Що таке токени з кредитним плечем і як вони працюють?
Кредитні токени — деривативні інструменти, які дозволяють купувати та продавати актив із вбудованим кредитним плечем.
Криптовалютні біржі по-різному називають цей інструмент: на FTX кредитні токени мали префікс «Bull/Bear», Gate та Kucoin додали до назви криптовалюти тікер X3 та напрямок ціни (L – long, S – short). Цифра — це розмір кредитного плеча, що має базовий актив.
Механізм роботи
Використовуючи кредитні токени, немає необхідності торгувати ф'ючерсами чи маржою. Наприклад, якщо трейдер очікує зростання BTC, він купує кредитний токен BTCX3L (BTC X3 Long). Зі зростанням біткоїна токен виросте втричі, якщо його кредитне плече 3.
Головними фішками тут є простота у використанні та відсутність ліквідації. Не потрібно позичати, погашати та повертати кошти, а у разі руху активу в протилежну трейдеру сторону угоду не буде ліквідовано. Це позначиться лише на значному зниженні ціни монети.
Кредитний токен на падіння монети AVAX із плечем X3 (Kucoin)
Різні біржі – різний принцип
Хоча суть кредитного токена скрізь схожа, на криптобіржах ці активи не однакові, і вони можуть мати різну ціну. Кожна з монет — це портфель контрактів, і його ціна формується залежно від стартової дати.
Наприклад, на біржі Binance кредитні токени мають середнє плече X3, але воно не постійне. Фактичне плече плаває в діапазоні 1.5Х-4Х, що створює великі труднощі у власному трейдингу: складно прорахувати майбутню угоду, якщо її умови постійно змінюються «залежно від ринкової ситуації».
Як було сказано, найбільша різноманітність кредитних токенів була представлена на FTX. Наразі цю нішу зайняла Gate разом з іншими платформами.
Пастка з гіперінфляцією
Як би привабливо не виглядала фраза "кредитне плече без ліквідації", кредитні токени більшою мірою — збитковий інструмент. По-перше, обсяги торгів на таких активах мінімальні, через що виникають великі проблеми з ліквідністю. Купівля та продаж здійснюються не за ринковою ціною, а зі спредом 10-15%, через що відкрита угода відразу стає збитковою.
Проблеми з ліквідністю на токені Looks3S
По-друге, через волатильність криптовалютного ринку, кредитні токени набувають властивості «гіперінфляції». Через постійне кредитне плече вартість токена на дистанції дешевшає протягом усього часу торгів.
Наприклад, з 19 червня BTC подешевшав на 15%. Здавалося б, кредитний токен на падіння біткоїна має подорожчати приблизно на 45% з огляду на кредитне плече 3Х. Натомість BTC3XS з тієї ж дати втратив 50% вартості. Це повʼязано з великими коливаннями активу «туди-сюди», через що ціна кредитного токена постійно падає.
Падіння ціни BTC та відповідне падіння ціни BTC3XS
Чому так відбувається? Покажемо на прикладі.
● Припустимо, ціна базового активу – $1, ціна токена на зростання з плечем X3 – також $1.
● При подорожчанні активу на 100% його вартість досягає $2. Кредитний токен, відповідно, подорожчає на 300% і доходить до позначки $4.
● Після цього базовий актив повертається до вартості $1, втративши 50% вартості. Якби у трейдера був відкритий лонг із плечем 3Х, його просто ліквідувало б. Але кредитний токен не може просісти на 150% (50%*3), натомість він дешевшає на 80-90% і тепер його вартість становить $0.75-0.70.
● Вийшла ситуація, коли криптовалюта не втратила в ціні, а кредитний токен впав через постійні коливання курсу активу.
Багато трейдерів не розуміють принципу роботи кредитних токенів і вважають їх альтернативою та «простою» заміною ф'ючерсних угод. По факту це інструмент, на якому заробляє переважно біржа, виходячи зі ставки фінансування (кредитний токен все-таки набір ф'ючерсів) і специфічної роботи токена.
