Чого насправді хоче SEC і чому вона цього не отримає?

Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) повністю сфокусувалась на тому, щоб визнати цифрові активи цінними паперами.

Аргументи Генслера спираються і на так званий тест Хауї, і на сам процес первинного пропонування монет (Initial Coin Offering чи ICO). І за назвою, і за змістом він нагадує IPO (Initial Public Offering — перший публічний продаж акцій) до ступеня змішування.

 

Різниця полягає в тому, що для залучення капіталу під час IPO компанія зазнає ретельної перевірки. Їй необхідно виконати значну кількість вимог і дотриматись багатьох правил. Це непроста, затратна й тривала робота юристів та фінансових експертів підприємства. Проте щороку на IPO виходять сотні компаній.

 

Навіть стартапу для залучення фінансування потрібно продемонструвати венчурному капіталісту переконливу бізнес-модель. Розробники проєкту повинні довести, що він матиме додану вартість, клієнтів і дохід.

 

SEC категорично не влаштовує, що всі ці етапи вправно обходять емітенти цифрових активів. Вони не отримують схвалення від Комісії. Для ICO криптовалюти на децентралізованій біржі жодної перевірки не треба.

Непоодинокими є випадки, коли розробники токенів розраховуються з криптобіржею монетами, здобутими під час премайнінгу. SEC шокована гучними криптобанкрутствами 2022 року і будь-що налаштована зарегулювати цифрові активи.

 

Водночас аргументи криптокомпаній зводяться саме до недосконалості відповідного законодавства. Воно є неоднозначним та дискусійним. І якщо SEC вважає, що майже все у крипті є цінними паперами, то криптоіндустрія стверджує, що тут немає нічого схожого на цінні папери.

 

Та нечисленні розробники все ж таки намагаються зареєструвати свої токени в SEC. І стикаються з тим, що наявна процедура не адаптована до особливостей цифрових активів. Через помилки в документах SEC миттю зупиняє процес реєстрації. Іноді справа закінчується судовими провадженнями, які ініціює Комісія. Зрозуміло, що охочих співпрацювати з нею майже немає.

 

Замість того, щоб запропонувати прозорі та прийнятні правила гри під час минулого бичачого тренду, Генслер реагує невиправдано гостро після краху FTX, який стався 2022 року. На жаль, час дискусій з регулятором пішов у небуття. SEC явно демонструє намір залишити на біржах лише зареєстровані монети.

 

Проблема в тому, що правила реєстрації практично не лишають шансів на легалізацію більшості токенів. Через надмірно радикальні дії SEC ризикує не лише зруйнувати крипторинок, а й серйозно розбалансувати галузь традиційних фінансів. Навряд чи Генслер погодиться стати батьком чергової фінансової кризи. А це означає, що сторонам доведеться йти на неприємні, але потрібні компроміси.