Чи опиняться USDT і Tether за межами європейського крипторинку?
Tether, який довгий час домінує з токеном USDT на ринку стейблкоїнів, опинився на роздоріжжі. Нові правила MiCA ставлять компанію перед вибором: адаптувати свою бізнес-модель під суворі вимоги або опинитися за межами ЄС.
Адаптація до MiCA. Ціна питання
Рішення дотримуватися європейських правил вимагатиме від Tether Limited внесення істотних змін до усталеного алгоритму емісії USDT. Компанії доведеться переглянути свою резервну систему, посилити прозорість операцій і, можливо, відмовитися від деяких вигідних, але ризикованих інвестицій.
Це може призвести до зниження прибутковості та ускладнення бізнес-процесів.
Але деякі кроки керівництва компанії демонструють, що Tether шукає шляхи порозуміння з регуляторами. Наприклад, уже блокують криптогаманці, які потрапили до санкційного списку. Також оголошено про початок розробки технологічного рішення, адаптованого для європейського ринку.
Першим «дзвіночком» для Tether стало попередження, отримане від криптовалютної біржі Coinbase, яка оголосила про можливий делістинг активів, що не відповідають вимогам MiCA. Проігнорувати цей сигнал — все одно, що добровільно передати майку лідера стейблкоїну USDC, який уже встиг повністю «легалізуватися» в Європі, ставши першим стейблкоїном, що відповідає новим європейським стандартам.
Читайте також: Як MiCA змінить європейський крипторинок
У цьому контексті потрібно згадати, що USD Coin (або USDC) — це стейблкоїн, створений компанією Circle у партнерстві з... Coinbase!
Як бачимо, Браян Армстронг швидко зорієнтувався в ситуації, вирішивши випередити конкурентів. Швидка адаптація до регуляційного середовища дає змогу USD Coin не тільки зберегти свої позиції на європейських торгових криптоплатформах, а й потенційно привернути до себе увагу великих інвесторів.
Завдяки прозорості резервів, регулярним аудитам і відповідності оновленому законодавству USD Coin тепер має змогу позиціонуватися як безпечніший і надійніший актив порівняно з USDT.
Конкуренція USDT і USDC триває не перший рік. Джерело: Х
Майбутнє найбільшого за капіталізацією стейблкоїна USDT залишається під великим питанням. Попри вагому частку ринку під контролем, Tether неодноразово стикався з питаннями підтвердження наявних резервів і критикою механізмів забезпечення прив'язки до американського долара. Нові європейські правила стають серйозним викликом для емітента і змушують істотно змінити свою бізнес-модель, щоб не програти в конкурентній боротьбі.
Згідно з європейськими законами, необхідно проходити щорічний незалежний аудит. А у Tether остання така перевірка проходила у 2023 році. Її провела незалежна аудиторська компанія BDO, з якою підписано офіційний договір про надання аудиторських послуг. Однак це робить компанію BDO контрагентом Tether Holdings, тому вважати їхній висновок неупередженим не можна.
До речі, результати аудиту від 2021 року викликали багато запитань: тоді з'ясувалося, що 16% USDT забезпечено волатильними цифровими валютами, вартість яких надмірно чутлива до настроїв ринку, а ще 31% активів представлено короткостроковими облігаціями китайських компаній із відсутністю чіткого фінансового обліку.
Чи можливий вихід Tether з Європи?
Вихід з європейського ринку — один з альтернативних варіантів.
Таке рішення дозволило б Tether зберегти свою гнучкість і уникнути зайвого регуляторного навантаження. Однак у такому разі компанія втратить значну частину своєї клієнтської бази та зіткнеться з новими репутаційними ризиками. Крім того, відхід з одного з найбільших світових ринків може підірвати довіру до USDT.
Це також створює період невизначеності і для всієї індустрії: посилиться конкуренція серед дрібних гравців, відкриється вікно можливостей для нових емітентів, а користувачі можуть зіткнутися з імовірними коливаннями курсу USDT і необхідністю «перекладати» в альтернативні та не настільки капіталізовані стейблкоїни.
До того ж «європейський кейс» може спричинити можливі зміни в законодавстві США та азійських країн. У такому разі Tether бігти вже буде нікуди.
Тому — що швидше Tether зможе адаптуватися до нових правил, то краще буде для всіх.
Ще одним наслідком вибору, який зробить найбільший емітент, може стати й можливе посилення ролі державних криптовалют (CBDC).
Читайте також: Чи можуть CBDC забезпечувати конфіденційність?
CBDC можуть скласти конкуренцію стейблкоїнам. Джерело: Genesis
Потенційний вплив CBDC на ринок стейблкоїнів
Цифрові валюти центральних банків (CBDC) — принципово новий етап у розвитку історії фінансів. Як цифрова форма національної валюти, що емітується центральним банком, CBDC пропонують низку переваг у сфері обслуговування операцій великих компаній і холдингів: високу швидкість платежів, відсутність волатильності, регуляторну визначеність і державні гарантії.
Згідно з дослідженням аналітиків видання OMFIF, частка центральних банків, які планують запустити CBDC у найближчі п'ять років, зросла з 36% до 41%. Водночас кількість тих, хто навіть не розглядає такий варіант, скоротилася майже вдвічі.
Причини активного інтересу до CBDC різняться залежно від регіону. Для економік, що розвиваються, ключовою мотивацією залишається розширення доступності фінансових послуг. У розвинених країнах центральні банки вбачають у CBDC інструмент збереження грошового суверенітету в умовах зростання конкуренції з боку електронних платіжних систем.
Статистика ЦБ, які планують запуск CBDC у найближчі кілька років. Джерело: omfif.org
Однак поява CBDC неминуче вплине на інші сегменти цифрових активів, зокрема на ринок стейблкоїнів.
Конкуренція за частку ринку
Одним з найбільш очевидних наслідків появи CBDC стане посилення конкуренції за частку ринку платежів. Стейблкоїни, такі як USDT і USDC, уже завоювали популярність як засіб проміжної конвертації та зберігання вартості. Однак CBDC, маючи підтримку держави та потенційно ширшу інфраструктуру, можуть стати більш привабливим варіантом для багатьох користувачів.
Повноцінний запуск CBDC, безумовно, прискорить процес регулювання ринку криптовалют загалом. Влада прагнутиме встановити чіткі правила для CBDC і їхніх прямих суперників — стейблкоїнів, щоб забезпечити фінансову стабільність, рівну конкуренцію і захист споживачів. Це може призвести до посилення вимог щодо резервів, прозорості та звітності для емітентів стейблкоїнів.
Читайте також: Маховик CBDC набирає обертів
Коригування переваг інвесторів
CBDC зазвичай сприймаються як безпечніший і надійніший актив порівняно з приватними стейблкоїнами. Це пов'язано з тим, що вони забезпечені державою і підкріплені резервами центральних банків. Зрештою, інституційні інвестори можуть переказувати свої активи в CBDC як у більш стабільний фінансовий актив.
Якщо такий прогноз справдиться, це призведе до зниження попиту на стейблкоїни.
Водночас поява CBDC може відкрити й нові можливості для співпраці між центральними банками та приватним сектором. Наприклад, стейблкоїни можна інтегрувати в інфраструктуру CBDC, що дасть змогу забезпечити дешевші перекази між різними типами цифрових активів.
Рішення Tether може змінити крипторинок
10-річний ювілей Tether збігся з початком нової ери для європейського ринку криптовалют. Набуття чинності MiCA ставить перед компанією складний вибір: або адаптуватися до нових правил і зберегти свої позиції на найбільшому регульованому ринку, або зосередитися на таких складних (з погляду перспектив) регіонах, як Латинська Америка та Азія.
Європейський Союз інтегрує правила MiCA
На думку СЕО Tether Паоло Ардоіно, його компанія забезпечена тією ж мірою, як і деякі держави розміру Німеччини. Але цих аргументів недостатньо. Нові правила MiCA виступають обмежувачами, які значно ускладнюють гнучкість у роботі стейблкоїнів і гальмують прогрес у цьому ринковому сегменті. Завжди шкода, коли нові закони мають саме такий ефект для нових технологій, але, схоже, це необхідність сучасних реалій.
За словами Ардоіно, такі вимоги, як необхідність зайвих резервів або положення про своєчасне розкриття інформації, ставлять під сумнів сумісність відпрацьованої роками бізнес-моделі Tether з жорсткими європейськими правилами.
