Щоб зберегти перевагу, багато великих пулів змушені розширювати або модернізувати своє обладнання. Нині у світі існують десятки дата-центрів, де цілодобово працюють тисячі пристроїв. Одним із побічних продуктів цих операцій промислового масштабу є тепло. Майнінгові машини, що працюють на основі спеціалізованих інтегральних схем (ASIC), сильно нагріваються під час хешування, тож потрібно весь час охолоджувати повітря в приміщеннях, щоб вони не згоріли. Це значно збільшує кількість спожитої енергії. 

Ми опиняємося у замкненому колі, де підвищення потужності хешування змушує збільшувати супутні енерговитрати і вкладати кошти в модернізацію обладнання. Ці витрати не завжди враховуються під час поверхневих розрахунків рентабельності майнінгу.

Економісти пропонують дві робочі моделі, створені для розрахунку енергетичних і виробничих витрат майнерів, а також прямої залежності капіталізації від показників потужності хешу.

Одна з них розроблена провідним світовим економістом і засновником інвестиційної платформи Capriole Investments Чарльзом Едвардсом.

Розрахунки Едвардса показують, що мінімальна нижня межа ціни біткоїна зараз дорівнює $17 254. Якщо ціна впаде нижче, то власники найпотужніших (і енерговитратних) установок будуть змушені припинити майнінг. 

Якщо довіряти алгоритму Едвардса, то за всю історію існування біткоїна його курс опускався нижче глобальної вартості електроенергії чотири рази. 

Другу модель розрахунку пропонує Ганс Гейг, аналітик компанії Glassnode. Він пропонує для розрахунку вартості 1 BTC використовувати алгоритм регресії складності. Гейг використовує в моделі дані про швидкість хешування і загальну капіталізацію біткоїна.

Його рішення задачки має трохи іншу відповідь, але не принципово відрізняється від показників Едвардса.

Розрахунки цього аналітика показують, що станом на 13 грудня 2022 року вартість видобутку 1 BTC дорівнює $18 872.

Собівартість майнінгу не є фіксованою сумою в доларах: вона підпорядковується механізму зворотного зв'язку. Разом зі зростанням ціни BTC на ринок виходять нові пули, що призводить до збільшення зусиль, необхідних для видобутку біткоїна, оскільки його винагорода ділитиметься між більшою групою учасників. Аналогічно, коли ціна біткоїна падає і майнери йдуть, вартість майнінгу знижується.

Якщо розрахунки вірні, то нам варто очікувати невеликого зростання курсу BTC, щоб вийти на плато рентабельності. Інакше майнери вимкнуть установки. Це призведе до зниження потужності хешрейту і подальшого падіння ціни практично до нуля. 

Так, майнити біткоїн можна буде вже навіть на ноутбуці. Але це позначиться на життєздатності блокчейну BTC, аж до його повної зупинки. А така ситуація зараз невигідна нікому, навіть регуляторам. Вони досі оцінюють масштаби втрат, які завдало фінансовому ринку банкрутство FTX.