Alameda Research и маркетмейкер биржи FTX являлись эмитентами 70% USDT по состоянию на 2021-год
Дружба Tether и FTX
По данным Protos, по состоянию на 2021-й год, 70% от всей эмиссии токенов USDT (на тот момент – 30 млрд монет) были напрямую проданы инвестиционному фонду Alameda Research и компании Cumberland, которая являлась маркетмейкером биржи FTX. Тогда эти две компании выполняли огромную работу на крипто-рынке и нуждались в большом количестве стейблкоинов.
Для того, чтобы не переплачивать на биржевых комиссиях, не сталкиваться с проскальзываниями на DEX, и не получать лишних вопросов от регулятора, Tether выпустили 30 млрд USDT и передал их Alameda Research и Cumberland, взамен получив (или не получив) оплату в USD в соотношении 1:1.
Действительно ли Сэм рассчитался?
В своей статье Protos, с отсылкой на инсайдеров, пишет, что Tether не получили полной оплаты за выпущенные токены. Вероятно, компании взяли обязательства погасить задолженность из будущей операционной прибыли.
Эта версия похожа на правду по нескольким причинам. После краха FTX случился очередной депег USDT, когда курс стейблкоина потерял привязку к американскому доллару и подешевел на 5%.
По данным некоторых инсайдеров, причиной события стал открытая короткая позиция со стороны Сэма Банкмана-Фрида. То есть, после собственного провала, тогда ещё СЕО FTX начал «шортить» USDT в попытке извлечь из этого прибыль. И этот шаг выглядит логичным, если допустить, что он знал, что дочерние компании FTX не оплатили Tether прошлогоднюю сделку. Объявить об этом публично SBF (Сэм-Банкман Фрид) не смог бы по причине NDA, но открытия короткой позиции по USDT это не касается.
Также нельзя назвать это инсайдерской торговлей (извлечением прибыли с использованием закрытой или конфиденциальной информации): если бы Tether обвинили Сэма в инсайдерском «шорте» USDT, то это подтвердило бы слух о том, что стейблкоин не обеспечен долларом в соотношении 1 к 1, и сделка SBF открыта исходя из этой информации.
Что будет с USDT?
Вскоре по делу банкротства FTX начнутся судовые слушания, и очень интересно, что скажут бывшие сотрудники биржи. Тем не менее, вероятный ущерб можно оценить, опираясь на данные о резервах Tether. Исходя из отчета 01.01.2022, обеспечение стейблкоина состоит из следующих активов:
· 44% – краткосрочные государственные векселя США (Treasury Bills);
· 9% – денежные средства и банковские депозиты;
· 31% – корпоративные облигации сроком до 1-го года;
· 16% – долгосрочные облигации, драгоценные металлы, нераскрытые инвестиции с пометкой «включая цифровые активы».
В октябре 2022-го Tether обновили обеспечение, полностью исключив коммерческие бумаги, которые были заменены государственными векселями США и фиатными средствами.
Доля коммерческих бумаг в обеспечении USDT на октябрь 2022-го
Отчет о резервах USDT за октябрь 2022-го (https://tether.to/)
Из новых данных выходит, что Treasury Bills занимает около 70% обеспечения, а фиатные активы – не более 11%.
Скам USDT маловероятен
В худшем случае скомпрометированными окажутся банковские и наличные счета, которые составляют 10.83%. Вероятно, большая часть этих средств была сразу погашена наличкой, так что «потенциальная дыра» уменьшается до 1-2%. Также учитывая, что Alameda Research и FTX успешно отработали ещё полтора года после минта USDT, у них было достаточно времени, чтобы закрыть свои обязательства.
Для краха Tether нужно что-то большее, чем слухи о недостающих $500-600 миллионах в обеспечении. А пока-что любой депег USDT и «отвязка» от $1 выглядит как хорошая возможность заработать 4-5% на курсе стейблкоина.
