Що таке взаємозамінність
Взаємозамінність — це властивість активу, що полягає у можливості бути заміненим на інший актив, такого самого типу та вартості. Завдяки взаємозамінності актив можна використовувати як інструмент для обміну та кредитування, не хвилюючись про те, що цінність однієї його одиниці не відповідає іншим.
Найпоширенішим взаємозамінним активом у традиційних фінансах є гроші. Неважливо, де і в який спосіб були зароблені $100, — власник може обміняти їх на такі самі $100 (або їх товарний еквівалент) в іншому місці. Такий самий принцип застосовують і до інших активів — золота, срібла, акцій і більшості криптовалют.
У контексті взаємозамінності важливо згадати про подільність. Актив можна поділити на декілька частин, і він, як і раніше, матиме початкову цінність. У традиційних фінансах це вирішується за допомогою купюр меншого номіналу, а в блокчейні Bitcoin — завдяки UTXO.
Дорогоцінні метали. Золото однієї проби має однакову цінність, яка прив’язана до ваги активу. Злиток, який було видобуто в Канаді, має однакову вартість з таким самим злитком зі США.
Криптовалюта. Більшість цифрових активів також є взаємозамінною. ETH на кастодіальному гаманці Metamask має таку саму цінність, як і ETH на централізованій біржі WhiteBIT.
У контексті криптовалют взаємозамінність досягається за допомогою розгортання токенів в одному блокчейні або використання однакового мережевого стандарту. Наприклад, токени ERC-20 — взаємозамінні. Вони працюють на базі блокчейну Ethereum і підпадають під обмін відповідно до рівня їх ліквідності (можливості бути купленими або проданими) та ринкової вартості.
Очевидно, що за такої системи суспільство чи найбільші валідатори можуть відкинути токени, які були здобуті незаконно.
Один із таких випадків стався у листопаді 2023 року. Біткоїн-розробник 0xB10C повідомив про зникнення з блоків шести транзакцій, які підпадають під санкції OFAC (Управління з контролю за іноземними активами). Він дійшов висновку, що чотири з них були відфільтровані майнінговим пулом F2Pool, а інші дві — ViaBTC і Foundry USA.
Фактично це не вплинуло на роботу блокчейну, проте факт виникнення такої ситуації свідчить про те, що не всі взаємозамінні токени можуть бути прийняті для обміну. З одного боку, це добре (злочинці демотивовані використовувати блокчейн для нелегальної діяльності), з іншого — погано (це створює ризик централізації).
Взаємозамінність — властивість активу бути заміненим на інший актив такого самого типу та вартості.
Ліквідність — властивість активу бути швидко купленим або проданим, без різкої зміни його ціни.
Наприклад, Bitcoin — взаємозамінний та ліквідний актив. 1 BTC, здобутий у першому блоці, можна обміняти на 1 BTC, створений за генерації останнього. Щоденний обсяг торгів цього активу становить 670 000 BTC, що свідчить про можливість його швидкої купівлі чи продажу.
У контексті взаємозамінності важливо згадати про подільність. Актив можна поділити на декілька частин, і він, як і раніше, матиме початкову цінність. У традиційних фінансах це вирішується за допомогою купюр меншого номіналу, а в блокчейні Bitcoin — завдяки UTXO.
Приклади взаємозамінних активів
Люди щодня використовують взаємозамінні активи, навіть не замислюючись про це. Коли ви купуєте харчі, заправляєте машину або п'єте каву, ви конвертуєте готівку в товари та послуги — обмінюєте взаємозамінні активи.
Взаємозамінні активи. Джерело: wallstreetmojo.com
Розглянемо інші приклади взаємозамінних активів.
Акції. Пакет акцій компанії, що були куплені у брокера А, наділяє його власника такою самою цінністю, якби він придбав їх у брокера Б.
Дорогоцінні метали. Золото однієї проби має однакову цінність, яка прив’язана до ваги активу. Злиток, який було видобуто в Канаді, має однакову вартість з таким самим злитком зі США.
Криптовалюта. Більшість цифрових активів також є взаємозамінною. ETH на кастодіальному гаманці Metamask має таку саму цінність, як і ETH на централізованій біржі WhiteBIT.
У контексті криптовалют взаємозамінність досягається за допомогою розгортання токенів в одному блокчейні або використання однакового мережевого стандарту. Наприклад, токени ERC-20 — взаємозамінні. Вони працюють на базі блокчейну Ethereum і підпадають під обмін відповідно до рівня їх ліквідності (можливості бути купленими або проданими) та ринкової вартості.
Обмеження взаємозамінності криптовалют
Ідея взаємозамінності полягає у можливості обміну активу незалежно від його особливостей. Неважливо, токен був отриманий внаслідок стейкінгу, ейрдропу або іншої активності, — він має бути замінним на інший актив цього ж типу.
У випадку із золотом чи готівкою — це майже завжди можна реалізувати (крім спеціально помічених грошей, які були викрадені з банку). Ви ніколи не дізнаєтеся, який шлях пройшла купюра $100, перш ніж потрапити до вашої кишені: можливо, її використовували на доброчесні цілі, а може, й ні. Тому ви без жодних сумнівів приймете її як зарплату або решту під час розрахунку.
Механізм роботи криптовалют ґрунтується на прозорості. Починаючи з перших хвилин роботи мережі, кожна транзакція записується у блокчейн, тож будь-хто може дізнатися про неї детальну інформацію:
- відправника та отримувача;
- суму й дату операції.
Очевидно, що за такої системи суспільство чи найбільші валідатори можуть відкинути токени, які були здобуті незаконно.
Один із таких випадків стався у листопаді 2023 року. Біткоїн-розробник 0xB10C повідомив про зникнення з блоків шести транзакцій, які підпадають під санкції OFAC (Управління з контролю за іноземними активами). Він дійшов висновку, що чотири з них були відфільтровані майнінговим пулом F2Pool, а інші дві — ViaBTC і Foundry USA.
Фактично це не вплинуло на роботу блокчейну, проте факт виникнення такої ситуації свідчить про те, що не всі взаємозамінні токени можуть бути прийняті для обміну. З одного боку, це добре (злочинці демотивовані використовувати блокчейн для нелегальної діяльності), з іншого — погано (це створює ризик централізації).
Відмінність взаємозамінності та ліквідності
Деякі користувачі плутають взаємозамінність активу та ліквідність. Щоб зрозуміти, у чому різниця, дамо визначення кожному з них.
Взаємозамінність — властивість активу бути заміненим на інший актив такого самого типу та вартості.
Ліквідність — властивість активу бути швидко купленим або проданим, без різкої зміни його ціни.
Наприклад, Bitcoin — взаємозамінний та ліквідний актив. 1 BTC, здобутий у першому блоці, можна обміняти на 1 BTC, створений за генерації останнього. Щоденний обсяг торгів цього активу становить 670 000 BTC, що свідчить про можливість його швидкої купівлі чи продажу.
Висновок
Якщо криптовалюта втратить взаємозамінність, її корисність як засобу обміну зменшиться. Це ускладнить і без того важкий процес масового впровадження, до того ж створить проблеми для сервісів оплати товарів за допомогою цифрової валюти.
Для протидії цензурі та фільтрації транзакцій у блокчейні існують спеціальні рішення. Вони забезпечують підвищену анонімність, маскуючи деталі транзакції за допомогою технології доказу з нульовим розголошенням, включно із zk-STARK та zk-SNARK. Проєкти у цій ніші — Zcash, Monero.
