Сьогодні всі говорять про мемкоїни. Навіть ті, хто раніше і не чув про криптоіндустрію. Популярності цього виду активів сприяє депресивна макроекономічна ситуація у світі, а також любов користувачів до жартів і сарказму, що, ймовірно, є простою захисною реакцією на те, що відбувається.
Зростання мемкоїнів приголомшливе. З одного боку, вони втілюють основні принципи криптовалютної індустрії: справедливість, прозорість і децентралізацію. З іншого — демонструють явний акцент на фінансовому прибутку, нехтуючи технологічним розвитком.
З 2022 року частка мемкоїнів у загальній ринковій капіталізації інших криптовалют майже потроїлася, піднявшись із 4% до 11%. Однак це все ще нижче, ніж було 2021 року (12%). Нагадаємо, тоді такі мем-проєкти, як DOGE та SHIB, досягали капіталізації у $80 та $39 млрд, відповідно (для порівняння: сьогодні ці показники впали до $29 млрд та $11 млрд).
Водночас центральні банки в усьому світі значно збільшили обсяг пропозиції фіатних грошей, щоб урятувати економіку: між 2020 і 2022 роками загальний обсяг глобальної грошової маси збільшився на понад 25% — з $81 трлн до $102 трлн.
Під час епідемії COVID-19 інфляція у США досягала особливо високих рівнів — до 7% 2021 року та 6,5% 2022 року.
Якщо подивитися на ситуацію глобально, то саме знецінення фіатних валют визначає вибір активів для інвестування. Зокрема, інвестори прагнуть вкласти свої кошти в інструменти, які здатні хоча б покрити їхні втрати від інфляції. Одним із таких інструментів є нерухомість.
Але що ми бачимо? Попри те, що ціни на нерухомість перебувають у довгостроковому висхідному тренді, далеко не кожен може дозволити собі таку купівлю: кількість років, яку середньому американцеві необхідно працювати для купівлі житла, з 1963 року збільшилася майже вдвічі!
Зрештою, суспільство й отримує ту саму досить депресивну макроекономічну картину: окрім перспективи володіння власним житлом, яка дедалі більше віддаляється, люди стикаються ще й з постійним зростанням інфляції.
Це сприяє поширенню в суспільстві фінансового нігілізму — недовіри до традиційних фінансових систем. На цьому тлі інвестори починають нести свої кровні у відверто високоризиковані активи, на кшталт мемкоїнів.
Ситуація з Gamestop показала, як об'єднана однією ідеєю спільнота може впливати на вартість акцій на фондовому ринку. Цей кейс також продемонстрував здатність фінансового активу створювати навколо себе ком'юніті та культурний рух.
Не дивно, що багато хто знаходить спільне між Gamestop і недавнім бумом мемкоїнів. Мемкоїни знаходять відгук в інвесторів з причин, заснованих більше на їхній символічній цінності, ніж на традиційних показниках оцінки, на кшталт грошового потоку або ринкової капіталізації.
Але у випадку з мемкоїнами користувачі отримали ще більшу свободу порівняно з традиційним фондовим ринком. У криптовалютному світі їм не потрібно стикатися зі складнощами на кшталт пошуку брокера, складних процедур реєстрації та верифікацій, підтвердження прибутковості, податків тощо.
Людям подобається схема «Створив гаманець, купив мемкоїн, отримав профіт і задоволення». Тут вам не потрібні діловий костюм і експертне надування щік.
Читати на тему: Що таке та як працюють інвестиційні DAO
Нагадаємо, на той час з'являлися численні команди та проєкти, які стверджували, що створюють наступний революційний продукт на основі блокчейну. На момент ICO проєкти часто не мали нічого, крім дорожньої карти. Інвесторам просто продавали ідею, якою і намагалися об'єднувати спільноту.
Згодом ICO зазнали критики з боку регуляторів і стали розглядатися як незаконна пропозиція цінних паперів. Це призвело до того, що для залучення капіталу проєктам довелося звертатися до приватних раундів венчурного фінансування.
Хоча такий підхід і збільшив обсяг фінансування проєктів, він також створив проблему «низької ліквідності та високої FDV». Фонди стали контролювати значну частину наявних токенів проєкту, а під час кожного їхнього розблокування — використовувати активи роздрібних інвесторів як ліквідність.
З мемкоїнами таких проблем немає: розробники подібних активів максимально прозорі. Зазвичай вони від початку роблять усю пропозицію токенів доступною для купівлі. Так усі інвестори перебувають у рівних позиціях (не враховуючи, звісно, відому активність флешботів).
Іншими словами, у мемкоїнів набагато коротший період часу, необхідний для створення користувацького інтересу, ніж у «фундаментального альткоїна». Це сприяє вірусному поширенню мем-ідеї серед потенційних інвесторів, дозволяючи створити спільноту за лічені дні.
У результаті маємо надзвичайно динамічне ринкове середовище: капітал надходить у нові мемкоїни швидше, ніж будь-коли. Наприклад, нещодавно створений мемкоїн WIF (мем із милим собакою у в'язаній шапочці) досяг капіталізації в $1 млрд лише за 104 дні, а SHIB — за 279 днів.
Це пов'язано з помилкою того, хто вижив, — спотвореним сприйняттям певної події, за якого до уваги беруть тільки «успішні» кейси та не беруть до уваги інші.
Усі говорять про багаторазове зростання DOGE або WIF, але ніхто не говорить про тисячі інших ноунейм-проєктів, які нічого не варті. Але ж насправді 97% мемкоїнів, що з'явилися у 2023 і 2024 роках, мають зараз майже нульовий обсяг торгів.
Наприклад, мемкоїн DOGE посідає 3-тє місце за торговими обсягами на ф'ючерсних парах біржі Binance, NEIRO — 8-ме місце, а WIF — 10-те.
Водночас обсяг величезної кількості мемкоїнів на DEX Raydium не перевищує і $1000.
Важливо пам'ятати також, що ринок мемкоїнів залишається вразливим до маніпуляцій: недобросовісні розробники, знаменитості та інфлюенсери використовують мемкоїни для реалізації схеми Pump&Dump.
Зазвичай це відбувається у 3 етапи:
Зрештою, галас навколо мемкоїна починає затухати, а пропозиція токенів розчиняється серед звичайних інвесторів. Оскільки ті, хто затіяв схему, вже вийшли з гри, про актив перестають говорити, а отже — купувати. Тепер нові власники токенів змушені торгувати між собою, поки ліквідність зовсім не вичерпається.
Читати також: Мемкоїни: чому цей клас активів шкодить криптоіндустрії
Ажіотаж навколо мемкоїнів нагадує «Літо DeFi» 2020 року, коли капітал стікався у форки Uniswap V2 на різних блокчейнах. Ці токени використовували для фармінгу та перепродажу, але вони майже не відрізнялися один від одного або не пропонували нічого нового.
Приблизно те саме ми спостерігаємо і зараз: після успіху pump.fun — платформи для запуску мемкоїнів на Solana в індустрії, як гриби, з'являються аналогічні рішення для інших блокчейнів (SunPump для Tron, GraFun для BNB Chain тощо). На них рідко створюються справді революційні мемкоїни, проте з кожним разом повторюються історії запаморочливих злетів ціни.
У теорії мемкоїни можуть додавати свіжі ідеї, але на практиці ринок просто перенасичується схожими проєктами. Наприклад, вам буде складно назвати різницю в цінностях WIF і PEPE, оскільки це все ще меми з попкультури.
Зрештою, бачачи величезний інтерес користувачів до подібного роду активів, розробники зміщують фокус з продумування нових ідей і створення складної технічної інфраструктури на просте створення мемів.
Якщо мемкоїни зможуть знайти застосування або зміцнити свою користувацьку базу, можливо, вони збережуться як частина криптоекосистеми. В іншому разі їхня популярність може згаснути так само швидко, як і з'явилася, остаточно поступившись місцем більш стійким і функціональним проєктам.
З 2022 року частка мемкоїнів у загальній ринковій капіталізації інших криптовалют майже потроїлася, піднявшись із 4% до 11%. Однак це все ще нижче, ніж було 2021 року (12%). Нагадаємо, тоді такі мем-проєкти, як DOGE та SHIB, досягали капіталізації у $80 та $39 млрд, відповідно (для порівняння: сьогодні ці показники впали до $29 млрд та $11 млрд).
Мемкоїни послідовно відновлюють позиції після 2022 року. Джерело: binance.com
Поява мемкоїнів — це логічне продовження розвитку блокчейну та його інтеграції в повсякденне життя користувачів. Як свого часу інтернет та інші нові технології набували популярності за допомогою ігор і розваг, блокчейн саме за допомогою мемкоїнів може збільшити кількість своїх послідовників.
Макроекономічне та соціально-економічне тло
Пам'ятаєте 2020 рік? Час, коли через хвилю масових захворювань на COVID-19 бізнеси були змушені переходити в онлайн-режим роботи, люди тижнями сиділи у своїх домівках, а на вулицях — носили маски.Водночас центральні банки в усьому світі значно збільшили обсяг пропозиції фіатних грошей, щоб урятувати економіку: між 2020 і 2022 роками загальний обсяг глобальної грошової маси збільшився на понад 25% — з $81 трлн до $102 трлн.
Помітний сплеск пропозиції доларів США в період глобальної пандемії. Джерело: binance.com
Однак зворотним боком збільшення грошової маси є зростання інфляції — процесу знецінення грошей, що призводить до стійкого підвищення цін на товари та послуги. Таку тенденцію можна пояснити простим рівнянням: за колишню кількість товарів і послуг пропонують більшу кількість грошей. Так цінність грошей знижується відносно цінності вироблених благ.
Під час епідемії COVID-19 інфляція у США досягала особливо високих рівнів — до 7% 2021 року та 6,5% 2022 року.
Показник інфляції різко збільшився після кризи COVID-19. Джерело: tradingeconomics.com
Тож у свідомості пересічного громадянина вкорінюється «картинка», за якої товари та послуги завжди дорожчають, а доступ до них перманентно обмежений заробітною платою, що далеко не завжди встигає індексуватися.
Якщо подивитися на ситуацію глобально, то саме знецінення фіатних валют визначає вибір активів для інвестування. Зокрема, інвестори прагнуть вкласти свої кошти в інструменти, які здатні хоча б покрити їхні втрати від інфляції. Одним із таких інструментів є нерухомість.
Але що ми бачимо? Попри те, що ціни на нерухомість перебувають у довгостроковому висхідному тренді, далеко не кожен може дозволити собі таку купівлю: кількість років, яку середньому американцеві необхідно працювати для купівлі житла, з 1963 року збільшилася майже вдвічі!
Зрештою, суспільство й отримує ту саму досить депресивну макроекономічну картину: окрім перспективи володіння власним житлом, яка дедалі більше віддаляється, люди стикаються ще й з постійним зростанням інфляції.
Це сприяє поширенню в суспільстві фінансового нігілізму — недовіри до традиційних фінансових систем. На цьому тлі інвестори починають нести свої кровні у відверто високоризиковані активи, на кшталт мемкоїнів.
Gamestop і мемкоїни: що спільного
2021 року акції геймінгової компанії Gamestop пережили один із найвідоміших шорт-сквізів в історії, коли користувачі Reddit об'єдналися проти інституційних інвесторів, і почали купувати акції, які ті продавали. Зрештою, це призвело до втрат великих інвесторів, включно з такими відомими хедж-фондами, як Citadel LLC, Мelvin Capital, Susquehanna International Group та ін.
Ситуація з Gamestop показала, як об'єднана однією ідеєю спільнота може впливати на вартість акцій на фондовому ринку. Цей кейс також продемонстрував здатність фінансового активу створювати навколо себе ком'юніті та культурний рух.
Не дивно, що багато хто знаходить спільне між Gamestop і недавнім бумом мемкоїнів. Мемкоїни знаходять відгук в інвесторів з причин, заснованих більше на їхній символічній цінності, ніж на традиційних показниках оцінки, на кшталт грошового потоку або ринкової капіталізації.
Але у випадку з мемкоїнами користувачі отримали ще більшу свободу порівняно з традиційним фондовим ринком. У криптовалютному світі їм не потрібно стикатися зі складнощами на кшталт пошуку брокера, складних процедур реєстрації та верифікацій, підтвердження прибутковості, податків тощо.
Людям подобається схема «Створив гаманець, купив мемкоїн, отримав профіт і задоволення». Тут вам не потрібні діловий костюм і експертне надування щік.
Прозорість і справедливість мемкоїнів
Мемкоїни — це тип активів, який є інтернет-орієнтованим, узгодженим із попкультурою, а також повністю незалежним від традиційної фінансової системи. Багато в чому вони нагадують токени ICO, які були запропоновані роздрібним інвесторам для боротьби з монополією фондів.
Читати на тему: Що таке та як працюють інвестиційні DAO
Нагадаємо, на той час з'являлися численні команди та проєкти, які стверджували, що створюють наступний революційний продукт на основі блокчейну. На момент ICO проєкти часто не мали нічого, крім дорожньої карти. Інвесторам просто продавали ідею, якою і намагалися об'єднувати спільноту.
Згодом ICO зазнали критики з боку регуляторів і стали розглядатися як незаконна пропозиція цінних паперів. Це призвело до того, що для залучення капіталу проєктам довелося звертатися до приватних раундів венчурного фінансування.
Хоча такий підхід і збільшив обсяг фінансування проєктів, він також створив проблему «низької ліквідності та високої FDV». Фонди стали контролювати значну частину наявних токенів проєкту, а під час кожного їхнього розблокування — використовувати активи роздрібних інвесторів як ліквідність.
З мемкоїнами таких проблем немає: розробники подібних активів максимально прозорі. Зазвичай вони від початку роблять усю пропозицію токенів доступною для купівлі. Так усі інвестори перебувають у рівних позиціях (не враховуючи, звісно, відому активність флешботів).
Доступність і розуміння ідеї мемкоїнів
Мемкоїни пропонують більш доступний наратив для повсякденних інвесторів. Звичайній людині набагато простіше зрозуміти ідеї, що стоять за кумедним мемом, ніж складні технічні блокчейн-рішення за DeFi-продуктами.
Іншими словами, у мемкоїнів набагато коротший період часу, необхідний для створення користувацького інтересу, ніж у «фундаментального альткоїна». Це сприяє вірусному поширенню мем-ідеї серед потенційних інвесторів, дозволяючи створити спільноту за лічені дні.
У результаті маємо надзвичайно динамічне ринкове середовище: капітал надходить у нові мемкоїни швидше, ніж будь-коли. Наприклад, нещодавно створений мемкоїн WIF (мем із милим собакою у в'язаній шапочці) досяг капіталізації в $1 млрд лише за 104 дні, а SHIB — за 279 днів.
Низький рівень виживання
Здається, що інвестування в мемкоїни — це виключно прибуткова стратегія. Однак у реальності справи йдуть інакше.
Це пов'язано з помилкою того, хто вижив, — спотвореним сприйняттям певної події, за якого до уваги беруть тільки «успішні» кейси та не беруть до уваги інші.
Усі говорять про багаторазове зростання DOGE або WIF, але ніхто не говорить про тисячі інших ноунейм-проєктів, які нічого не варті. Але ж насправді 97% мемкоїнів, що з'явилися у 2023 і 2024 роках, мають зараз майже нульовий обсяг торгів.
Наприклад, мемкоїн DOGE посідає 3-тє місце за торговими обсягами на ф'ючерсних парах біржі Binance, NEIRO — 8-ме місце, а WIF — 10-те.
Водночас обсяг величезної кількості мемкоїнів на DEX Raydium не перевищує і $1000.
Найбільші 10 активів за обсягом ф'ючерсної торгівлі на біржі Binance. Джерело: dropstab.com
Мемкоїни швидко зростають і приваблюють спекулянтів, обіцяючи високий прибуток. Але їхня ціна залежить від настроїв ринку, а не від реальної цінності. Тому інвестувати в них ризиковано, адже можна легко втратити свої гроші.
Мемкоїни — маніпулятивні активи
Доступність мемкоїнів є і їхнім даром, і прокляттям: якщо в теорії вони мають бути більш справедливо розподілені серед роздрібних інвесторів, то на практиці більшу частину пропозиції часто контролюють розробники та власники флешботів.
Важливо пам'ятати також, що ринок мемкоїнів залишається вразливим до маніпуляцій: недобросовісні розробники, знаменитості та інфлюенсери використовують мемкоїни для реалізації схеми Pump&Dump.
Зазвичай це відбувається у 3 етапи:
- Створення мемкоїна і розподіл його токенів по великій кількості гаманців (ілюзія децентралізації).
- Масові згадки мемкоїна в соцмережах, взаємодії з KOLs, щоб привернути увагу — що головне — роздрібних інвесторів.
- Використання звичайних трейдерів як вихідної ліквідності, коли їм продають саме ті раніше розподілені по «потрібних» гаманцях токени, які не мають жодної цінності.
Зрештою, галас навколо мемкоїна починає затухати, а пропозиція токенів розчиняється серед звичайних інвесторів. Оскільки ті, хто затіяв схему, вже вийшли з гри, про актив перестають говорити, а отже — купувати. Тепер нові власники токенів змушені торгувати між собою, поки ліквідність зовсім не вичерпається.
Інтерес до мемкоїнів призводить до стагнації технологічних інновацій
Мемкоїни не тільки несуть високі фінансові ризики, а й впливають на криптокультуру загалом. Вони рідко сприяють технологічному розвитку, і що більше — можуть стимулювати його стагнацію.
Читати також: Мемкоїни: чому цей клас активів шкодить криптоіндустрії
Ажіотаж навколо мемкоїнів нагадує «Літо DeFi» 2020 року, коли капітал стікався у форки Uniswap V2 на різних блокчейнах. Ці токени використовували для фармінгу та перепродажу, але вони майже не відрізнялися один від одного або не пропонували нічого нового.
Приблизно те саме ми спостерігаємо і зараз: після успіху pump.fun — платформи для запуску мемкоїнів на Solana в індустрії, як гриби, з'являються аналогічні рішення для інших блокчейнів (SunPump для Tron, GraFun для BNB Chain тощо). На них рідко створюються справді революційні мемкоїни, проте з кожним разом повторюються історії запаморочливих злетів ціни.
У теорії мемкоїни можуть додавати свіжі ідеї, але на практиці ринок просто перенасичується схожими проєктами. Наприклад, вам буде складно назвати різницю в цінностях WIF і PEPE, оскільки це все ще меми з попкультури.
Зрештою, бачачи величезний інтерес користувачів до подібного роду активів, розробники зміщують фокус з продумування нових ідей і створення складної технічної інфраструктури на просте створення мемів.
Майбутнє мемкоїнів
Майбутнє мемкоїнів залишається невизначеним. З одного боку, вони продовжують привертати увагу завдяки своїй легкості та здатності швидко роздмухувати інтерес до крипторинку. З іншого боку, їхня залежність від хайпу і відсутність реальної цінності роблять їх уразливими до швидких спадів.
Якщо мемкоїни зможуть знайти застосування або зміцнити свою користувацьку базу, можливо, вони збережуться як частина криптоекосистеми. В іншому разі їхня популярність може згаснути так само швидко, як і з'явилася, остаточно поступившись місцем більш стійким і функціональним проєктам.
