🌋 ВТС і стагфляція: у чому небезпека?
опубліковано 14 год тому
Біткоїн і макроекономічні драйвери: чому ніхто не обговорює стагфляцію? Це питання ставить Кріс Кайпер, директор з досліджень компанії Fidelity Digital Assets.
У новому звіті 2025 Look Ahead. Is it “too late” to enter digital assets? дослідник наголосив на значних змінах біткоїна у 2024 році. Зокрема, його перетворення з «акції зростання на стероїдах» на «золото на стероїдах».
Спочатку курс ВТС рухався в унісон із золотом (див. Рис. 1). Але потім золото продовжило зростання, тоді як біткоїн залишався в бічному тренді. Однак пізніше біткоїн знову почав зростати, випереджаючи золото за темпами.
Рис. 1: біткоїн і ціна золота у 2024 році. Джерело: Fidelity Digital Assets
Втім, і акції технологічних компаній продемонстрували значне ралі. Це виключає явний відхід інвесторів від ризикових активів. Навпаки, як стверджує Кайпер, стратегія «ризик включено» залишалася панівною на ринку.
Що це означає для 2025 року? У звіті 2025 Look Ahead. Is it “too late” to enter digital assets?, Кріс зазначає, що основними макроекономічними факторами, що впливають на ВТС, залишаються ліквідність та інфляційні очікування.
Зокрема те, що Федеральна резервна система США вже почала знижувати облікові процентні ставки, що традиційно сприяє збільшенню ліквідності. Грошова маса M2 у США та у світі зростає.
Що таке М2, запитаєте ви?
М2 — це грошовий агрегат, який використовують для аналізу структури грошової маси нарівні з агрегатами М0, М1 і М3. Ці показники розраховують і публікують центральні банки різних країн. Критерії грошової маси визначає Міжнародний валютний фонд (МВФ). Критерії конкретного грошового агрегату можуть визначатися і на країновому рівні.
Водночас грошовий агрегат М2 застосовується в більшості країн світу і складається з готівки в обігу та безготівкових коштів (депозитів фізичних і юридичних осіб у національній валюті). Саме він і є ключовим у монетарній статистиці більшості країн світу.
Будь-яке фінансове потрясіння може спонукати центральні банки до додаткових вливань у ліквідність, оскільки це вже стало їхнім основним інструментом для пом'якшення ринкової волатильності.
Такий сценарій зазвичай сприятливий для цифрових активів. Інфляція, хоча й знизилася з рекордних за 40 років рівнів, все ще далека від цільового показника у 2%.
Якщо провести паралелі з 1970-ми та 1980-ми роками, можна помітити, що інфляція приходила хвилями, а не являла собою тривале безперервне зростання цін (див. Рис. 2).
Рис. 2: Річна зміна Індексу споживчих цін: 1968-1983 vs 2014-2024 рр. Джерело: Fidelity Digital Assets
Експерти попереджають, що центробанки часто вважають, що взяли інфляцію під контроль, але потім стикаються з її повторним бурхливим сплеском.
Якщо економічний спад супроводжуватиметься високою інфляцією, то світ може зіткнутися зі стагфляцією — станом, коли висока інфляція поєднується з низьким або таким, що скорочується, рівнем ВВП.
Водночас Кайпер звертає особливу увагу на те, що біткоїн ще не стикався з повноцінною стагфляцією. Тому його поведінка в нових умовах залежатиме від заходів, які вживатимуть уряди.
Якщо політики стимулюватимуть економічне зростання шляхом нових витрат та/або залучення великої кількості монетарних інструментів, це може підтримати біткоїн. Однак якщо центральні банки вирішать жорстко боротися з інфляцією шляхом значного скорочення ліквідності, ВТС може зазнати труднощів.
Уроки з минулого, наприклад зростання цін на золото під час другої інфляційної хвилі 1970-х років (див. Рис. 3), можуть дати уявлення про можливу поведінку біткоїна.
Рис. 3: Динаміка ціни золота та річних показників Індексу споживчих цін. Джерело: Fidelity Digital Assets
Незалежно від того, чи вдасться досягти «м'якої посадки», чи складеться більш тривожний критичний сценарій, біткоїн може залишатися цінним активом у межах диверсифікованого портфеля.
Якщо інфляція втримається вище 2%, ВТС може привернути більше уваги з боку інвесторів. Також можуть зіграти йому на руку в умовах рецесії та монетарні та фіскальні стимули.
Єдиним серйозним ризиком для ВТС залишиться різке скорочення державних витрат і грошової маси. Однак з урахуванням поточних бюджетних дефіцитів і високого рівня боргів, такий сценарій видається малоймовірним.
Більше актуальних новин
Більше актуальних новин
Breaking news
USDC лідирує за зростанням капіталізації
